El acuerdo sobre Grecia no acaba de convencer a los inversores

El acuerdo in extremis al que han llegado los pa¨ªses del euro y el FMI para fijar un nuevo calendario y mejores condiciones en el programa de rescate de Grecia no ha acabado de convencer a los inversores, que por otra parte hab¨ªan descontado en la ¨²ltima semana esta posibilidad. Del lado de las dudas, las inc¨®gnitas sobre que pasar¨¢ con la deuda griega una vez el pa¨ªs recupere cierta solvencia y la opci¨®n de establecer nuevas quitas sobre sus t¨ªtulos, as¨ª como las incertidumbres sobre el programa de recompra de deuda ha dado munici¨®n a los esc¨¦pticos. Las principales v¨ªctimas han sido, precisamente, los bancos griegos, que son los que tienen una mayor exposici¨®n a la deuda p¨²blica emitida por Atenas.

Al cierre, el Ibex ha cedido un 0,14% en su segunda jornada consecutiva a la baja y con todos sus grandes valores en rojo (pincha aqu¨ª para consultar la evoluci¨®n concreta de las cotizadas), por lo que ma?ana abrir¨¢ en 7.863 puntos. Menci¨®n especial merecen Bankia, que ha repuntado un 5% hasta los 1,06 euros en en una semana clave para su reestructuraci¨®n, y el Popular, que ma?ana debe publicar el grado de aceptaci¨®n de su ampliaci¨®n de capital y concretar precios. Sus acciones y los derechos para acudir a la operaci¨®n han avanzado m¨¢s de un 6%. Fuera del selectivo, Banco de Valencia, que ha sido adjudicado por el FROB a Caixabanx, se ha disparado. Al final del d¨ªa ha recuperado un 11% de su valor, hasta 0,18 euros.

La primera reacci¨®n al acuerdo sobre Grecia ha sido positiva, ya que supone una salida para que el pa¨ªs gane tiempo en su camino de regreso a la sostenibilidad presupuestaria. Para m¨¢s adelante se dejan asuntos m¨¢s peliguados desde el punto de vista de los inversores como una posible nueva quita a los acreedores privados. Victoria Torre, responsable de an¨¢lisis de Self Bank, destaca en este apartado que el FMI ha anunciado que propondr¨¢ a los tenedores de bonos recompras de sus t¨ªtulos con una rebaja que podr¨ªa llegar al 35%, aunque sin aclarar si ser¨¢ voluntaria u obligatoria. Tampoco se habl¨® del futuro de la deuda que est¨¢ en manos de los pa¨ªses, donde Alemania insiste de momento en rechazar una reestructuraci¨®n hasta, al menos, que no pasen las elecciones en 2015.

De la misma opini¨®n es Daniel Pingarr¨®n, analista de IG Markets, que tambi¨¦n apunt¨® a que ahora las dudas est¨¢n en que pasar¨¢ con la deuda p¨²blica griega a partir de 2016, cuando el pa¨ªs debe alcanzar el super¨¢vit primario. En su opini¨®n, tras cerrar transitoriamente el cap¨ªtulo inacabado de Grecia, es probable "que la atenci¨®n del mercado de deslice hacia otras cuestiones" en breve.

Lo cierto es que el calendario obligaba a acabar con las divergencias. El Eurogrupo de este lunes era "la ¨²ltima oportunidad que ten¨ªan los ministros de Finanzas antes de admitir que hab¨ªa que retrasar el programa de Grecia", ha declarado a Bloomberg Guillaume Chaloin, de Meeschaert Asset Management en Par¨ªs. En caso de otro fiasco en las negociaciones, el pa¨ªs habr¨ªa acabado en quiebra al no recibir a tiempo el dinero que necesita para pagar a sus acreedores. Los 43.700 millones que libera el acuerdo empezar¨¢n a llegar a partir del 13 de diciembre.

En el resto de plazas europeas de referencia, el otpimismo ha durado algo m¨¢s aunque, con el paso de las horas, tambi¨¦n ha habido p¨¦rdidas. Del lado del verde, Fr¨¢ncfort ha subido un 0,55%, Par¨ªs un exiguo 0,03% y Londres un 0,22%. La que se ha visto rezagada al grupo de cola junto al Ibex ha sido Mil¨¢n, que ha ca¨ªdo un 0,26%. En las divisas, el euro ha pugnado por alcanzar los 1,30 d¨®lares sin ¨¦xito y ha acabado el d¨ªa en 1,293 unidades del billete verde.

En cuanto a la deuda, todos los llamados pa¨ªses perif¨¦ricos, sobre todo la propia Grecia, han mejorado. La prima de riesgo espa?ola, que es el sobreprecio exigido a la deuda del Estado a 10 a?os frente a la alemana, de referencia, se ha reducido en 12 puntos b¨¢sicos, hasta los 408 (4,08 puntos porcentuales). A su favor ha jugado la adjudicaci¨®n de Banco de Valencia y el dato de d¨¦ficit p¨²blico hasta octubre, que sigue en la senda de la moderaci¨®n mientras, del otro lado, la OCDE se ha unido al grupo de organismos y servicios privados de estudios que auguran que la econom¨ªa espa?ola caer¨¢ el triple de lo que prev¨¦ el Gobierno en 2013, que por cierto se anuncia como el peor a?o de la crisis.

Pese a este descenso, el diferencial, considerado como el mejor term¨®metro de la confianza de los inversores en las finanzas de un pa¨ªs, sigue siendo incapaz de bajar de los 400 puntos b¨¢sicos. El inter¨¦s exigido a sus t¨ªtulos a 10 a?os se ha reducido al 5,52%. La prima de riesgo de Italia ha bajado menos, cinco puntos b¨¢sicos, hasta los 3328.

La prima de riesgo espa?ola se ha estabilizado por encima de los 400 puntos b¨¢sicos desde que el BCE anunci¨® a principios de septiembre su plan para garantizar la estabilidad del euro, ya que se espera que Espa?a solicite en alg¨²n momento la ayuda a sus socios europeos. Cuando lo haga y acepte las condiciones vinculadas a la asistencia, dar¨¢ luz verde al organismo presidido por Mario Draghi para que compre deuda del Tesoro de forma ilimitada ¡ªbonos de ente uno y tres a?os de plazo¡ª. Con ello, mantendr¨¢ sus precios bajo control. En todo caso, la presi¨®n para que active el rescate se ha suavizado en las ¨²ltimas semanas toda vez que el Estado ha conseguido cubrir sus necesidades de financiaci¨®n de 2012.