El empleo en Estados Unidos frena su recuperaci¨®n y ata de manos a la Fed

La Reserva Federal de Estados Unidos va a tener que debatir mucho cualquier cambio en la estrategia monetaria tras ver la evoluci¨®n del empleo en agosto. Durante el mes pasado se crearon 169.000 puestos de trabajo. A primera vista, el dato es mejor que los 104.000 empleos de julio, pero porque esta cifra fue revisada considerablemente a la baja. La tasa de paro baj¨®, por su parte, al 7,3%, una d¨¦cima menos que en el mes precedente pero de nuevo porque se contrajo el mercado laboral, seg¨²n los datos publicados este viernes por el Departamento de Trabajo.

El consenso en Wall Street apuntaba a la creaci¨®n de 180.000 empleos en agosto y a que la tasa de paro se iba a mantener en el 7,4%. Sin embargo, el dato oficial no solo se qued¨® por debajo de lo que se anticipaba, sino que adem¨¢s se revisaron a peor los dos meses precedentes. La primera lectura de julio arrojaba la creaci¨®n de 162.000 empleos, mientras que la de junio se queda ahora en 172.000 puestos de trabajo cuando se hab¨ªan anunciado 188.000.

Con estos datos, la creaci¨®n de empleo media durante los ¨²ltimos 12 meses ronda los 182.000 contratos. Es decir, estar¨ªa bastante cerca de la tendencia del ¨²ltimo a?o. Pero para que la tasa de paro baje de una forma cre¨ªble y sostenida, la econom¨ªa estadounidense deber¨ªa estar generando m¨¢s de 250.000 empleos al mes. Adem¨¢s, los nuevos contratos se firman en sectores con baja remuneraci¨®n.

El Libro Beige de la Reserva Federal publicado esta semana confirm¨® que la expansi¨®n econ¨®mica avanza a un ritmo entre modesto y moderado. Es un lenguaje similar al utilizado en los informes anteriores. La demanda en el sector inmobiliario es robusta, mejora la actividad en el sector manufacturero y el consumidor gasta m¨¢s en cosas m¨¢s caras, como en coches.

Sin embargo, la contrataci¨®n mejora de una manera que califica de ¡°modesta¡± y los empresarios tienden a seguir reforzando sus plantillas con empleos parciales. Es la manera que tienen de cubrir el alza de la demanda sin que eso le suponga elevar los costes. Esta semana tambi¨¦n se public¨® la segunda lectura del indicador de productividad, que subi¨® al 2,3% en el segundo trimestre.

La din¨¢mica que refleja el ¨²ltimo dato de empleo no es buena. Aunque la tasa de paro es la m¨¢s baja desde diciembre de 2008 y supone una destacada mejora frente al 8,1% de hace un a?o, el motivo por el que se reduce al 7,3% no es muy alentador. Se debe a que la tasa de participaci¨®n laboral baj¨® al 63,2%, dos d¨¦cimas menos que en julio y el mismo nivel que en el verano de 1978.

Del total de 11,3 millones de parados, 4,3 millones llevan sin trabajar m¨¢s de 27 semanas. Para tener la imagen completa de la escasa calidad con la que mejora el mercado laboral en EE UU, hay que tener en cuenta adem¨¢s que hay 7,9 millones de personas que se ven forzadas a trabajar a tiempo parcial, adem¨¢s de los 2,3 millones de parados que no buscan en este momento empleo de forma activa. Si se tiene todo en cuenta, la tasa de subempleo ser¨ªa del 13,7%.

El dato de paro de agosto es el indicador econ¨®mico m¨¢s importante con vistas a la pr¨®xima reuni¨®n de la Reserva Federal, que se celebra el 17 y 18 de septiembre. La gran mayor¨ªa de los miembros est¨¢ de acuerdo en que los est¨ªmulos monetarios deben empezar a moderarse a final de a?o. Lo que no est¨¢ tan claro es si el proceso comenzar¨¢ este mes, en octubre o se dejar¨¢ para diciembre.

As¨ª que la cifra de creaci¨®n de empleo era clave para cimentar algo m¨¢s las cosas. Hay dos factores externos que juegan, adem¨¢s, en la decisi¨®n de la Fed. La primera, la incertidumbre geopol¨ªtica derivada de una eventual intervenci¨®n militar en Siria. La segunda, el enfrentamiento fiscal en Washington y la posibilidad de que el Gobierno se quede sin efectivo para operar en un mes.

Y todo esto sucede mientras queda a¨²n por saber cu¨¢l ser¨¢ el candidato que propone Barack Obama para dirigir la Reserva Federal cuando Ben Bernanke abandone su puesto a final de enero de 2014. El preferido parece ser Larry Summers, quien fuera secretario del Tesoro con Bill Clinton y el principal asesor econ¨®mico del actual presidente en su primer mandato.

Summers, sin embargo, es una figura que crea mucha divisi¨®n, incluso en el seno del partido dem¨®crata. La lista de posibles candidatos parece haberse reducido a tres. Janet Yellen, actual vicepresidenta de la Fed, y el que fuera su predecesor en el cargo, Donald Kohn, otro de los veteranos en el banco central. Tambi¨¦n se habla de Roger Ferguson, que estuvo en ese puesto antes que ellos.