El Tesoro rellena el colch¨®n

El Gobierno no quiere pillarse los dedos ante la incertidumbre que sobrevuela los mercados. Pretende evitar los sudores fr¨ªos del a?o pasado cuando los inversores cerraron las puertas a la deuda espa?ola y el Tesoro tuvo que tirar de las reservas para hacer frente a los vencimientos millonarios de julio y octubre. Y quiere estar bien preparado por si posibles accidentes (Chipre, Italia, Portugal...) dificultan el acceso de los pa¨ªses perif¨¦ricos a los mercados. Por eso, el Tesoro P¨²blico ha rellenado el colch¨®n de liquidez al mayor nivel en un a?o. La posici¨®n en la cuenta corriente abierta en el Banco de Espa?a alcanz¨® en marzo los 47.842 millones de euros gracias a que el Tesoro ha acelerado las emisiones en esta primera parte del a?o.

Moody¡¯s advierte sobre las continuas desviaciones y revisiones del d¨¦ficit

El Ejecutivo no quiere vivir el achuch¨®n del a?o pasado cuando los mercados financieros pusieron a prueba la resistencia de las costuras de la econom¨ªa espa?ola y la empujaron al borde del rescate. La prima de riesgo, que mide la credibilidad de un pa¨ªs para pagar su deuda p¨²blica, escal¨® por encima de los 600 puntos b¨¢sicos y el inter¨¦s que ofrec¨ªa el Tesoro por el bono a 10 a?os se instal¨® en un vertiginoso 7,3%, m¨¢s del doble que un a?o antes. El Tesoro tuvo que reducir a la mitad el volumen de las emisiones porque los intereses eran demasiados elevados. Fue necesaria la intervenci¨®n del presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi ¡ª¡°Estoy dispuesto a hacer lo que sea necesario para preservar el euro. Y cr¨¦anme, ser¨¢ suficiente¡±¡ª, para calmar a los mercados que apostaban por una fractura de la moneda com¨²n.

Este a?o ha arrancado con m¨¢s calma entre los inversores ¡ªexcepto por algunos vaivenes provocados por las elecciones italianas y el rescate de Chipre¡ª. Por eso, el Tesoro ha aprovechado para rellenar el colch¨®n de liquidez. Durante el primer trimestre ha colocado 74.916 millones en letras y bonos p¨²blicos, el equivalente a la mitad de los vencimientos de deuda previstos para todo el a?o, de 155.657 millones de euros. Adem¨¢s, debe financiar el d¨¦ficit de las Administraciones p¨²blicas y el Fondo de Liquidez Auton¨®mica (FLA) dotado con 23.000 millones de euros.

Los vencimientos de deuda de este a?o ascienden a 155.000 millones

Los mercados mantienen el apetito por la deuda espa?ola. El inter¨¦s del bono espa?ol a 10 a?os ha ca¨ªdo hasta el 4,7%, casi un punto menos que un a?o antes y el nivel m¨¢s bajo desde 2010. Los tipos a otros plazos tambi¨¦n han ca¨ªdo despu¨¦s de que el Banco de Jap¨®n haya inundado de liquidez los mercados de bonos. La rebaja de tipos supone un ahorro importante para la econom¨ªa espa?ola con una deuda p¨²blica que representa el 84,1% del producto interior bruto (PIB), de la que casi un tercio est¨¢ en manos for¨¢neas.

La estrategia del Tesoro de adelantar la colocaci¨®n de deuda para rellenar la hucha por si empeora la situaci¨®n ha provocado que las reservas de tesorer¨ªa en su cuenta en el Banco de Espa?a hayan alcanzado el mayor volumen desde hace 12 meses, cuando alcanzaron los 54.209 millones gracias al manguerazo de liquidez del BCE. Con los 48.000 millones en caja, el Tesoro tiene cubiertos los vencimientos de los pr¨®ximos tres meses.

En los a?os previos a la crisis el Tesoro espa?ol apenas ten¨ªa necesidad de crear un colch¨®n de liquidez. La deuda p¨²blica espa?ola estaba en el 36% del PIB, la econom¨ªa crec¨ªa con fuerza, los mercados confiaban plenamente en Espa?a, los vencimientos de deuda eran menores y la financiaci¨®n barata estaba asegurada. Pero desde 2008, la prudencia marca la actividad del Tesoro. Cada a?o aumentan las reservas de liquidez al ver c¨®mo la confianza de los mercados se iba laminando por el r¨¢pido aumento de la deuda y los abultados d¨¦ficits.

Uno de los term¨®metros que utilizan los inversores para evaluar la deuda p¨²blica son los informes de las agencias de calificaci¨®n. Moody¡¯s, enfri¨® ayer los ¨¢nimos de la econom¨ªa espa?ola.

¡°La perspectiva de la calificaci¨®n de bonos espa?oles sigue siendo negativa ante los desaf¨ªos constantes que afronta en el cumplimiento de los objetivos de d¨¦ficit¡±, dijo.

Moody¡¯s alab¨® los esfuerzos en todos los niveles de Gobierno para controlar el d¨¦ficit en 2012, cuando cay¨® la econom¨ªa. Pero advirti¨® de que ¡°las desviaciones constantes de los objetivos presupuestarios, as¨ª como las revisiones repetidas de los resultados de d¨¦ficit presupuestarios, est¨¢n debilitando la credibilidad del Gobierno espa?ol en el ¨¢rea de las finanzas p¨²blicas¡±. La agencia de calificaci¨®n no cree posible que Espa?a alcance el objetivo de d¨¦ficit este a?o, en el 4,5%. Considera que las cuentas p¨²blicas podr¨¢n cerrar 2013 entorno al 6%, precisamente el margen que negocia el Ejecutivo con Bruselas.

En Bruselas, la Comisi¨®n amonestar¨¢ hoy a Espa?a por los desequilibrios econ¨®micos que ten¨ªa en 2011, entre ellos la balanza por cuenta corriente, la inversi¨®n internacional, la deuda privada y p¨²blica y el paro.