Los ¡®fondos responsables¡¯ ganan adeptos

Pensar que en la meca del capitalismo los inversores busquen algo m¨¢s que sacar rentabilidad a su dinero puede sorprender a algunos. Pero es as¨ª. Ocurre. Y en los ¨²ltimos a?os son cada vez m¨¢s los fondos de inversi¨®n que eligen los activos en funci¨®n, no solo del retorno que ofrecen a sus part¨ªcipes, sino tambi¨¦n tomando en consideraci¨®n otras cuestiones como las pol¨ªticas sociales o medioambientales que siguen las empresas que componen las carteras, o analizando su gobernanza. Es decir, siguiendo los criterios denominados ISR (inversiones socialmente responsables), ASG o ESG (factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo, por sus siglas en ingl¨¦s). Los inversores, fundamentalmente institucionales, como fondos de pensiones y de empleo, se lo exigen a las gestoras y tambi¨¦n a las compa?¨ªas en que ponen su dinero.

Es un movimiento que est¨¢ tomando cuerpo en los ¨²ltimos diez a?os y, aunque todav¨ªa tenga un desarrollo incipiente, algunos analistas, como Susana Pe?arrubia, gestora de Deutsche Asset & Wealth Management, le auguran un gran futuro. Con la crisis, explica Jos¨¦ Luis Blasco, socio responsable de Cambio Clim¨¢tico y Sostenibilidad de KPMG, el inter¨¦s de las grandes compa?¨ªas por mostrar su buena gesti¨®n ha sido un claro elemento de diferenciaci¨®n muy tenido en cuenta por los inversores.

Actualmente los fondos de inversi¨®n que suman los criterios ISR a los financieros habituales en su an¨¢lisis para elegir su composici¨®n apenas si representan el 2% del total en Europa en n¨²mero y algo menos en patrimonio (mueven unos 100.000 millones de euros, despu¨¦s de la desbandada inversora que la crisis ha provocado en todos los fondos de inversi¨®n. Pero en el a?o 2000 apenas si ten¨ªan 15.000 millones de euros). Francia es el pa¨ªs al que m¨¢s le gustan este tipo de veh¨ªculos, muy por delante del resto. Le siguen Reino Unido, Suiza, B¨¦lgica y Alemania. Entre los cinco suponen m¨¢s del 80% del conjunto del mercado europeo. El mundial se estima en unos 300.000 millones de euros.

El mercado mundial de estos veh¨ªculos asciende a 300.000 millones

En Espa?a el desarrollo de estos productos es muy inferior. ¡°Una de las razones puede ser que no hay muchas gestoras que comercialicen fondos responsables¡±, indica Blasco. Hasta hace bien poco apenas si contaban con un patrimonio de 1.000 millones de euros. Aunque este a?o, con el despertar del inter¨¦s por los fondos de inversi¨®n mixtos, dadas las escasas rentabilidades de los dep¨®sitos y el gusto de los inversores m¨¢s prudentes por este tipo de activos de bajo riesgo, fondos como el Santander Responsabilidad Conservador han duplicado su patrimonio, hasta rozar los 1.400 millones de euros, explica Jos¨¦ Mar¨ªa Luna, director de an¨¢lisis de la firma de asesoramiento Profin. ¡°Pero sigue siendo un mercado muy peque?o, de nicho, pese a que los clientes cada vez pregunten m¨¢s por ¨¦l y las gestoras lancen productos nuevos¡±, dice.

La mayor¨ªa de los fondos de inversi¨®n que se gu¨ªan en la elecci¨®n de su cartera por los criterios de calidad medioambiental, social y de gobierno corporativo de las compa?¨ªas que marcan los distintos est¨¢ndares (Dow Jones Sustainability Index y Fotsie for Good Index, principalmente) disponen de patrimonios que se mueven entre seis y 75 millones de euros. Es el caso de los que gestionan el Santander, BBVA, Bankinter, Invercaixa o Sabadell.

Deutsche Asset & Wealth Management, del Deutsche Bank, gestiona actualmente un patrimonio de 250 millones de euros en este tipo de activos. Aunque su intenci¨®n es extender al an¨¢lisis de todos sus fondos estos criterios extrafinancieros. ¡°Hemos conseguido que esta tem¨¢tica se introduzca en el an¨¢lisis de todos nuestros fondos. No solo en los propiamente denominados responsables. Hemos ido un paso m¨¢s all¨¢¡±, indica Pe?arrubia. ¡°Evidentemente, no solo invertimos en valores que tengan integrado el medio ambiente, el buen gobierno y la responsabilidad social en su negocio, sino que en valores cuyo valor de mercado vaya a subir. El peso de los objetivos ISR es muy inferior al de los financieros¡±, agrega.

Deustche Bank cuenta con 160 indicadores propios para analizar sus inversiones desde este punto de vista. Adem¨¢s, indica Pe?arrubia, antes de incluir una empresa en su cartera, el equipo del fondo se re¨²ne con los consejeros delegados de la misma para comprobar si las pol¨ªticas de responsabilidad son reales o solo mera fachada. A su juicio, la clave para que los criterios de responsabilidad sean tenidos en cuenta por las compa?¨ªas es que sus principales dirigentes los apoyen. ¡°A los inversores institucionales s¨ª les preocupan¡±, indica la gestora cuyos principales clientes suelen ser fondos de pensiones, fundaciones e iglesias.

El mayor de los veh¨ªculos de Deutsche Asset & Wealth Management, DWS Invest II ESG Equity Europe, tiene el objetivo de superar al ¨ªndice burs¨¢til Stoxx 600, pero ahora va por detr¨¢s. Se revaloriza por encima del 2% cuando el mercado lo hace m¨¢s del 4%. Han sido cuestiones t¨¦cnicas las que han propiciado este resultado que espera corregir en breve, dice Pe?arrubia. Este producto se compone principalmente de t¨ªtulos europeos de renta variable. Incluye empresas como Roche, Daimler, Allianz, Novartis, ING, Nestl¨¦ o Ferrovial, entre las espa?olas.

No hay que olvidar que lo primero que debe buscar un veh¨ªculo de inversi¨®n, cumpla los criterios de responsabilidad o no, es conseguir la mayor rentabilidad posible en relaci¨®n al riesgo que asuma, recuerda ?ngel Mart¨ªnez-Aldama, director general de Inverco, la patronal de los fondos de inversi¨®n. ¡°Los que invierten en este tipo de empresas dicen que a largo plazo son m¨¢s rentables¡±, a?ade.

Inverco actualiz¨® el mes pasado las normas que rigen sobre los fondos responsables, vigentes desde 1999. El cambio presta especial atenci¨®n a los mensajes publicitarios y a la informaci¨®n a suministrar a part¨ªcipes de estos productos, adem¨¢s de incluir el activismo empresarial, tan en boga.

¡°La industria espera que los criterios medioambientales, sociales y de buen gobierno dejen de ser residuales en los fondos de inversi¨®n y se conviertan en un equipamiento de serie¡±, se?ala Alberto Moreno de Tejada, subdirector del M¨¢ster en Banca Responsable del Instituto de Estudios Burs¨¢tiles (IEB). Hacen falta recursos por parte de las gestoras, que no est¨¢n preparadas para analizar los intangibles de las empresas en que invierten, y sobre todo compromiso por su parte y por parte de los inversores para lograr que estos elementos de responsabilidad se integren como los financieros en los productos, dice el profesor, entre otras cosas porque las empresas m¨¢s responsables suponen menos riesgos para los inversores largoplacistas.