La deuda ignora la crisis portuguesa

El traspi¨¦s que ha supuesto la decisi¨®n del Constitucional portugu¨¦s de anular parte de los recortes del Gobierno de Pedro Passos Coelho ha pasado inadvertido en los mercados espa?oles de deuda, m¨¢s pendientes de las noticias que llegaban desde Jap¨®n que de lo que estaba ocurriendo al otro lado de la frontera. As¨ª, las expectativas generadas por el plan de est¨ªmulos nip¨®n llevaron a los inversores a aumentar su apetito por el papel del Estado espa?ol, lo que se tradujo en una rebaja de intereses y el recorte de la rentabilidad exigida a los t¨ªtulos del Tesoro, que tocaron su nivel m¨¢s bajo desde octubre de 2010.

A primera hora de la jornada, la entrada de los inversores en los bonos del Tesoro rebaj¨® el inter¨¦s de la deuda a 10 a?os hasta el 4,64% en el mercado secundario, lo que no suced¨ªa desde hace m¨¢s de dos a?os. Gracias al descenso, la prima de riesgo, que es la rentabilidad extra exigida a estos t¨ªtulos frente a los alemanes, de referencia por su estabilidad, cay¨® hasta los 342 puntos b¨¢sicos (3,42 puntos porcentuales), 11 menos que el viernes. Tambi¨¦n Italia recuper¨® posiciones y su diferencial se redujo a 310 puntos. No obstante, la mejora se fue diluyendo a medida que avanz¨® el d¨ªa y, al final de la sesi¨®n, la prima de riesgo de Espa?a cerr¨® en 350 puntos b¨¢sicos, unos tres menos que el viernes.

La clave de la situaci¨®n que atraviesa la deuda est¨¢ en el exceso de liquidez que hay en el mercado

El inter¨¦s exigido a los bonos a dos a?os, que son los que entrar¨ªan bajo el paraguas de una eventual intervenci¨®n del Banco Central Europeo (BCE), lograron bajar del 2% por primera vez desde octubre de hace tres a?os, antes de la vuelta de tuerca de la crisis que provoc¨® el rescate a Irlanda en noviembre de 2010.

La clave de la situaci¨®n que atraviesa la deuda, que en todo caso sigue siendo de calma tensa y se mantiene muy lejos de los niveles que a que aspira el Tesoro, est¨¢ en el exceso de liquidez que hay en el mercado. En rom¨¢n paladino y por muy extra?o que parezca vistos los graves problemas que atraviesan las econom¨ªas de los pa¨ªses del sur de Europa, porque los inversores nadan en dinero que no saben d¨®nde colocar. El problema est¨¢ en las bajas rentabilidades que ofrecen la mayor¨ªa de activos, lo que se ver¨¢ agravado por la inundaci¨®n de dinero barato que llevar¨¢ a cabo Jap¨®n. ¡°Los mercados est¨¢n anticipando que los inversores japoneses salgan de su pa¨ªs y busquen m¨¢s rentabilidades fuera¡±, resumi¨® Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano, analista de Citigroup en Espa?a, que puso el ¨¦nfasis en el desajuste que se da actualmente entre unos mercados financieros boyantes de liquidez y una econom¨ªa real en crisis.

Soledad Pell¨®n, de IG Markets, coincidi¨® en que ¡°hasta que la liquidez no se drene, los inversores seguir¨¢n buscando rentabilidad en activos como los bonos espa?oles¡±. Eso s¨ª, matiz¨® que ¡°parece que siguen siendo los bancos espa?oles los principales compradores de la deuda del Tesoro¡±. ¡°Es decir, el riesgo se queda en casa¡±, a?adi¨® Pell¨®n.

Frente a lo que ocurri¨® en la deuda, la Bolsa se mostr¨® mucho m¨¢s cauta pese a abrir con ganas de rebote tras el fuerte repunte del Nikkei japon¨¦s, que marc¨® m¨¢ximos desde 2008. De hecho, en el caso del parqu¨¦ espa?ol, este tenue optimismo acab¨® sucumbiendo a las ventas que dominaban Wall Street. Por su culpa, el Ibex 35 cedi¨® un 0,15%, un descenso leve, pero suficiente para ahondar los m¨ªnimos anuales a los que cay¨® el viernes. El resto de plazas europeas logr¨® mantener el verde por la m¨ªnima salvo Lisboa, que se dej¨® un 1,4%.

Sin salir de Portugal, cuyos problemas tampoco causaron un mayor deterioro en los mercados porque el Gobierno ya est¨¢ barajando alternativas a los recortes anulados, est¨¢ por ver si el Tesoro luso decide seguir adelante con la emisi¨®n de deuda a 10 a?os prevista para estos d¨ªas. La subasta, si se lleva a cabo, ser¨¢ la verdadera prueba de fuego para dar por cerrado el traspi¨¦s portugu¨¦s.