Hoteles con mejores vistas

Las mayores hoteleras, gracias al repunte del turismo en Espa?a (agosto cerr¨® con cifras r¨¦cord de visitantes y pernoctaciones), a su diversificaci¨®n, a los cambios introducidos en su gesti¨®n y a una mejor¨ªa relativa de la econom¨ªa y de los mercados financieros, est¨¢n empezando a recoger algunos frutos del esfuerzo hecho frente a la crisis en el ¨²ltimo lustro.

Las alianzas y joint venture suscritas con grupos chinos, brit¨¢nicos y de EE UU, la salida de su capital de las antiguas cajas de ahorros y la entrada en su lugar de grandes fondos internacionales aderezan tambi¨¦n el cambio a mejor que registran estas cadenas.

Un cambio que no est¨¢ pasando inadvertido en el parqu¨¦. Los analistas del br¨®ker suizo UBS, y no son los ¨²nicos, se muestran optimistas sobre la marcha y el futuro de NH Hoteles y de Meli¨¢ Hotels International, y recomiendan al inversor ambos valores. En Bolsa cotizan estos d¨ªas con elevadas revalorizaciones en el a?o.

Meli¨¢, la cadena balear, ha registrado en la primera mitad de 2013 unos beneficios de 10,3 millones y una cifra de negocio de 674 millones, lo que le ha supuesto aumentos del 3,8% y del 3,9% respecto a los n¨²meros del mismo periodo del a?o anterior.

NH recobra br¨ªo con la ayuda de la china HNA y los fondos Blackrock y THS

Adem¨¢s, se ha apuntado una mejora del RevPar ¡ªingresos por habitaci¨®n disponible¡ª del 5,5%, atribuible casi en un 50% a la mejora del precio, y el resto, a la ocupaci¨®n, lo que ha contribuido a aumentar en un 16% su resultado bruto de explotaci¨®n (ebitda) hasta los 122 millones.

Pero hay que hacer, seg¨²n algunos analistas, varias matizaciones: el margen del ebitda de su actividad hotelera, 17,8%, se situ¨® 15 puntos b¨¢sicos por debajo del obtenido en el primer semestre de 2012 por un alza del 9% en los alquileres; que el crecimiento de su ebitda hotelero fue del 3,3% en el primer semestre, y que el aumento citado del 16% en su ebitda global provino en parte de unas mayores plusval¨ªas de las previstas (25,6%) y de la mayor rentabilidad del Club Meli¨¢ (f¨®rmula de tiempo vacacional compartido).

Los cambios en NH Hoteles, dada su delicada situaci¨®n de partida (cerr¨® 2012 asfixiada por una deuda neta de 979,5 millones y unas p¨¦rdidas de 212 millones), est¨¢n siendo en t¨¦rminos relativos mucho m¨¢s profundos que en la cadena balear, aunque sus resultados dejen a¨²n que desear.

En el primer semestre, los ingresos totales de NH se redujeron un 3,1%, hasta 631,5 millones, y su ebitda cay¨® un 24,6%, hasta los 50,9 millones, pero consigui¨® su primer resultado positivo, aunque magro, desde finales de 2011.

Meli¨¢ conf¨ªa en recuperar su r¨¦cord de ventas de 2007

Gan¨® 100.000 euros. Una cantidad que, como han se?alado analistas de Link Securities, ¡°compara muy positivamente¡± con las p¨¦rdidas netas de 27,6 millones que obtuvo en igual periodo de 2012. Beneficio propiciado b¨¢sicamente por la venta de activos (obtuvo 157 millones por la propiedad del NH Krasnapolsky de ?msterdam). De ah¨ª que su resultado neto recurrente, que no incluye extraordinarios, siga te?ido de rojo, con unas p¨¦rdidas de 35 millones, casi un 173% m¨¢s que en el mismo periodo del a?o anterior.

En una y otra cadena, el mercado dom¨¦stico no vacacional, los hoteles urbanos en algunos pa¨ªses europeos y la crisis inmobiliaria han frenado su progresi¨®n.

As¨ª, en el primer semestre, Meli¨¢ mantuvo una doble tendencia en Espa?a: elev¨® sus ingresos por habitaci¨®n (7%) en los establecimientos vacacionales y los redujo (4,1%) en los urbanos.

Los principales factores que han condicionado este comportamiento, seg¨²n Meli¨¢, han sido la d¨¦bil evoluci¨®n de segmentos del negocio como business ¡ªtanto individual como de grupos¡ª o el de tripulaciones de l¨ªneas a¨¦reas y decisiones como la subida de tasas aeroportuarias y del IVA.

