¡°La austeridad fue una mala idea¡±

Ugo Panizza es un economista e investigador especializado en temas de deuda soberana. Profesor de Finanzas y Desarrollo en el prestigioso Graduate Institute de Ginebra, y curtido en organismos como el Banco Mundial y la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo, fue uno de los estudiosos que puso en entredicho el trabajo que ha dado cobertura te¨®rica a los partidarios de la austeridad y el ajuste: Crecimiento en tiempos de deuda, publicado en 2010 por Carmen M. Reinhart y Kenneth S. Rogoff.

El trabajo de estos dos prestigiosos economistas norteamericanos se vio envuelto en una pol¨¦mica a mediados de abril cuando una revisi¨®n de investigadores de la Universidad de Massachusetts puso de relieve que los economistas de Harvard hab¨ªan omitido datos en su an¨¢lisis y hab¨ªan utilizado una metodolog¨ªa incorrecta. Reinhart y Rogoff asumieron un error de codificaci¨®n en las tablas de Excel que utilizaron. Pues bien, un a?o antes, en abril de 2012, Panizza y su compa?ero Andrea F. Presbitero ya publicaban un trabajo que resaltaba disfunciones en el estudio de los dos economistas de Harvard.

La tesis de Reinhart y Rogoff es que el crecimiento se frena abruptamente cuando la deuda de un pa¨ªs supera el umbral del 90% del producto interior bruto (PIB). Fue usada por algunos gobernantes para dar v¨ªa libre a los recortes. Panizza y Presbitero pusieron en duda ese umbral del 90% en su trabajo de abril de 2012. ¡°El ejercicio de Reinhart y Rogoff asum¨ªa que todos los pa¨ªses son iguales, cosa que no tiene sentido¡±, declara Panizza en una sala de la Universidad de Navarra, adonde acudi¨® esta semana para impartir dos conferencias en la II Semana del Desarrollo. Mientras pa¨ªses como Jap¨®n y Reino Unido, explica, tienen control directo sobre su moneda y, por lo tanto, margen de maniobra para intervenir a trav¨¦s de sus bancos centrales, los pa¨ªses de la UE no pueden.

¡°No pagar la deuda es malo; pero no es el fin del mundo¡±, declara

La correlaci¨®n entre deuda y crecimiento se?alada por Reinhart y Rogoff existe, dice Panizza. Pero podr¨ªa ser al rev¨¦s: es decir, que fuera el d¨¦bil crecimiento el que generase altos niveles de endeudamiento. ¡°Observar que hay muchas personas enfermas en un hospital no significa que el hospital te haga enfermar¡±, ilustra. ¡°Es m¨¢s bien al rev¨¦s: al hospital van aquellos que est¨¢n enfermos¡±.

Hubo muchos investigadores, cuenta, que se?alaron las fallas del trabajo de Reinhart y Rogoff. ?l y su compa?ero Presbitero no fueron los ¨²nicos. Con todo, el error que descubrieron los investigadores de Massachusetts, dice, en realidad cambia poco el resultado y las conclusiones del estudio. El problema, se?ala, est¨¢ en el uso que del estudio hicieron aquellos pol¨ªticos interesados en reducir el peso del Estado en la econom¨ªa: ¡°Acumular deuda no es bueno, pero existe la idea de que, en tiempos de recesi¨®n, generar d¨¦ficit y, por tanto, deuda, es conveniente porque estimula la econom¨ªa. Aquellos que no est¨¢n de acuerdo con esto utilizaron el trabajo de Reinhart y Rogoff para aplicar pol¨ªticas fiscales m¨¢s duras¡±.

A sus 48 a?os, este economista nacido en Tur¨ªn considera que con pol¨ªticas menos restrictivas, se habr¨ªa generado menos desempleo en Europa: ¡°La austeridad, en mi opini¨®n, fue una mala idea¡±.

¡°Reinhart y Rogoff asum¨ªan que todos los pa¨ªses son iguales, no tiene sentido¡±

Y sostiene que la UE se equivoc¨® en las medidas que adopt¨® con respecto a Grecia. ¡°El gran problema fue esta idea de que pagar la deuda es la prioridad n¨²mero uno. Los pa¨ªses deben pagar sus deudas, que no se me malinterprete. No pagar la deuda es malo; pero no es el fin del mundo. Muchos pa¨ªses lo han hecho y han sobrevivido¡±.

El problema, se?ala, es que no se ha articulado un buen procedimiento, como existe con las empresas, para cuando suspenden pagos. El cortoplacismo de los pol¨ªticos y la sobredimensi¨®n del sector financiero son dos de los elementos que contribuyen a explicar el momento econ¨®mico que vivimos. ¡°En los pa¨ªses democr¨¢ticos, los pol¨ªticos tienen una visi¨®n a corto plazo. Acumular d¨¦ficit y deuda les permite posponer decisiones dif¨ªciles¡±, asegura.