Los inversores siguen con recelo la situaci¨®n en Turqu¨ªa

Hace apenas dos semanas, la agencia Moody's elevaba la calificaci¨®n de Turqu¨ªa a grado de inversi¨®n, una decisi¨®n largamente esperada por el pa¨ªs que llegaba apenas unos meses despu¨¦s de que Fitch otorgara el mismo sello de calidad a la econom¨ªa turca, el pasado mes de noviembre. Sin embargo, los disturbios de los ¨²ltimos d¨ªas han causado un verdadero terremoto en la bolsa, que lleg¨® a caer m¨¢s de un 10,5% el pasado lunes, la mayor ca¨ªda en una sola jornada de su historia. Este martes la bolsa recupero parte del terreno perdido con una subida del 4,9%, su mayor subida desde septiembre de 2011, informa Bloomberg. La lira tambi¨¦n se ha recuperado algo de los m¨ªnimos registrados el pasado lunes, aunque a¨²n sigue en su cotizaci¨®n m¨¢s baja frente al d¨®lar de los ¨²ltimos 12 meses, a 1,8742 unidades por d¨®lar.

El d¨¦ficit corriente y los vencimientos anuales de deuda externa suponen el 25% del PIB

"Las protestas de los ¨²ltimos d¨ªas han vuelto a centrar el foco de atenci¨®n en las vulnerabilidades econ¨®micas del pa¨ªs. En particular, en su elevada dependencia de la financiaci¨®n exterior, lo que soporta nuestra tesis e que la econom¨ªa turca se encamina por una senda con m¨¢s sobresaltos de los que muchos parec¨ªan prever", subraya William Jackson, de Capital Economics, en una nota a clientes.?

A diferencia de otros pa¨ªses emergentes, Turqu¨ªa depende mayoritariamente de la inversi¨®n extranjera para financiar su fuerte ritmo de crecimiento. De ah¨ª que las se?ales de inestabilidad pol¨ªtica susciten el recelo entre los inversores y deshagan posiciones en activos turcos. El gobierno turco hab¨ªa emprendido un programa para reducir esa exposici¨®n y logr¨® rebajar el d¨¦ficit por cuenta corriente desde el 11% que registr¨® en 2011 hasta el 6% con que cerr¨® 2012. Ese impresionante ajuste oculta, sin embargo, la verdadera dimensi¨®n de su dependencia exterior.

Seg¨²n los c¨¢lculos de Capital Economics, los vencimientos de deuda externa que afronta la econom¨ªa turca solo en el pr¨®ximo a?o sumados al d¨¦ficit por cuenta corriente representan aproximadamente el 25% de Turqu¨ªa, una cifra que es el doble de la registrada en 2008. El Fondo Monetario Internacional (FMI) calcula que Turqu¨ªa crecer¨¢ este a?o un 3,4% y un 3,7% en 2014.

En los ¨²ltimos meses parece, adem¨¢s, que las necesidades de financiaci¨®n de la econom¨ªa vuelven a aumentar. Las exportaciones han frenado su ritmo de crecimiento, pero no as¨ª las importaciones. Si las protestas de los ¨²ltimos d¨ªas da?an la campa?a tur¨ªstica, un sector fundamental de entrada de divisas para el pa¨ªs, al inicio de los decisivos meses de verano, las reformas para reducir la dependencia de capital exterior del pa¨ªs muy probablemente se ver¨¢n frenadas, a juicio de los analistas.

"Todo eso significa que Turqu¨ªa es todav¨ªa una de las econom¨ªas emergentes m¨¢s expuestas a una perturbaci¨®n en los flujos de capital, lo que podr¨ªa verse impulsado por cualquier shock, dom¨¦stico o externo. De hecho, nuestro indicador de riesgo sugiere que Turqu¨ªa es uno de los emergentes m¨¢s vulnerables a una crisis econ¨®mica", sostiene Jackson.