Ence vende optimismo al cierre del a?o

Ence Energ¨ªa y Celulosa, que as¨ª se denomina hoy la veterana papelera, vende su mejor cara (¡°nuestro resultado en el tercer trimestre ha aumentado un 37% sobre el trimestre anterior gracias al buen comportamiento operativo, las mejoras de eficiencia y el buen comportamiento de los precios de la celulosa¡±). Los folios y cuartillas, sin embargo, tienen siempre anverso y reverso, y no es vano recordar lo que dec¨ªa Juan Ram¨®n Jim¨¦nez: ¡°Si os dan papel pautado, escribid por detr¨¢s¡±.

En el reverso, en la otra cara de la informaci¨®n sobre los ¨²ltimos resultados de Ence y sus expectativas, se constata una ca¨ªda del 25% en el beneficio de los nueve primeros meses del a?o ¡ª28,8 millones de euros¡ª achacable sobre todo a un impacto negativo de 22 millones derivado de las coberturas de divisa. Tambi¨¦n pueden apunt¨¢rsele en esta cara, en el rev¨¦s, dos incertidumbres: la repercusi¨®n que pueda tener en sus cuentas la reforma impositiva y la reducci¨®n de primas a las renovables que se tramita en el Parlamento para el sector el¨¦ctrico; y el recrudecimiento, tras las elecciones gallegas, de las presiones para que, al margen de la nueva Ley de Costas, se lleve a otra parte su planta de la r¨ªa de Pontevedra.

Ence, de vuelta a la cara pautada, prev¨¦ un buen comportamiento de sus negocios en el cuarto trimestre y un incremento de su beneficio neto a la conclusi¨®n del ejercicio. Se basa, seg¨²n dice, en las proyecciones de los principales analistas, que hablan de precios elevados para la celulosa y en el ¨¦xito alcanzado en sus programas de reducci¨®n de costes.

Remando a favor de esas previsiones, Ence elev¨® en octubre el precio de la tonelada de celulosa un 4%, de los 750 a los 780 d¨®lares (de 580 a 602 euros), arguyendo un previsible aumento de la demanda que los expertos estiman que pasar¨¢ en media anual de 26,7 millones de toneladas en 2012 a 30,5 millones en 2016.

De enero a septiembre,

Ence subraya que la demanda de papel tis¨² ¡ªfabricado con celulosa de fibra corta¡ª mantiene un crecimiento medio superior al 4 %, lo que representa un comportamiento ¡°muy bueno¡±, en especial en mercados como el chino, que aumenta m¨¢s de un 12% anual. Ence exporta el 86,5% de su producci¨®n de celulosa.

Analistas de La Caixa advierten, sin embargo, que Ence puede tener m¨¢s dificultades en trasladar la subida de precios de la tonelada de celulosa a sus clientes europeos (Espa?a, 32%; Alemania, 15%; Italia, 15%; Francia, 13%, y otros pa¨ªses, 10%) de las que pueden encontrar los fabricantes latinoamericanos en trasladar las subidas de precios a los clientes asi¨¢ticos.

La producci¨®n de celulosa de Ence se situ¨® en 928.097 toneladas en los nueve primeros meses, lo que representa un incremento del 1,4% interanual. La mayor estabilidad de las plantas le ha permitido adem¨¢s alcanzar ratios de utilizaci¨®n de la capacidad superiores al 96%. Las ventas en toneladas de celulosa se incrementaron un 2% hasta septiembre.

Aunque el impulso de los negocios de energ¨ªa y de gesti¨®n forestal por los que apuesta la actual estrategia de Ence persiguen mitigar el impacto en sus resultados del ciclo econ¨®mico (pasta y papel tienen un gran componente c¨ªclico), la compa?¨ªa no renuncia a seguir creciendo en la producci¨®n de celulosa, con el objetivo de que esta actividad pase a aportar desde el 30% hasta el 50% de sus ingresos a medio plazo.

