?Por qu¨¦ espera Rajoy?

Ocurre en los mercados financieros: los rescates se piden y reciben con la inquietante sensaci¨®n de comenzar el primer d¨ªa de un secuestro. Apenas nadie duda de que Espa?a, la que creci¨® por encima de Europa durante a?os, la que ten¨ªa matr¨ªcula de honor como fiable pagadora de sus deudas hasta hace un par de a?os, acabar¨¢ rompiendo el en¨¦simo tab¨² de la crisis y solicitando ayuda financiera a sus socios europeos: cr¨¦dito barato. Es el mecanismo que har¨¢ posible la ayuda del Banco Central Europeo (BCE) y la mejora de la financiaci¨®n p¨²blica y, a la postre, que la econom¨ªa espa?ola rompa el c¨ªrculo vicioso en el que se encuentra y empiece a levantar cabeza. As¨ª funciona la teor¨ªa. Y, sin embargo, el Gobierno parece resistirse hasta el ¨²ltimo aliento por toda la factura que acarrea.

No habr¨¢ comidas gratis para Espa?a, ni caballeros blancos, ni conejos saliendo de chisteras. Habr¨¢ austeridad, m¨¢s purga, y la duda ¡ªy la negociaci¨®n que viene¡ª estriba en cu¨¢nta m¨¢s. Es muy probable, coinciden la mayor parte de expertos, que Bruselas exija una profunda reforma del sistema pensiones, que la jubilaci¨®n a los 67 a?os entre en vigor antes de los previsto. Madrid perder¨¢ soberan¨ªa, m¨¢s de la cedida ya a cuenta del rescate a la banca, y la tan manoseada marca Espa?a se ver¨¢ definitivamente en barrena. El coste pol¨ªtico para el Gobierno est¨¢ servido.

Los rescates financieros, adem¨¢s, suelen traducirse en un cierre del mercado para los pa¨ªses que lo piden y m¨¢s fuga de capitales. Pero hay una diferencia crucial entre el rescate pensado para Espa?a y los llevados a cabo en Grecia, Portugal e Irlanda, el papel de Draghi. Aqu¨ª entra en juego el compromiso del BCE de comprar deuda en el mercado secundario si Espa?a pide el plan de ayuda. Esa es la ventaja. ¡°En este caso se han dise?ado los mecanismos para evitar el cierre del mercado: el BCE puede activar el programa para la compra de bonos en el mercado secundario (el de t¨ªtulos ya emitidos que se intercambian entre inversores) y el MEDE (fondo de rescate permanente) puede hacerlo en el primario, las subastas de t¨ªtulos del Tesoro p¨²blico¡±, explica desde Washington David L¨®pez-Salido, director de Asuntos Monetarios de la Reserva Federal de EE UU.

Si los organismos europeos compran bonos espa?oles, la fuerza de su demanda mejora su precio, con lo que baja la rentabilidad que se le exige a la deuda espa?ola. As¨ª, la llamada prima de riesgo, que es la diferencia de inter¨¦s entre la deuda espa?ola y la alemana, se reduce. Adem¨¢s, Espa?a ahora mismo s¨ª puede afrontar los vencimientos de la deuda, a diferencia de lo que ocurri¨® con Grecia o Portugal, pero el rescate es el requisito que le exige Mario Draghi para actuar. Las empresas espa?olas pagan casi el doble que las alemanas por un cr¨¦dito. Y estas dificultades crediticias ahogan una econom¨ªa que tiene una deuda privada colosal, que triplica al producto interior bruto (PIB) del pa¨ªs.

La prima de riesgo acab¨® el viernes algo por encima de los 400 puntos b¨¢sicos, despu¨¦s de empezar mal la semana, con el anuncio del adi¨®s de Mario Monti y la vuelta a escena de Silvio Berlusconi en Italia sacudiendo la Eurozona. ¡°No llegaremos a los 200 puntos b¨¢sicos, que es muy probablemente el nivel que le gustar¨ªa bajar al Gobierno, pero s¨ª mejorar¨¢ notablemente y eso es urgente¡±, apunta el jefe de estudios de una entidad financiera. ¡°Esperar es una mala idea, la econom¨ªa sigue empeorando y es mejor negociar el rescate cuando a¨²n tienes una buena posici¨®n fiscal. Adem¨¢s, no pedir¨¢n muchas m¨¢s medidas de ajuste que las que ya est¨¢n previstas¡±, a?ade.

Por otro lado, la relajaci¨®n de los inversores en los ¨²ltimos meses se debe a ese compromiso del BCE de ayudar a los pa¨ªses que lo necesiten, pero este efecto bals¨¢mico se est¨¢ agotando.

Espa?a, con una deuda p¨²blica de m¨¢s de 800.000 millones (el 77,4% de su PIB) va a necesitar dinero. Ahorro Corporaci¨®n calcula una necesidad bruta de financiaci¨®n de al menos 180.000 millones en 2013, entre el vencimiento de bonos (unos 60.000 millones), de letras ya en circulaci¨®n y unas necesidades extras netas de otros tantos. Adem¨¢s, calculan que a lo largo del pr¨®ximo ejercicio el Tesoro podr¨ªa colocar hasta 35.000 millones m¨¢s en letras a tres y seis meses, lo que elevar¨ªa la cifra a 210.000 millones.

¡°Hoy no lo necesitamos¡±, dijo esta semana el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, a cuenta de la ayuda. ?Por qu¨¦ el Gobierno se resiste y espera? Hay un elemento clave: el BCE supedita esa ayuda a que el Ejecutivo cumpla los objetivos de reducci¨®n de d¨¦ficit. Es muy importante que antes de esto Espa?a tenga atada y bien atada con Bruselas la hoja de ruta de reducci¨®n de desequilibrios presupuestarios con metas realistas (el Ejecutivo reconoce ya lo dif¨ªcil que ser¨¢ cumplir este a?o con el 6,3%).

El economista jefe de Intermoney, Jos¨¦ Carlos D¨ªez, D¨ªez tambi¨¦n es de los que creen conveniente retrasar la petici¨®n de rescate y ponerse detr¨¢s de Italia, ahora blanco de los nervios del mercado por el adi¨®s de Monti. ¡°Nos hemos financiado, tenemos colch¨®n de ahorro [casi 40.000 millones depositados en el Banco de Espa?a a cierre de noviembre] y los tipos est¨¢n en niveles razonables. Ahora tenemos la oportunidad de ponernos de perfil porque se habla de Italia, y la econom¨ªa alemana va a la baja¡±, apunta. ¡°Si esperas, puedes ir de la mano de Italia y pedirle el rescate cuando Alemania claudique y tenga que aprobar planes de est¨ªmulo para su propia econom¨ªa¡±, a?ade.

¡°El FMI empieza a darse cuenta de lo que pasa¡±, afirma desde Londres el economista griego Costas Lapavitsas, profesor en la Universidad de Londres, es de los que creen que muchos pa¨ªses europeos estar¨ªan mejor fuera del euro. A su juicio, "Espa?a deber¨ªa formar un bloque para presionar a Berl¨ªn y cambiar esa pol¨ªtica¡± que tiene la austeridad como ¨²nico credo.

?Cu¨¢nto tiempo le llevar¨¢ a Espa?a recuperarse del estigma del rescate? D¨ªez cree que poco: ¡°Cuando los mercados vean que crece la econom¨ªa, volver¨¢ el dinero; la codicia es m¨¢s fuerte que la memoria¡±.?