El dinero pierde miedo al riesgo

Los inversores han dejado de tener tanta aversi¨®n al riesgo y, confiados en que no habr¨¢ ruptura inmediata del euro y en que Estados Unidos ha evitado el precipicio fiscal, est¨¢n dispuestos a hacer cambios en sus carteras para obtener mayor rendimiento y una de sus principales apuestas son los valores de econom¨ªas emergentes. Desde mediados de 2012, la inversi¨®n en los pa¨ªses emergentes se ha disparado hasta alcanzar los 1,08 billones de d¨®lares, seg¨²n datos del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en ingl¨¦s) presentados esta ma?ana en Zurich. Aunque la cifra representa una ligera disminuci¨®n respecto a los datos de 2011, refleja la fuerte recuperaci¨®n de la confianza en los valores emergentes. Una tendencia que el IIF cree que se agudizar¨¢ en 2013 pero que no est¨¢ exenta de riesgos.

El Instituto, que agrupa a los principales bancos privados del mundo, cree que el nuevo repunte de flujos de capital hacia los pa¨ªses emergentes amenaza con crear un nuevo ciclo de burbujas de activos y de explosi¨®n de precios en algunos pa¨ªses, lo que significar¨ªa que hemos aprendido poco de la reciente crisis. Todo ello favorecido por la ultra-laxa pol¨ªtica monetaria de los pa¨ªses desarrollados que puede provocar una seria perturbaci¨®n en estos mercados cuando esta pol¨ªtica empiece a cambiar y suban los tipos de inter¨¦s. Pese a todo, los flujos de inversi¨®n en pa¨ªses emergentes se sit¨²an a¨²n casi un 10% por debajo de los niveles alcanzados en 2007 dado que las inversiones del sector financiero a¨²n no se han recuperado. ¡°Esta relativa debilidad de los flujos bancarios es un recordatorio del da?o que la crisis financiera global ha hecho a los intermediarios financieros de los pa¨ªses industrializados¡±, recalca el informe.

Son muchas las se?ales que apuntan en ese creciente apetito por el riesgo. El franco suizo, que ha actuado como moneda refugio en estos a?os, ha ca¨ªdo por debajo del nivel que el banco central del pa¨ªs se hab¨ªa marcado como objetivo. Y el ¨ªndice VIX de volatilidad del mercado, referencia para medir el miedo de los inversores est¨¢ de nuevo en niveles de principios de 2007.

El informe destaca, asimismo, el creciente papel de los pa¨ªses emergentes en la financiaci¨®n de otros emergentes y recuerda el caso de Egipto, que ha sido capaz de mantener el nivel de sus reservas internacionales en ausencia de un programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI) gracias al apoyo de los pa¨ªses del Golfo. Como no pod¨ªa ser de otra forma, es China quien cobra un protagonismo especial en esta tendencia. ¡°China recibe el 40% de todos los flujos de inversi¨®n dirigidos a las 30 principales econom¨ªas emergentes. Pero las inversiones de China en el exterior son a¨²n mayores y se han convertido en un factor importante del sistema financiero global. El papel de las inversiones y la financiaci¨®n china en la econom¨ªa global probablemente ganar¨¢ m¨¢s importancia en los pr¨®ximos a?os, lo que tendr¨¢ importantes consecuencias tanto para las econom¨ªas maduras como para las emergentes¡±, recalca el informe.

El total de las inversiones china en activos extranjeros, sin embargo, disminuye de 572.100 millones en 2011 a 498.600 millones en 2012 y, previsiblemente, unos 488.100 millones en 2013. Y lo hace porque, mientras aumentan sus inversiones en activos en el exterior y la financiaci¨®n que ofrece a empresas privadas, el ritmo de incremento de reservas internacionales va disminuyendo a toda velocidad. En 2011, estas reservas alcanzaban los 387.800 millones de d¨®lares, este a?o apenas rondar¨¢n los 80.900 millones de euros. Por el contrario, la financiaci¨®n prestada a empresas y compras de activos por residentes chinos ha pasado de 182.600 millones en 2011 a 407.200 millones en 2013. Ese cambio ha sido posible, en buena medida, gracias a la pol¨ªtica del gobierno de Pek¨ªn de promocionar la acci¨®n global de china, que ha conllevado menores restricciones en los movimientos de capitales por parte de ciudadanos y empresas chinas.