El hombre que enga?¨® a todo el mundo

¡°?Est¨¢s enfermo? ?Me has arruinado la vida!¡±. S¨¢bado 5 de julio. 16.30 horas. Sede de Gowex en el n¨²mero 21 del paseo de la Castellana en Madrid. Un grupo no superior a 15 personas entre consejeros, directivos y abogados hab¨ªan sido convocados por el presidente de la compa?¨ªa. La reuni¨®n ten¨ªa como objetivo dar los ¨²ltimos retoques al informe que iba a desmontar las acusaciones de Gotham City, que cuatro d¨ªas antes hab¨ªa publicado un demoledor informe en el que valoraba la empresa en cero euros. El ataque de ira lo protagoniz¨® uno de los asistentes al c¨®nclave, al que tuvieron que frenar para que no pegase a Jenaro Garc¨ªa. ?ste acababa de confesar que se hab¨ªa inventado las cuentas de, al menos, los ¨²ltimos cuatro ejercicios. ¡°Su actitud era fr¨ªa, indiferente. Nos acabada de soltar esa bomba y aun as¨ª nos ped¨ªa que explic¨¢semos a la gente que la empresa ten¨ªa futuro¡±, describen fuentes presenciales.

Gotham hab¨ªa distribuido su an¨¢lisis sobre Gowex el martes 1 de julio. Entre otras muchas cosas, esta misteriosa firma de an¨¢lisis acusaba al operador de wifi de que el 90% de sus ingresos eran ficticios. La reacci¨®n inicial de la compa?¨ªa fue decir que todo era falso. Fue una respuesta insuficiente que profundiz¨® la ca¨ªda de las acciones. Los gestores del Mercado Alternativo Burs¨¢til (MAB), Bolsa para pymes donde cotiza Gowex, presionaron a la compa?¨ªa y a EY, su asesor registrado o tutor en el parqu¨¦, para que diesen una respuesta m¨¢s contundente.

Garc¨ªa mont¨® entonces un equipo de trabajo para pasar al contraataque. Hab¨ªa pedido incluso ayuda al despacho de abogados Baker & McKenzie, multinacional presidida en Espa?a por Manuel Pizarro. El documento para rebatir a Gotham deb¨ªa estar listo para el viernes 4 de julio, pero algo fall¨® a ¨²ltima hora. Con la excusa de buscar unos ¨²ltimos documentos, se convoc¨® la reuni¨®n del s¨¢bado. Su ¨²ltima bala en la rec¨¢mara no funcion¨®. ¡°Garc¨ªa no lleg¨® a un acuerdo con Bankinter para la concesi¨®n de un pr¨¦stamo de 10 millones. Su intenci¨®n era usar ese dinero para dar la sensaci¨®n de que la compa?¨ªa no ten¨ªa problemas de liquidez¡±, seg¨²n una persona conocedora del proceso.

El fundador y m¨¢ximo accionista de Gowex ha enga?ado a casi todo el mundo. Era el valor estrella del MAB, hab¨ªa recibido premios y subvenciones de distintas Administraciones p¨²blicas, y supon¨ªa un espejo en el que mirarse para los emprendedores. ?Por qu¨¦ nadie se dio cuenta del castillo de naipes que hab¨ªa montado y que lleg¨® a valer en Bolsa 2.000 millones de euros? Las personas consultadas para la elaboraci¨®n de este reportaje creen que conviene bucear en la compleja personalidad del due?o de la compa?¨ªa para encontrar alguna explicaci¨®n a semejante estafa.

¡°Su actitud cuando confes¨® fue g¨¦lida, indiferente¡±, asegura una fuente

Jenaro Garc¨ªa ya hab¨ªa caminado mucho antes del fiasco de Gowex por el lado oscuro del mundo empresarial. En 2006 fue fichado como directivo por Advanced Refractive Technologies. Esta compa?¨ªa, con sede en San Clemente (California), cotizaba en Bolsa en el segmento conocido como penny stock, es decir, acciones de muy poco valor, las favoritas de los especuladores, y el mercado donde el protagonista de El lobo de Wall Street empez¨® a hacer sus primeros ama?os. El supervisor burs¨¢til de EE UU (SEC, por sus siglas en ingl¨¦s) acab¨® suspendiendo la cotizaci¨®n de Advanced Refractive por falta de informaci¨®n y por tratarse de una compa?¨ªa tapadera. Era una sociedad conocida en la jerga financiera como reverse-merger stock, cuyo objetivo era servir como entrada trasera de empresas extranjeras, principalmente chinas, en Wall Street: se fusionaban y as¨ª las compa?¨ªas asi¨¢ticas ten¨ªan acceso al mercado sin cumplir los requisitos de transparencia que conlleva una salida a Bolsa. ¡°Dados los riesgos potenciales, los inversores deber¨ªan tener mucho cuidado a la hora de invertir en este tipo de empresas¡±, seg¨²n se refleja en la nota de prensa de la SEC cuando anunci¨® la suspensi¨®n de cotizaci¨®n y que figura en su hemeroteca.

