Los pa¨ªses emergentes se descuelgan del rally en Wall Street

Wall Street despidi¨® el primer trimestre con un repunte de doble d¨ªgito, en el mejor arranque de a?o desde 1998.?El Dow Jones subi¨® un 11,25% entre enero y marzo, un empuj¨®n que le llev¨® a borrar todo lo que perdi¨® durante la crisis. El S&P 500 lo hizo un 10%. Los dos est¨¢n en territorio no explorado. Pero este apetito regenerado por el mercado de acciones no se ve con tanta gana en los mercados emergentes, los que tiran del crecimiento mundial.

Se calcula que los mercados globales subieron un 7% de media en el primer trimestre. El MSCI Emerging Markets (MXEF), sin embargo, cay¨® m¨¢s de un 2% desde que comenz¨® 2013. Hicieron de lastre Brasil, China, India, Polonia y Rusia. Y los analistas de los bancos de inversi¨®n creen que la tendencia a la baja continuar¨¢ los pr¨®ximos meses y eso aumentar¨¢ la brecha.

Hac¨ªa 15 a?os que la diferencia no era tan grande, en el que es el peor arranque del a?o para este ¨ªndice desde 2008. El MXEF lleg¨® a perder un 3,8% este a?o. El retorno para los inversores en mercados emergentes un 37% menos que en los de las econom¨ªa avanzadas, seg¨²n Bloomberg. Que los mercado los pa¨ªses en desarrollo no hayan participado en el rally sorprende a muchos analistas.

En el caso de Brasil, el BOVESPA perdi¨® un 7,5% en lo que va de a?o. Pero no todos los parqu¨¦s emergentes est¨¢n en rojo. El MERVAL argentino registr¨® un alza del 14,5% en el trimestre. El ¨ªndice de referencia del parqu¨¦ chileno subi¨® un 3%, aunque arrastra un negativo del 4,6% en el a?o. El IPC mexicano se apreci¨® solo un 0,8%, pero gana m¨¢s de un 10% en los ¨²ltimos 12 meses.

El inversor parece estar dirigi¨¦ndose m¨¢s hacia mercados en los pa¨ªses desarrollados, como EE UU, Jap¨®n o Australia, tomando posiciones esperando que las condiciones econ¨®micas mejoren y con ellas el rendimiento de sus apuestas. En el caso del parqu¨¦ japon¨¦s, el repunte fue de casi el 20% en lo que va de a?o. El motivo; la inyecci¨®n de liquidez de sus bancos centrales.

De hecho, no es un secreto que hay una estrecha correlaci¨®n entre liquidez y rendimiento de los mercado burs¨¢tiles, del 70%. En las econom¨ªa emergentes, por el contrario, los est¨ªmulos monetarios son m¨¢s limitados por la alta inflaci¨®n. La prioridad en el caso de estos pa¨ªses no es potenciar el crecimiento, sino contener el alza de precios al consumo, lo que significa tipos m¨¢s altos.

Eso los hace poco atractivos en este momento. Adem¨¢s, como ya advierten organismos como el Fondo Monetario Internacional, hay dudas sobre si estas econom¨ªas mantendr¨¢n el ritmo de crecimiento econ¨®mico actual. Los inversores tambi¨¦n se fijan en el rendimiento de las compa?¨ªas que cotizan en esos mercados emergentes, en concreto en su beneficio por acci¨®n.

Wall Street est¨¢ funcionando en los ¨²ltimos dos a?os como una especie de puerto seguro, con los nervios a flor de piel por la crisis de la deuda soberana en Europa. La ¨²ltima vez que se dio una situaci¨®n similar fue entre septiembre de 1990 y julio de 1998. Entonces el parqu¨¦ neoyorquino sub¨ªa por la burbuja de las puntocom y los emergentes sufr¨ªan por la crisis asi¨¢tica.

Pero que los mercados emergentes vayan a la zaga, no significa que se vayan a abandonar. Una correcci¨®n en el Dow Jones llevar¨¢ el dinero hacia esos parqu¨¦s. Y los analistas m¨¢s optimistas opinan que los mercados emergentes son los que van a liderar el pr¨®ximo porque hay inversores que van a aprovechar los bajos tipos para apostar en valores de mayor riesgo.

Aunque son vistos como mercados menos transparentes, y donde las empresas cotizadas corren el riesgo de ser intervenidas, los pa¨ªses en desarrollo son una inversi¨®n segura mirando las cuentas p¨²blicas. La deuda media ronda el 34% del PIB, seg¨²n el FMI. En los pa¨ªses avanzados, siempre de acuerdo con el organismo, est¨¢ en el 110%. Por no citar sus reservas en divisas extranjera.