Abertis pisa el acelerador

Abertis, que registr¨® un gran impulso con la compra de las concesiones de autopistas de OHL en Brasil y Chile el a?o pasado, pretende seguir creciendo a buen ritmo. La empresa, que duplic¨® sus kil¨®metros de autopistas (de 3.756 a 7.327) entre 2009 y 2012, tiene liquidez, capacidad para endeudarse y socios dispuestos a secundarla en futuras operaciones. ¡°Hemos fijado unos pa¨ªses prioritarios en los que nos interesa invertir y en los que estamos analizando posibles oportunidades con vistas a 2014 o 2015¡±, apunta Jos¨¦ Aljaro, director general financiero de la compa?¨ªa.

El problema es, prosigue el ejecutivo, que ¡°el flujo de oportunidades no lo marcamos nosotros, sino los Estados¡±. Y los Gobiernos, interesados en hacer caja con la entrega de sus autopistas a la gesti¨®n privada, no muestran ahora mucho inter¨¦s por ponerlas a la venta. Aun cuando la crisis no ha afectado al tr¨¢fico rodado fuera de Europa, el ambiente en los mercados s¨ª ha deteriorado los precios que las concesionarias est¨¢n dispuestas a pagar, y que, dice Aljaro, ¡°no son tan interesantes como antes¡±.

De ah¨ª que muchos Gobiernos, necesitados de caja y de mejorar sus infraestructuras, est¨¦n esperando a que mejore el panorama y puedan sacarle m¨¢s jugo a sus activos. Es el caso de Canad¨¢, M¨¦xico, Australia o Colombia, donde se espera que empiecen a generarse oportunidades entre 2014 y 2015. La rebaja de expectativas ha llevado ya al Gobierno brasile?o a aplazar las subastas de nueve autopistas (7.500 kil¨®metros) para hacerlas m¨¢s atractivas a los grupos concesionales.

Aljaro explica esta menor valoraci¨®n por el deterioro del mercado de cr¨¦dito. ¡°La ratio del proyecto financiable con deuda ha bajado¡±, se?ala. ¡°Antes era el 85%, y ahora, el 60%. Y los plazos de financiaci¨®n son m¨¢s cortos, y los tipos, m¨¢s altos¡±. Ante estas dificultades, una de las soluciones puestas en marcha por Abertis y otras operadoras ha sido acudir a fondos de infraestructuras o de capital riesgo para que les acompa?en. Ocurri¨® ya en Puerto Rico, con Goldman Sachs, y en Brasil, con Brookfield.

Esta escasez de nuevas ofertas explica en parte la alianza con OHL, calificada de win-win. La compra de las autopistas de Brasil y Chile ha permitido al grupo de Villar Mir hacer caja y reforzarse en el capital de Abertis (19%). Abertis, a su vez, ha dado un salto de gigante al aumentar sus ingresos de los 4.000 millones del 2012 a los 5.100 millones de este a?o. Su Ebitda fuera de Espa?a, el 45% en 2009, subir¨¢ hasta el 61% este a?o. Quiz¨¢ por eso se han disparado las especulaciones sobre otras posibles operaciones entre Abertis y OHL. Por ejemplo, en M¨¦xico, donde OHL tiene seis tramos, con 359 kil¨®metros, dos de ellos en construcci¨®n.

M¨¦xico es prioritario para Abertis. ¡°M¨¦xico, Estados Unidos, Canad¨¢ y Australia son nuestros preferidos en una primera etapa¡±, apunta Aljaro. ¡°En una segunda vendr¨ªan Per¨², Colombia, y despu¨¦s, China e India¡±. En Estados Unidos, donde no se prev¨¦n nuevas concesiones, el plan de Abertis es crecer mediante la compra a otros operadores, igual que en Canad¨¢ o en M¨¦xico, donde, si bien se espera que el nuevo Gobierno presente un plan de privatizaciones de autov¨ªas, no hay ahora nada concreto. ¡°Las oportunidades de compra en Estados Unidos, Canad¨¢ o M¨¦xico vendr¨¢n m¨¢s por parte de concesionarias que quieran vender, por necesidades de capital o porque deseen centrarse en otros negocios¡±, indica Aljaro.

La compa?¨ªa s¨ª tiene esperanzas puestas en las subastas de Brasil, donde ya gestiona 3.400 kil¨®metros en concesi¨®n, pese a que hay una legi¨®n de candidatos espa?oles, de todo el mundo, incluso brasile?os. ¡°Estamos muy interesados en el proceso de privatizaci¨®n de las nueve autopistas de Brasil, que ser¨¢ posiblemente en el segundo semestre¡±, apunta el ejecutivo.

Abertis necesita encontrar oportunidades. Aun cuando la empresa ha manifestado que no tiene prisa por crecer y que 2013 va a ser un a?o de consolidaci¨®n, los inversores esperan buenas noticias. Eso s¨ª, en Abertis no quieren m¨¢s sorpresas como la de Bolivia, y buscan centrarse en pa¨ªses seguros. Aun cuando el valor de SABSA (Bolivia), expropiada por el Gobierno, es muy peque?o y est¨¢ ya provisionado, estas incidencias castigan el valor de una compa?¨ªa en Bolsa.

La empresa catalana dispone, sin duda, de capacidad para hacer adquisiciones. Entre la caja disponible, el posible apalancamiento y el apoyo de terceros, Abertis podr¨ªa realizar compras por valor de m¨¢s de 4.000 millones de euros, una potencia de tiro que aumentar¨ªa en el caso de que venda su divisi¨®n de aeropuertos (con AENA), por la que espera percibir unos 900 millones: dinero que ser¨ªa utilizado para reforzarse en los dos sectores en los que quiere concentrarse; autopistas y telecomunicaciones.

¡°Los aeropuertos son buenos activos¡±, apunta el ejecutivo, ¡°pero peque?os, y aportan poco al grupo¡±. Los aeropuertos suponen solo el 5% de los ingresos y el 2% del Ebitda. La venta de los aeropuertos ser¨ªa casi la culminaci¨®n de un plan de reorganizaci¨®n de la cartera que supuso, entre 2011 y 2012, la venta de activos por m¨¢s de 3.000 millones de euros (Atlantia, Saba, Eutelsat y Brisa), adem¨¢s del aeropuerto de Cardiff este a?o, y la compra, por una suma similar, de Metropistas, activos de OHL en Brasil y Chile, un paquete adicional en Hispasat y 1.000 torres de Telef¨®nica. En espera de nuevas adquisiciones, la compa?¨ªa trata de crecer con el alargamiento de las concesiones de autopistas (m¨¢s a?os a cambio de nuevas inversiones) y la puesta en marcha de un nuevo negocio, el de las torres de telecomunicaciones. Todo ello, sin olvidar la toma de control de Hispasat.