Cuando Jenaro Garc¨ªa ingres¨® en Advanced Refractive Technologies lideraba en Espa?a Iber X, una bolsa de intercambio de capacidad de banda ancha para empresas, que fue el embri¨®n de Gowex. El proyecto de Garc¨ªa ya acaparaba la atenci¨®n de algunos inversores en startups como Rodolfo Carpentier. ¡°Yo conozco el proyecto casi desde el principio. Garc¨ªa nos vino a ver para pedirnos financiaci¨®n. Al final decidimos no entrar en el capital porque no nos acababa de convencer el modelo de negocio¡±, se?ala este business angel que ha impulsado proyectos como Tuenti o BuyVip. ¡°Creo que es una persona que se ha cre¨ªdo su propio cuento. De lo contrario, es dif¨ªcil explicar la convicci¨®n con la que habla. Adem¨¢s, es alguien muy persuasivo. Convenci¨® a todo el mundo de la viabilidad de su idea¡±, a?ade Carpentier.

Un mundo de posibilidades ¡ªfinanciaci¨®n, visibilidad, contactos¡ª se abrieron para Garc¨ªa con el pistoletazo de salida para el MAB en 2008. Gowex fue la tercera empresa en cotizar en esta Bolsa para grupos en expansi¨®n. Su estreno en el parqu¨¦ fue el 12 de marzo de 2010 y con la colocaci¨®n de acciones captaron seis millones de euros (en dos ampliaciones de capital posteriores levantaron otros 24,5 millones). Aparte de reducir la dependencia al cr¨¦dito bancario para crecer, el MAB ofreci¨® al due?o de la compa?¨ªa un marco perfecto para desarrollar su plan. Este mercado, con el objetivo de facilitar el acceso de las pymes a la Bolsa, cre¨® un marco menos exigente en cuanto obligaciones de informaci¨®n y presi¨®n supervisora, unas facilidades que ahora, una vez estallado el caso Gowex, se intenta endurecer desde el Gobierno.

Su ¨²ltima bala en la rec¨¢mara fue un pr¨¦stamo que al final no se firm¨®

Las compa?¨ªas que cotizan en esta Bolsa, por ejemplo, no deben remitir un informe de gobierno corporativo, ni contar con un comit¨¦ de auditor¨ªa. A una sociedad sometida al escrutinio de la Bolsa convencional le resultar¨ªa dif¨ªcil tener un consejo de administraci¨®n como el que ten¨ªa Gowex, muy reducido en n¨²mero y sin apenas presencia de administradores independientes. Desde su salida a Bolsa, el consejo de Gowex ha estado representado por cuatro nombres clave: Jenaro Garc¨ªa (presidente), Francisco Mart¨ªnez Marug¨¢n (director financiero), Javier Solsona (director corporativo) y Florencia Mat¨¦. Esta ¨²ltima, que ha presentado su dimisi¨®n, es la mujer de Garc¨ªa y ejerc¨ªa las labores de responsable de relaciones con los inversores, a pesar de ser licenciada en Ciencias de la Informaci¨®n y haber trabajado principalmente en el ¨¢rea del marketing, tal y como reconoc¨ªa la empresa en el documento de salida a Bolsa.

Las caras nuevas en el consejo de Gowex han sido escasas, y en alguna ocasi¨®n incluso fugaces. Una persona que particip¨® varios meses durante 2011 en el ¨®rgano de administraci¨®n de la compa?¨ªa describe as¨ª a su presidente: ¡°Jenaro Garc¨ªa es una persona muy dif¨ªcil de tratar. S¨®lo se puede negociar con ¨¦l si se le dice a todo que s¨ª. Es muy complicado sacar adelante propuestas diferentes de las suyas¡±.

