AENA planea exigir a los accionistas de referencia permanecer tres a?os

El Ministerio de Fomento quiere que el n¨²cleo duro de accionistas que controle AENA tras su privatizaci¨®n sea estable. El proyecto de privatizaci¨®n del gestor de los aeropuertos espa?oles prev¨¦ que uno de los criterios que punt¨²e para entrar en el capital como accionista de referencia sea el periodo de permanencia al que se comprometa el inversor, pero adem¨¢s exigir¨¢ un m¨ªnimo. El plan es que ese m¨ªnimo sea de tres a?os, seg¨²n fuentes conocedoras del proceso. La decisi¨®n definitiva se tomar¨¢ tras hablar con los inversores potenciales.

El objetivo de lograr compromisos de permanencia muy amplios entre los accionistas de referencia es evitar la especulaci¨®n a corto plazo, seg¨²n las mismas fuentes.

El Gobierno ha optado por un modelo de privatizaci¨®n para AENA que le permita hacer caja para reducir su elevada deuda y mantener el control. El Estado se quedar¨¢ con el 40% y vender¨¢ el 60% restante en dos tramos: primero colocar¨¢ el 30% del capital entre tres y cinco inversores de referencia para crear un n¨²cleo duro (cada uno de ellos tendr¨ªa entre el 5% y el 10% del capital). En segundo lugar, sacar¨¢ a Bolsa el 30% del capital restante.

El principal criterio para elegir las ofertas de los accionistas del n¨²cleo duro ser¨¢ el precio. Pero eso conlleva un problema, dado que el precio que ofrezcan no ser¨¢ el que paguen al final, porque est¨¢ previsto que se les aplique el mismo que se fije para los inversores institucionales de la oferta p¨²blica de venta (OPV) inicial que seguir¨¢ a la selecci¨®n de los inversores de referencia. As¨ª, podr¨ªa suceder que los interesados en entrar en el n¨²cleo duro presentaran ofertas infladas, completamente irreales, sabedores de que no tendr¨¢n que pagarlas.

Para tratar de evitar ese problema, Fomento est¨¢ trabajando en un pliego en el que la puntuaci¨®n deje de aumentar a partir de precios que se consideren irreales. Fuentes del mercado consideran que una valoraci¨®n de los activos de 10 a 12 veces el resultado bruto de explotaci¨®n (Ebitda, unos 1.360 millones en 2012) es la que puede servir de referencia. Aun as¨ª, es posible que los interesados se vayan en bloque al precio que d¨¦ una puntuaci¨®n m¨¢xima, con lo que ser¨ªan los otros criterios ¡ªcantidad de acciones solicitada, periodo de permanencia, etc¨¦tera¡ª los que decidir¨ªan la puja. En todo caso, las ofertas pueden ser ¨²tiles para fijar el precio de la salida a Bolsa.

Operaci¨®n en primavera

Al dise?ar un n¨²cleo duro de accionistas, el Ejecutivo de Mariano Rajoy quiere evitar que su primera privatizaci¨®n, con la que espera recaudar unos 7.000 millones de euros, sea un fiasco. Fuentes del mercado consideran que el momento m¨¢s propicio para una colocaci¨®n puede ser en la pr¨®xima primavera, con lo que el proceso tendr¨ªa que lanzarse sin mucha demora. Lanzar la privatizaci¨®n m¨¢s tarde podr¨ªa ser complicado por la cercan¨ªa de la precampa?a de las elecciones municipales y auton¨®micas de 2015.

La privatizaci¨®n llega en un momento bastante complicado para AENA. El ente arrastra una deuda de 12.500 millones y se enfrenta a la ca¨ªda de pasajeros (un 7,5% este a?o, seg¨²n las previsiones). Adem¨¢s, para financiar las cuantiosas inversiones realizadas en la ¨²ltima d¨¦cada, como la nueva terminal de Barajas, ha subido las tasas aeroportuarias, lo que ha desatado las cr¨ªticas de las aerol¨ªneas, que afirman que se ha traducido en una ca¨ªda de pasajeros y, por tanto, de ingresos.

Tanto en Fomento como en AENA consideran que la ca¨ªda de la demanda interna por la crisis econ¨®mica y la competencia del tren de alta velocidad, que adem¨¢s ha bajado sus tarifas, son las principales causas del descenso del tr¨¢fico a¨¦reo. Pero conceden poca importancia a la subida de tasas. Otro factor que consideran importante es que Iberia Express, la aerol¨ªnea de bajo coste de Iberia, haya detenido su crecimiento debido al conflicto laboral entre la matriz y los pilotos.

Pese a la ca¨ªda del tr¨¢fico, AENA no prev¨¦ el cierre de aeropuertos, seg¨²n fuentes del mercado. El ente espera batir este a?o el r¨¦cord de pasajeros internacionales: entre 128 y 129 millones, por encima del anterior r¨¦cord, en 2007, con 120 millones de pasajeros internacionales.