La cadena balear, en todo caso, registra un mejor comportamiento en sus hoteles radicados en ciudades con mayor componente de ocio, como Palma, Bilbao, Alicante o Barcelona, gracias a su estrategia de reorientar sus hoteles urbanos m¨¢s ¡°h¨ªbridos¡± a una demanda de ocio y vacacional. Si la tendencia no se interrumpe, dicen en Meli¨¢, las cifras de ventas superar¨¢n este a?o las de 2012 y sus hoteles de vacaciones del Mediterr¨¢neo rebasar¨¢n los m¨¢ximos hist¨®ricos de 2007.

Tambi¨¦n le est¨¢ yendo bien a Meli¨¢ en sus establecimientos en Am¨¦rica (incrementos del 13,2% en su RevPar) y en sus hoteles de Europa, Oriente Pr¨®ximo y ?frica.

NH, por su parte, asegura que la negativa evoluci¨®n de sus ingresos en el primer semestre ha estado propiciada por una ca¨ªda del 50% en la facturaci¨®n de su actividad inmobiliaria (Sotogrande) y, sobre todo, por la salida de establecimientos de la cadena y la modificaci¨®n de contratos con los que opera en algunos hoteles.

¡°El entorno econ¨®mico desfavorable en algunos de los mercados donde opera el grupo ha afectado directamente a segmentos de restauraci¨®n y congresos, convenciones y eventos, con la consecuente ralentizaci¨®n de las ventas en este periodo¡±, dicen en NH.

Por mercados, Espa?a sigue presentando para NH la peor evoluci¨®n, con una ca¨ªda del 5,7% en sus ingresos pese a la reducci¨®n acometida en gastos operativos. En Italia, sus ingresos permanecieron estables en el primer semestre, pero en Benelux cayeron sus ventas. Su mayor crecimiento lo tuvo en Europa Central, en Alemania. En Latinoam¨¦rica tuvo una evoluci¨®n dispar (bien en M¨¦xico, mal en Argentina).

En el ¨¢mbito financiero, ambas cadenas mejoran, pero Meli¨¢ m¨¢s y con menores contratiempos. La firma balear, que acaba de anunciar una ampliaci¨®n de 50 millones de euros en su emisi¨®n de bonos para proseguir con la reestructuraci¨®n de su deuda y aumentar al 50% la proporci¨®n de su financiaci¨®n en los mercados, ten¨ªa a mitad de ejercicio renovadas ya m¨¢s del 90% de sus p¨®lizas de cr¨¦dito con vencimiento a un a?o, dot¨¢ndose de una liquidez de 519 millones con los que afrontar los vencimientos en 2014.

Meli¨¢ reafirm¨® tambi¨¦n, en julio, su compromiso de venta de activos en 2013 por importe de entre 100 y 120 millones.

NH, tras el cambio de equipo gestor en noviembre, ha emprendido nuevas estrategias y ha renovado el accionariado y las alianzas. A finales de abril rompi¨® un acuerdo con el fondo de inversi¨®n americano HPT, que contemplaba varias transacciones de hoteles en Am¨¦rica Latina, EE UU y Europa y un cr¨¦dito de 170 millones de euros, al no haber podido lograr la unanimidad de sus entidades acreedoras para la refinanciaci¨®n de su deuda.

Una semana antes del desistimiento, la cadena retom¨® un acuerdo con el grupo chino HNA para darle entrada en su accionariado mediante una ampliaci¨®n de capital y con un desembolso de 234 millones por una participaci¨®n del 20%. El acuerdo recoge tambi¨¦n el establecimiento de un marco para crear una joint venture para el desarrollo del negocio hotelero en China, uno de los mercados con mayor crecimiento mundial.

En el segundo trimestre de este a?o, en todo caso, NH redujo ya su deuda en 300 millones.

Tras la entrada del grupo asi¨¢tico en NH, que con una participaci¨®n muy similar a la de Hesperia se convierte en accionista principal, se ha producido en las ¨²ltimas semanas la incorporaci¨®n de fondos internacionales (Blackrock y THS, con un 4,93% y un 3,89% respectivamente) por la adquisici¨®n de las participaciones que manten¨ªan en la cadena Kutxabank y Hoteles Participados (NCG Banco y BMN).

Una buena noticia para el valor, se?alan en Bankia Bolsa, ¡°ya que supone dar entrada a accionistas estables y minorar el riesgo de salida de papel que a¨²n persiste por la presencia de entidades financieras locales que conjuntamente controlan un 16,6% de su capital¡±. Por cierto que el grueso de esta participaci¨®n corresponde a Bankia, que, aunque tambi¨¦n est¨¢ obligada por el regulador a salir de NH, a¨²n no lo ha hecho.