Desde su salida a Bolsa, Gowex siempre ha trabajado con el mismo auditor, M&A Auditores. Se trata de una firma desconocida en el sector y cuyo responsable, Jos¨¦ Antonio D¨ªaz, fue sancionado por el Instituto de Contabilidad y Auditor¨ªa de Cuentas por ¡°infracci¨®n grave¡± al incumplir las normas de auditor¨ªa con un cliente. Gotham destacaba en su informe que es muy extra?o que una empresa con la capitalizaci¨®n que lleg¨® a tener Gowex tuviese un auditor tan peque?o y con unos honorarios tan bajos. Los analistas de esta firma visitaron las oficinas de M&A y tres cosas les pusieron en alerta: las instalaciones son m¨ªnimas; los ordenadores port¨¢tiles, prehist¨®ricos, y la tarjeta de visita del socio auditor carece de un correo electr¨®nico, por lo que este se lo tuvo que escribir con bol¨ªgrafo en su reverso. Esta semana, tras estallar el fraude de Gowex, M&A ha retirado de su p¨¢gina web todos los datos de contacto. Este peri¨®dico ha llamado al m¨®vil de Jos¨¦ Antonio D¨ªaz en varias ocasiones, sin obtener respuesta. Seg¨²n fuentes de la empresa, alg¨²n accionista intent¨® incluir en el orden del d¨ªa de la ¨²ltima junta un punto para cambiar de auditor, pero Jenaro Garc¨ªa tapon¨® esa propuesta.

Alg¨²n accionista le propuso cambiar de auditor, pero Garc¨ªa se neg¨® en redondo

Una regulaci¨®n y supervisi¨®n burs¨¢tiles m¨¢s laxas como las del MAB, controlar el consejo con mano de hierro y contar con un auditor que no molesta excesivamente permitieron al due?o de Gowex presentar al mercado una hoja de servicios impropia de un periodo de crisis econ¨®mica, con crecimientos que supon¨ªan multiplicar por tres las ventas y por cinco los beneficios en el periodo comprendido entre 2011 y 2013.

El negocio de Gowex es dif¨ªcil de entender ya que los servicios que ofrece la compa?¨ªa son poco habituales en Espa?a y lo m¨¢s c¨®modo era dar por veros¨ªmiles las cifras oficiales. Gowex aprovechaba las subvenciones p¨²blicas para desarrollar redes wifi en ciudades, tambi¨¦n gestionaba redes privadas y explotaba redes propias de conexi¨®n inal¨¢mbrica. Gracias al manejo de estas infraestructuras, la empresa aseguraba que generaba otras fuentes de ingresos (publicidad, servicios de roaming, acuerdos con operadores de telecomunicaciones, servicios para ciudades inteligentes...). En definitiva, un negocio con un claro potencial debido al imparable desarrollo de la tecnolog¨ªa, pero sobre el que resultaba dif¨ªcil cuantificar su rentabilidad presente.

¡°Gowex asegura tener crecimientos de doble d¨ªgito en sus resultados, mientras otras empresas con un negocio similar como Boingo, iPass o Towerstream est¨¢n en p¨¦rdidas. Todos los anteriores intentos de ganar dinero con servicios a gran escala de wifi gratis han fracasado. Incluso gigantes como Starbucks o McDonald¡¯s, que ofrecen acceso gratis a Internet para tratar de buscarle la rentabilidad por otro lado, incurren en costes netos. Pues bien, a pesar de todos estos antecedentes, el ratio de ingresos por empleado que declara Gowex supera al de Google, Facebook o Microsoft¡±, alertaba Gotham en su informe.

Su mujer era el contacto con los inversores. No ten¨ªa experiencia previa

Por muy incre¨ªbles que fuesen estas cifras, lo cierto es que el mercado las dio por buenas. Gowex cotiza en Madrid, Par¨ªs y Nueva York y ning¨²n supervisor puso pega alguna a las cuentas de la compa?¨ªa. Y la acci¨®n subi¨®, subi¨® y subi¨® hasta hacer que la capitalizaci¨®n de Gowex superase el valor de mercado de varias empresas del Ibex 35. El motor burs¨¢til de la cotizaci¨®n ¡ªla imponente cuenta de resultados¡ª cont¨® adem¨¢s con dos propulsores adicionales. El primero de ellos es la baja liquidez del valor. Es cierto que el volumen de contrataci¨®n ha aumentado desde la salida a Bolsa debido a la emisi¨®n de nuevos t¨ªtulos consecuencia de las dos ampliaciones realizadas, pero el free float, o acciones que cotizan libremente en Bolsa, sigue siendo inferior al 35% (el resto lo tienen los diferentes accionistas de control), circunstancia que estrangula la liquidez y amplifica los movimientos en el precio de las acciones.

