El Banco de Espa?a ve una ¡°probabilidad limitada¡± de entrar en deflaci¨®n

La ca¨ªda persistente y generalizada de los precios, hasta el punto de deprimir el gasto de familias y empresas, ya no se considera solo un escenario te¨®rico, un campo abonado para debates acad¨¦micos y period¨ªstico. En el informe anual del Banco de Espa?a, divulgado este viernes, los expertos del organismo que dirige Luis Mar¨ªa Linde, consideran "limitada" la probabilidad de "generaci¨®n de un proceso costoso de deflaci¨®n en el momento actual".

El Banco de Espa?a da por hecho que "la inflaci¨®n va a permanecer en niveles reducidos durante un per¨ªodo de tiempo prolongado". Solo hace falta fijarse en la evoluci¨®n reciente del IPC espa?ol, que apenas despega del 0% anual, o en las previsiones del Banco Central Europeo (BCE), que no anticipa que la inflaci¨®n de la zona euro vuelva al 1,5%, por debajo de su nivel de referencia (el 2%), hasta 2016.?

El supervisor espa?ol se alinea con las medidas extraordinarias aprobadas este mes por el Consejo de Gobierno del BCE para acelerar la inflaci¨®n, al subrayar que "el proceso de ajuste en t¨¦rminos de competitividad todav¨ªa pendiente en algunas econom¨ªas del ¨¢rea, como la espa?ola, se ver¨ªa facilitado si la tasa de inflaci¨®n de la zona euro convergiera hacia su objetivo de largo plazo a un ritmo algo mayor que el anticipado actualmente".

El informe del Banco de Espa?a explica la trayectoria descendiente de la inflaci¨®n por la "desaparici¨®n de algunos factores de naturaleza transitoria, ligados al proceso de consolidaci¨®n fiscal [el impacto de la subida del IVA], as¨ª como a la evoluci¨®n de los precios de la energ¨ªa y del tipo de cambio". Pero adem¨¢s reconoce que tambi¨¦n influyen elementos de car¨¢cter m¨¢s permanente: "Entre estos ¨²ltimos, cabe destacar la moderaci¨®n de los costes laborales por unidad de producto, as¨ª como un importante exceso de capacidad ociosa", m¨¢s determinantes en Espa?a que en otras econom¨ªas europeas.

Esos elementos de "car¨¢cter m¨¢s permanente" son los que hace que la inflaci¨®n subyacente, que excluye los precios m¨¢s vol¨¢tiles (energ¨ªa y alimentos frescos), est¨¦ ahora en el 0%, o que los precios del sector servicios apenas aumenten en la comparaci¨®n anual. Y son tambi¨¦n los que han llevado al BCE a asumir medidas extraordinarias para mitigar el riesgo de deflaci¨®n, al que ahora el Banco de Espa?a atribuye una probabilidad "limitada".