El otro pilar en que asienta Ence sus previsiones es el ¨¦xito que est¨¢ teniendo en sus programas de reducci¨®n de costes. Su coste unitario promedio se ha reducido en ese periodo un 8% hasta situarse en los 341 euros por tonelada y refleja la tendencia a la baja en los costes de producci¨®n y venta de Ence. Esta reducci¨®n asciende al 13% desde el m¨¢ximo de 393 euros por tonelada alcanzado a finales de 2010. La buena evoluci¨®n del coste unitario, explican en Ence, ha sido impulsada tanto por las mayores eficiencias del proceso industrial como por la contenci¨®n de los costes de la madera.

En los tres primeros trimestres, las ventas del conjunto de actividades industriales del grupo alcanzaron los 603 millones de euros, lo que supone un descenso del 4%. Deterioro debido, seg¨²n la compa?¨ªa, a una fuerte ca¨ªda del precio de la celulosa desde mediados del pasado a?o hasta mediados del actual y a una reducci¨®n de las ventas forestales, parcialmente compensado por la mayor producci¨®n de celulosa y energ¨ªa tras las mejoras de eficiencia y rendimiento registradas. El resultado bruto de explotaci¨®n (Ebitda) ajustado de Ence se situ¨® en 128 millones de euros, un 2% por debajo del registrado en los nueve primeros meses de 2011.

Las ventas de energ¨ªa de Ence ascendieron a 148,3 millones de euros en ese periodo, un 11% por encima de los nueve primeros meses de 2011. Un crecimiento, explica la empresa, debido al mayor volumen de producci¨®n, al mayor peso de la generaci¨®n con biomasa en el mix de producci¨®n y a la revisi¨®n de las tarifas y primas aprobada en 2011, ¡°factores que han impulsado el precio medio de venta en un 8% hasta los 128 euros el megavatio hora¡±.

Un mayor precio de venta de la celulosa y los megavatios dan

La puesta en marcha al 100% de la planta de biomasa de Huelva, de 50 megavatios, la mayor de Espa?a, prevista para dentro de unas semanas, permitir¨¢ a Ence alcanzar adem¨¢s un Ebitda recurrente de 40 millones de euros en el negocio de energ¨ªa. En 2012 tambi¨¦n ha iniciado las obras de otra planta similar, de 20 megavatios de potencia instalada, en M¨¦rida.

Ence, por otra parte, reitera que sigue intensificando la compra directa de madera a los propietarios forestales para reducir su dependencia de intermediarios y de las importaciones. Esta estrategia le va a permitir desinvertir en sus plantaciones de eucaliptos en Uruguay y en Espa?a y lograr en dos o tres a?os unos ingresos estimados en 300 millones de euros. La venta de los activos de Uruguay, por los que aspiraba a obtener este verano unos 100 millones de euros, se negocia ahora con un fondo de inversi¨®n estadounidense y podr¨ªa cerrarse en breve.

La activa gesti¨®n forestal desarrollada ha permitido a Ence reducir el peso de las importaciones en los nueve primeros meses de este a?o en un 51% respecto al mismo periodo de 2011. ¡°Esta reducci¨®n, junto con el menor coste de la madera local¡±, se?alan en la empresa, ¡°ha facilitado una reducci¨®n en el precio medio de compra del 4%. Esta mejora se seguir¨¢ transfiriendo a resultados durante el resto del ejercicio¡±.

Finalmente, en el conjunto de los resultados de Ence hasta el 30 de septiembre se observa una ca¨ªda del 20% en la deuda financiera neta con recurso, que se sit¨²a en 152 millones de euros, respecto a la registrada en igual periodo de 2011. La ratio de deuda neta sobre resultado bruto de explotaci¨®n se sit¨²a en 1,2 veces.

Con estos mimbres, el consejero delegado de Ence, Ignacio Colmenares, asegura que ¡°gracias al beneficio esperado en 2012¡±, la compa?¨ªa va a poder ¡°mantener una atractiva pol¨ªtica de dividendos con un pago en efectivo y entrega de acciones liberadas que suponen una rentabilidad para el accionista en el presente ejercicio de alrededor del 14%¡±.