Espa?a aprovecha la euforia del mercado de deuda para cerrar su mejor d¨ªa del a?o

La deuda espa?ola ha registrado este martes su mejor jornada en lo que va de a?o por la euforia desatada en los mercados ante la expectativa de que los bancos centrales muevan ficha contra la crisis. Gracias a la mejora, la ya tan popular prima de riesgo, que es el sobreprecio exigido a los bonos a 10 a?os de Espa?a frente a los alemanes, baj¨® temporalmente de los 300 puntos b¨¢sicos, lo que no suced¨ªa desde marzo de 2012. Si se consolida en el tiempo, la consecuencia del recorte del indicador, considerado como el mejor bar¨®metro de la confianza de los inversores en las finanzas de un pa¨ªs, es que lograr¨¢ reducir el coste que paga el Estado por financiarse ahora que el pa¨ªs afronta el mayor volumen de deuda p¨²blica de su historia.

La idea que estuvo detr¨¢s de la especulaci¨®n de los inversores era simple: cuando peor est¨¦ ahora la econom¨ªa, m¨¢s har¨¢n las autoridades por recuperar el crecimiento. Un ejemplo de ello ya se observa en el cambio de discurso sobre la austeridad de Bruselas, que dio dos a?os m¨¢s a Espa?a para reducir el d¨¦ficit. Este pa¨ªs, de hecho, fue el socio del euro que mejor partido sac¨® al buen tono del mercado.

La jornada arranc¨® con una nueva subasta del Tesoro P¨²blico. Ayer tocaban letras y, de forma sorprendente, al Estado le bast¨® con comprometer un exiguo inter¨¦s del 0,15% para colocar sus t¨ªtulos a tres meses, lo que no tiene parang¨®n en la serie hist¨®rica. Junto a este papel, el organismo tambi¨¦n emiti¨® a nueve meses, una referencia que es la nueva apuesta del Ministerio de Econom¨ªa para este a?o. En su caso, la rentabilidad baj¨® al 0,82%. Adem¨¢s, tal y como viene ocurriendo desde principios de a?o, logr¨® adjudicar m¨¢s dinero de lo previsto con 3.011 millones.

Para ello, el instituto emisor cont¨® con una importante demanda por parte de los inversores, a los que en palabras de Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano, estratega de Citigroup en Espa?a, ¡°les sobra el dinero¡±.

El mercado est¨¢ boyante de liquidez y, tal y como prev¨¦n los analistas, habr¨¢ m¨¢s a corto plazo por culpa de la contracci¨®n de la mal llamada econom¨ªa real, cuyo deterioro ha cogido fuerza en el arranque de 2013. La raz¨®n de esta paradoja es que el recrudecimiento de la crisis da argumentos al BCE para tomar medidas que cimienten una recuperaci¨®n que no acaba de llegar, tal y como ya ha hecho su hom¨®logo japon¨¦s.

¡°Es complicado identificar un ¨²nic motivo para explicar la mejora espectacular que est¨¢n registrando los mercados. Yo me quedar¨ªa con lo que ya dijo Draghi ¡ªMario, presidente del BCE¡ª sobre el optimismo contagioso¡±, a?adi¨® Campuzano en referencia al factor psicol¨®gico que mueve a los inversores. En su opini¨®n, ¡°el tono optimista de los mercados internacionales¡± fue lo que permiti¨® a Espa?a reducir con intensidad el coste por financiarse.

Tras la subasta, que era la ¨²ltima de un mes de abril en el que el Tesoro debe devolver la friolera de 23.700 millones a sus acreedores, la mejora de la prima de riesgo cogi¨® fuerza hasta superar los 26 puntos b¨¢sicos frente al lunes. As¨ª, el diferencial entre los bonos a 10 a?os espa?oles y los alemanes lleg¨® a bajar a 299 puntos b¨¢sicos (2,99 puntos porcentuales) y cerr¨® en 301.

La ca¨ªda del diferencial entre Espa?a y Alemania tuvo lugar gracias a que la rentabilidad exigida a los t¨ªtulos del Tesoro con vencimiento en 2023 baj¨® con fuerza hasta el 4,23%, su mayor descenso en meses, aunque condicionado por la escasa liquidez del papel del Estado, lo que aumenta las oscilaciones en los intereses. Por su parte, el tipo solicitado por los bonos de Italia, cuya prima cay¨® a 268 puntos, 14 menos que la v¨ªspera, era inferior al 4%. En este sentido era destacable que la mejora de las primas se produc¨ªa por m¨¦ritos propios. Es decir, no por un empeoramiento de la referencia alemana, si no por un recorte de los intereses asociados a la deuda de estos dos pa¨ªses.

Las Bolsas europeas tambi¨¦n registraron fuertes subidas y el parqu¨¦ espa?ol pugn¨® por cerrar la que podr¨ªa haber sido su segunda mejor jornada del a?o. Al cierre, sin embargo, se tuvo que contentar con un repunte nada desde?able del 3,26%.

En cualquier caso, cuando todo era optimismo lleg¨® la canciller alemana, Angela Merkel, y las noticias que recordaban la posici¨®n de Berl¨ªn, contraria a olvidar la tijera, lo que fren¨® la recuperaci¨®n. Por un d¨ªa, sin embargo, ya hab¨ªa sido suficiente y para el futuro queda que la discusi¨®n entre recortes y est¨ªmulos se aviva. ¡°El debate econ¨®mico est¨¢ dejando patente que las pol¨ªticas de austeridad tomadas en Europa podr¨ªan ser excesivas y apuestan m¨¢s por un t¨¦rmino medio entre contenci¨®n y est¨ªmulo¡±, reconoci¨® Soledad Pell¨®n, analista de IG Markets.

La prima de riesgo, que en julio de 2012 marc¨® m¨¢ximos sobre los 640 puntos, no bajaba de los 300 desde marzo del pasado a?o, cuando el mercado tambi¨¦n nadaba en liquidez tras las subastas extraordinarias del BCE.