Meli¨¢, 1; NH, 0

Meli¨¢ Hotels International (MHI) y NH comparten actividad, pasaporte, car¨¢cter multinacional y parqu¨¦. Tambi¨¦n coinciden en unos elevados endeudamientos que lastran sus cuentas y en sufrir la ca¨ªda de la demanda de alojamiento y del valor de los inmuebles en el mercado espa?ol.

Tampoco difieren en algunas estrategias frente a la crisis: reducci¨®n de costes, rotaci¨®n de activos y sustituci¨®n en muchos de sus establecimientos de la explotaci¨®n en propiedad por el alquiler o la franquicia.

Son mimbres parecidos, pero conforman cestos diferentes. La primera compa?¨ªa, la balear MHI, tiene beneficios ¡ªaunque hayan ca¨ªdo un 7% en el ¨²ltimo a?o¡ª, cumple sus covenants (compromisos asumidos como prestatario en contratos de financiaci¨®n), acaba de lanzar una emisi¨®n de bonos convertibles, y sigue a?adiendo eslabones a la cadena con la apertura, cada tres semanas, de un hotel bajo alguna de sus marcas.

La segunda, NH, lo tiene m¨¢s crudo: ha registrado n¨²meros rojos por importe de 292 millones en 2012, lo que supone una ca¨ªda anual del 4.811%, y ha tenido un retroceso en el Revpar (ingreso medio por habitaci¨®n) del 1,5% y del 3,8% en sus ingresos por la actividad hotelera. Y aunque la entrada en su capital social del grupo chino HNA y el acuerdo con el grupo inversor HPT le supongan un bal¨®n de oxigeno, sigue necesitando con cierta premura renegociar plazos y condiciones para una parte de su deuda.

Meli¨¢ Hotels International, que atribuye la ca¨ªda de su beneficio neto en 2012 a una menor generaci¨®n de plusval¨ªas por la venta y revalorizaci¨®n de activos (93,4 millones frente a 133 millones en 2011), ha incrementado ligeramente sus ingresos (2%) y su resultado bruto de explotaci¨®n (1,5%) y pr¨¢cticamente cierra el a?o con la misma deuda con la que lo inici¨®. Su ingreso por habitaci¨®n o Revpar se situ¨® en 56,6 euros, un 7,9% m¨¢s que el de 2011. ¡°Unos buenos resultados¡±, se?alan los analistas de Bankia. ¡°En l¨ªnea con las estimaciones, con una mejora importante del negocio hotelero y demostrando una vez m¨¢s la recurrencia en su cuenta de p¨¦rdidas y ganancias de la actividad de rotaci¨®n de activos¡±.

Meli¨¢ emite bonos para amortizar, abaratar y ampliar plazos en su deuda

La cadena balear atribuye estos resultados a la fortaleza del negocio hotelero, sobre todo en sus establecimientos internacionales, y al enfoque estrat¨¦gico adoptado para mejorar los ingresos e incrementar la fidelidad de la clientela. MHI ha registrado un incremento del 47% en las estancias generadas por mercados como Brasil, Argentina, Colombia y Chile, mientras las procedentes de EE UU ¡ªprincipal emisor para el Caribe¡ª crecieron un 11%.

En Espa?a, MHI mantuvo una evoluci¨®n dual en el pasado ejercicio. Creci¨® un 3% en el segmento vacacional de turistas extranjeros con un incremento de gasto del 5,9%. Y tuvo una d¨¦bil demanda en el segmento urbano, salvo en algunas primeras ciudades que comparten un componente de ocio y de negocios.

La restricci¨®n del segmento urbano, en el que Meli¨¢ ha aplicado un plan de contingencia, se ha visto lastrada adem¨¢s, seg¨²n la compa?¨ªa, por una reducci¨®n de las conexiones a¨¦reas y por el alza de los costes energ¨¦ticos, las tasas a¨¦reas y el IVA. Meli¨¢ destaca que su estrategia de expansi¨®n y el cambio en la segmentaci¨®n, dirigida de manera creciente al sector de rango alto (upscale) y a los mercados emisores menos sensibles al precio, le han permitido adaptarse a la coyuntura y compensar la ca¨ªda del mercado dom¨¦stico.

NH, que a finales del pasado a?o renov¨® su equipo gestor y nombr¨® presidente a Rodrigo Echenique, hombre de confianza del Santander (acreedor principal de la hotelera), atribuye sus malos resultados en 2012 a la negativa situaci¨®n en dos de sus principales mercados, Espa?a e Italia.

