Latinoam¨¦rica y la sombra de China

Es bien conocido el movimiento pendular que suelen tener los mercados cuando cambian algunos de los factores clave en la historia del dinamismo de una regi¨®n. Ahora mismo en Am¨¦rica Latina vivimos un aumento del pesimismo sobre el efecto de una desaceleraci¨®n en China, especialmente sobre Am¨¦rica del Sur, m¨¢s integrada comercialmente con ella y m¨¢s expuesta a las variaciones de los precios de las materias primas que, por ejemplo, M¨¦xico.

Primero, el contexto. Es cierto que asistimos a una desaceleraci¨®n de la econom¨ªa china y que dejamos atr¨¢s los a?os de crecimiento a tasas superiores al 8%. Y por una buena raz¨®n. China necesita un cambio estructural para reducir el excesivo peso de la inversi¨®n y tener un crecimiento m¨¢s equilibrado, al tiempo que reduce los riesgos en su sector financiero, especialmente el no bancario. Pero lo que prevemos es una desaceleraci¨®n que a¨²n deber¨ªa mantener tasas de crecimiento por encima del 7% en los pr¨®ximos a?os, convergiendo al 6% en 2020. Esto es a¨²n un crecimiento robusto cuando lo comparamos con el resto del mundo, y que seguir¨¢ contribuyendo a la demanda externa de Am¨¦rica Latina y al sostenimiento ¡ªque no aumento¡ª de precios altos de las principales materias primas. Una hipot¨¦tica mayor desaceleraci¨®n en China es un escenario en este momento muy poco probable, por las palancas que tienen las autoridades econ¨®micas para evitarlo.

?Significa eso que no hay que preocuparse por China? En absoluto. Qu¨¦ duda cabe que una desaceleraci¨®n adicional en ese pa¨ªs tendr¨ªa efectos negativos significativos sobre la regi¨®n. Pero es importante tener en cuenta que hay varias Latinoam¨¦ricas. No s¨®lo es que M¨¦xico se ve menos afectado por el gigante asi¨¢tico. Tambi¨¦n es verdad que, frente a una improbable mayor desaceleraci¨®n en China, los amortiguadores disponibles en Am¨¦rica del Sur son muy heterog¨¦neos. Aqu¨ª destacan, sin lugar a dudas, los pa¨ªses andinos (Colombia, Per¨² y Chile), que son los que est¨¢n mejor posicionados para volver a utilizar pol¨ªticas econ¨®micas contrac¨ªclicas ante un shock transitorio, como ya lo hicieron con ¨¦xito durante la crisis global de 2008-2009. De este modo, probablemente Per¨² y Chile ¡ªm¨¢s expuestos a la demanda proveniente de China y a la ca¨ªda del precio de los metales que se generar¨ªa en ese escenario¡ª sufrir¨ªan una reducci¨®n del crecimiento menor que, por ejemplo, Brasil, que ya no cuenta con margen de maniobra monetario o fiscal, por una inflaci¨®n alta y un d¨¦ficit fiscal en aumento.

Esto, sin duda, resalta la importancia de recomponer los espacios para las pol¨ªticas econ¨®micas que se usaron en la crisis global hace cinco a?os. Algunos pa¨ªses en Am¨¦rica Latina lo han hecho mucho m¨¢s que otros, lo que los deja menos expuestos frente a lo que pueda venir.

Juan Ruiz es economista jefe para Am¨¦rica del Sur del BBVA Research.