El BCE reabre la opci¨®n de otra rebaja de tipos ante el deterioro de la zona euro

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mantener el tipo de referencia del euro en el 0,75%, nivel en el que lleva anclado desde julio pasado, seg¨²n un comunicado enviado por el supervisor previo a la conferencia de prensa del presidente de la entidad, Mario Draghi. Pero la opci¨®n de rebajarlo en futuras reuniones, cerrada desde el Consejo de enero, ha vuelto a reabrirse. "Ha habido debate", ha admitido Draghi en la conferencia de prensa posterior.

Ese debate para relajar a¨²n m¨¢s la pol¨ªtica monetaria se ve alentado por la moderaci¨®n de la inflaci¨®n, un 1,8% en febrero, que ya es compatible con el objetivo de estabilidad de precios a largo plazo que marcan los estatutos del supervisor. Y, sobre todo, porque el deterioro econ¨®mico se traduce ya en niveles r¨¦cord de desempleo en la zona euro, al borde del 12% de la poblaci¨®n activa. Una tendencia que se evidencia no solo en Espa?a y Grecia, con tasas por encima del 25%, sino tambi¨¦n en algunas econom¨ªas centrales, como la francesa, que a finales de 2012 alcanz¨® niveles m¨¢ximos.

La combinaci¨®n de precios bajos, deudas elevadas y paro r¨¦cord da argumentos a un nuevo est¨ªmulo de pol¨ªtica monetaria, m¨¢s a¨²n cuando otros bancos centrales (EE UU y Jap¨®n tienen tipos cercanos al 0%) han sido m¨¢s agresivos, lo que repercute en un euro que varios Gobiernos, con Francia a la cabeza, creen demasiado apreciado para una econom¨ªa, como la de la eurozona, que sufre su segunda recesi¨®n en cinco a?os. De hecho, el BCE tambi¨¦n ha revisado a la baja su previsi¨®n del PIB de los Diecisiete para este a?o: ahora el vaticinio central es un retroceso del 0,4%, una d¨¦cima m¨¢s que lo estimado en diciembre.

En aquella reuni¨®n del Consejo de Gobierno de diciembre, Draghi dio a entender que hab¨ªa habido muchos gobernadores de bancos centrales que abogaron por una rebaja de tipos. Un mes despu¨¦s, sin embargo, el presidente del BCE aseguraba que la "unanimidad" hab¨ªa vuelto al decidir mantenerlos en el 0,75%, tras la mejora en varios indicadores financieros. Pero esa mejora siguen sin trasladarse a la econom¨ªa real.

Entonces y ahora, Draghi relativiza los efectos de otra rebaja de tipos, ante la evidencia de las dificultades de hacer llevar los efectos de esta rebaja de costes financieros a toda la zona euro, como evidencian las dispares primas de riesgo de la deuda p¨²blica o que los cr¨¦ditos a empresas y particulares en Espa?a son mucho m¨¢s caros y escasos que en Alemania. El BCE sostiene que? su compromiso de respaldar de forma ilimitada a los pa¨ªses que pidan el rescate con compras de bonos hace m¨¢s por atenuar la fragmentaci¨®n de los mercados financieros en la zona euro que otro recorte de tipos.

En la conferencia de prensa, Draghi insisti¨® en que el "reto n¨²mero uno" es que las mejoras en las condiciones financieras se traduzcan en m¨¢s cr¨¦dito a empresas y pymes. Pero neg¨® que el BCE est¨¦ trabajando, "en este momento" en alg¨²n plan para incentivar a los bancos a hacerlo. Y, a diferencia de lo que ha hecho la Reserva Federal, evit¨® condicionar la pol¨ªtica monetaria a la lucha contra el desempleo, para la que recet¨® un nueva ronda de reformas del mercado laboral.