En l¨ªnea con tal situaci¨®n, se?alan en NH, el grupo, tras evaluar su capacidad para recuperar el valor contable de sus activos en funci¨®n del plan de negocio, ha decidido aumentar ¡°la provisi¨®n por deterioro de activos (Impairment) hasta 268 millones de euros".

El grupo, especializado en hoteles urbanos y de negocios, despidi¨® 2012 con una deuda de 996 millones y una cobertura de 8,4 veces sobre su Ebitda recurrente. NH ha logrado, eso s¨ª, mantener estable el gasto en arrendamientos e incrementar un 30% las ventas de su actividad inmobiliaria.

El grupo, por otra parte, tiene planteado un ERE que puede afectar a 646 trabajadores de 38 centros en Espa?a, lo que supone un ajuste del 11,7% de la plantilla.

Meli¨¢, que est¨¢ presente con sus diferentes marcas y segmentos de negocio en 35 pa¨ªses y obtiene fuera de Espa?a el 80% de su resultado operativo, prev¨¦ proseguir en 2013 su expansi¨®n exterior y crecer solo de forma selectiva en Espa?a.

Los acuerdos de NH con la china HNA y el fondo HPT son un bal¨®n de ox¨ªgeno

El grupo balear, con el horizonte puesto en este a?o y el pr¨®ximo, reitera su compromiso de fortalecer la situaci¨®n financiera y reducir su deuda. Para lograrlo, MHI se ha impuesto un objetivo dual de reestructuraci¨®n de deuda y desapalancamiento, que incluir¨¢ tambi¨¦n un apalancamiento sobre los activos no hipotecados del grupo: 46 hoteles, cuyo valor asciende a 1.500 millones de euros. La reducci¨®n progresiva de la deuda se har¨¢ tambi¨¦n con el flujo de caja libre y con ventas de activos.

Meli¨¢ tiene en periodo de suscripci¨®n una emisi¨®n de obligaciones a cinco a?os convertibles o canjeables por acciones de nueva emisi¨®n o ya existentes por un importe nominal de 200 millones. El objetivo de esta emisi¨®n, seg¨²n el grupo, es reestructurar la deuda y aumentar la proporci¨®n de financiaci¨®n en mercados de capitales hasta el 50%. La prioridad, se?alan, es abordar los vencimientos de 209 millones en 2013 y de 103 millones en 2014.

Adem¨¢s, Meli¨¢ prosigue estos d¨ªas negociaciones con la banca para aplazar de cinco a siete a?os y abaratar vencimientos de su deuda.

NH, por su parte, quiere arrancar a la banca un acuerdo para concentrar el pago de sus vencimientos en 2013 y 2017, y as¨ª despejar de compromisos financieros los tres pr¨®ximos ejercicios y poder dedicarse a potenciar el negocio hotelero, la expansi¨®n exterior y la recuperaci¨®n de ingresos. Va a aprovechar su alianza con el gigante chino HNA, que se va a hacer con el 20% del grupo por 234 millones, y tambi¨¦n su triple acuerdo con el fondo inmobiliario HPT: venta de cinco hoteles en Latinoam¨¦rica por 53 millones de euros; obtenci¨®n de un pr¨¦stamo a siete a?os de 131 millones de euros, y constituci¨®n de una joint venture para reformar y gestionar el NHH Jolly Madison de Nueva York (con una inversi¨®n prevista de 80 millones de d¨®lares a cambio de un alquiler al 8% durante 20 a?os).

De cerrarse estas operaciones, a¨²n pendientes de aprobaci¨®n por las autoridades regulatorias, quedar¨ªan resueltas las necesidades de capital de NH para los pr¨®ximos a?os, seg¨²n apuntan los analistas de La Caixa. Los acuerdos con HNA y HPT son positivos para la hotelera, en opini¨®n de estos analistas, porque le van a suponer un respiro en su actual situaci¨®n financiera; porque le proporcionan liquidez en el corto plazo; porque presumiblemente le van a permitir cumplir con los compromisos de venta contra¨ªdos dentro del cr¨¦dito sindicado de 750 millones que firm¨® en mayo pasado, y porque adicionalmente dispondr¨¢ de nuevos recursos para la inversi¨®n en producto, lo que asegurar¨¢ una mayor visibilidad en sus cuentas.