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UGO PANIZZA| Economista y profesor en Ginebra

¡°La austeridad fue una mala idea¡±

El economista ya cuestion¨® en 2012 el estudio de crecimiento y deuda de Rogoff y Reinhart

Joseba Elola
Ugo Panizza, economista, posa en el campus de la universidad de Navarra.
Ugo Panizza, economista, posa en el campus de la universidad de Navarra.Luis Azanza

Ugo Panizza es un economista e investigador especializado en temas de deuda soberana. Profesor de Finanzas y Desarrollo en el prestigioso Graduate Institute de Ginebra, y curtido en organismos como el Banco Mundial y la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo, fue uno de los estudiosos que puso en entredicho el trabajo que ha dado cobertura te¨®rica a los partidarios de la austeridad y el ajuste: Crecimiento en tiempos de deuda, publicado en 2010 por Carmen M. Reinhart y Kenneth S. Rogoff.

El trabajo de estos dos prestigiosos economistas norteamericanos se vio envuelto en una pol¨¦mica a mediados de abril cuando una revisi¨®n de investigadores de la Universidad de Massachusetts puso de relieve que los economistas de Harvard hab¨ªan omitido datos en su an¨¢lisis y hab¨ªan utilizado una metodolog¨ªa incorrecta. Reinhart y Rogoff asumieron un error de codificaci¨®n en las tablas de Excel que utilizaron. Pues bien, un a?o antes, en abril de 2012, Panizza y su compa?ero Andrea F. Presbitero ya publicaban un trabajo que resaltaba disfunciones en el estudio de los dos economistas de Harvard.

La tesis de Reinhart y Rogoff es que el crecimiento se frena abruptamente cuando la deuda de un pa¨ªs supera el umbral del 90% del producto interior bruto (PIB). Fue usada por algunos gobernantes para dar v¨ªa libre a los recortes. Panizza y Presbitero pusieron en duda ese umbral del 90% en su trabajo de abril de 2012. ¡°El ejercicio de Reinhart y Rogoff asum¨ªa que todos los pa¨ªses son iguales, cosa que no tiene sentido¡±, declara Panizza en una sala de la Universidad de Navarra, adonde acudi¨® esta semana para impartir dos conferencias en la II Semana del Desarrollo. Mientras pa¨ªses como Jap¨®n y Reino Unido, explica, tienen control directo sobre su moneda y, por lo tanto, margen de maniobra para intervenir a trav¨¦s de sus bancos centrales, los pa¨ªses de la UE no pueden.

¡°No pagar la deuda es malo; pero no es el fin del mundo¡±, declara

La correlaci¨®n entre deuda y crecimiento se?alada por Reinhart y Rogoff existe, dice Panizza. Pero podr¨ªa ser al rev¨¦s: es decir, que fuera el d¨¦bil crecimiento el que generase altos niveles de endeudamiento. ¡°Observar que hay muchas personas enfermas en un hospital no significa que el hospital te haga enfermar¡±, ilustra. ¡°Es m¨¢s bien al rev¨¦s: al hospital van aquellos que est¨¢n enfermos¡±.

Hubo muchos investigadores, cuenta, que se?alaron las fallas del trabajo de Reinhart y Rogoff. ?l y su compa?ero Presbitero no fueron los ¨²nicos. Con todo, el error que descubrieron los investigadores de Massachusetts, dice, en realidad cambia poco el resultado y las conclusiones del estudio. El problema, se?ala, est¨¢ en el uso que del estudio hicieron aquellos pol¨ªticos interesados en reducir el peso del Estado en la econom¨ªa: ¡°Acumular deuda no es bueno, pero existe la idea de que, en tiempos de recesi¨®n, generar d¨¦ficit y, por tanto, deuda, es conveniente porque estimula la econom¨ªa. Aquellos que no est¨¢n de acuerdo con esto utilizaron el trabajo de Reinhart y Rogoff para aplicar pol¨ªticas fiscales m¨¢s duras¡±.

A sus 48 a?os, este economista nacido en Tur¨ªn considera que con pol¨ªticas menos restrictivas, se habr¨ªa generado menos desempleo en Europa: ¡°La austeridad, en mi opini¨®n, fue una mala idea¡±.

¡°Reinhart y Rogoff asum¨ªan que todos los pa¨ªses son iguales, no tiene sentido¡±

Y sostiene que la UE se equivoc¨® en las medidas que adopt¨® con respecto a Grecia. ¡°El gran problema fue esta idea de que pagar la deuda es la prioridad n¨²mero uno. Los pa¨ªses deben pagar sus deudas, que no se me malinterprete. No pagar la deuda es malo; pero no es el fin del mundo. Muchos pa¨ªses lo han hecho y han sobrevivido¡±.

El problema, se?ala, es que no se ha articulado un buen procedimiento, como existe con las empresas, para cuando suspenden pagos. El cortoplacismo de los pol¨ªticos y la sobredimensi¨®n del sector financiero son dos de los elementos que contribuyen a explicar el momento econ¨®mico que vivimos. ¡°En los pa¨ªses democr¨¢ticos, los pol¨ªticos tienen una visi¨®n a corto plazo. Acumular d¨¦ficit y deuda les permite posponer decisiones dif¨ªciles¡±, asegura.

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Sobre la firma

Joseba Elola
Es el responsable del suplemento 'Ideas', espacio de pensamiento, an¨¢lisis y debate de EL PA?S, desde 2018. Anteriormente, de 2015 a 2018, se centr¨®, como redactor, en publicar historias sobre el impacto de las nuevas tecnolog¨ªas en la sociedad, as¨ª como entrevistas y reportajes relacionados con temas culturales para 'Ideas' y 'El Pa¨ªs Semanal'.

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