Insaciable en lo que a la revalorizaci¨®n de las acciones se refiere, el propio Garc¨ªa anunciaba en mayo pasado, con el valor cerca de su m¨¢ximo hist¨®rico, que hab¨ªa invertido 400.000 euros, ¡°la mayor parte de mi liquidez¡±, en comprar m¨¢s t¨ªtulos. El objetivo era claro: lanzar un mensaje de confianza para que a la cotizaci¨®n no le faltase gasolina.

Junto con el bajo free float, el otro colaborador en el despegue en Bolsa de Gowex han sido los analistas burs¨¢tiles, cuyo papel ha vuelto a quedar en entredicho con este fiasco. En los ¨²ltimos 12 meses, cinco firmas han cubierto el valor ¡ªun n¨²mero muy elevado para una empresa del MAB¡ª, tres espa?olas y dos extranjeras. Pues bien, a 30 de junio pasado, un d¨ªa antes del informe de Gotham, las acciones de Gowex ten¨ªan tres recomendaciones de comprar y dos de mantener, ning¨²n analista aconsejaba vender. Adem¨¢s, estos expertos valoraban las acciones de media en 23,97 euros, es decir, que todav¨ªa ve¨ªan un potencial del 20% al valor.

¡°Es una persona muy dif¨ªcil de tratar¡±, asegura un exconsejero

La casa de Bolsa m¨¢s optimista con el futuro de Gowex antes de que estallase el esc¨¢ndalo era Beka Finance, antigua Caja Madrid Bolsa, que daba un precio objetivo a la compa?¨ªa de 31 euros por acci¨®n. Beka Finance es el actual proveedor de liquidez de Gowex (se encarga de que siempre haya cruce de precios entre la oferta y la demanda de acciones) y Caja Madrid Bolsa fue la entidad que se encarg¨® de dise?ar la salida a Bolsa de la empresa de wifi. Otra firma de Bolsa que hasta el ¨²ltimo momento recomendaba comprar acciones es JB Capital Markets. El broker de Javier Bot¨ªn organiz¨® varios road shows (giras para reunirse con inversores) en los que particip¨® Gowex.

¡°El ¨²ltimo informe que hicimos sobre Gowex fue en 2012. Los analistas hacemos nuestro trabajo en funci¨®n de la informaci¨®n financiera auditada que nos facilita la compa?¨ªa y que tenemos que dar por buena¡±, comenta un analista que durante un tiempo cubri¨® el valor. ¡°Lo que ha pasado con Gowex es un fraude contable dif¨ªcil de detectar. A nosotros siempre nos llam¨® la atenci¨®n que el auditor de la empresa no reuniese unas credenciales m¨ªnimas. El modelo de negocio era razonable. Los contratos estaban ah¨ª, pero lo que no era normal es la capitalizaci¨®n que lleg¨® a tener la compa?¨ªa. Cuando analizamos la empresa, el valor de mercado era de 120 millones de euros y luego lleg¨® a 2.000 millones. Los milagros no existen y es imposible que una cuenta de resultados, por muy buena que sea, justifique que el valor de las acciones se multipliquen por diez en a?o y medio¡±, a?ade este experto.

En la construcci¨®n de la imagen de compa?¨ªa s¨®lida y fiable, la estrategia de marketing de Gowex desempe?¨® un papel fundamental. Cualquier acuerdo comercial, cualquier peque?o hito, aunque no se dieran apenas datos econ¨®micos, eran convenientemente publicitados. Lo importante era asociar el nombre de Gowex al de una gran multinacional. Daba igual si lo que hab¨ªa que comunicar era la firma de un pacto para ser socio global de Cisco en proyectos de ciudades inteligentes o el premio a la mejor empresa joven europea cotizada. La m¨¢quina de promoci¨®n estaba bien engrasada.

Los analistas segu¨ªan aconsejando comprar acciones antes del desplome

Jenaro Garc¨ªa tambi¨¦n jug¨® la baza de los fichajes estrella para reforzar su proyecci¨®n en el mundo empresarial. Gowex convenci¨® hace s¨®lo unos meses a Carlos Pujol (dimiti¨® en cuanto conoci¨® la confesi¨®n del presidente). El exconsejero delegado de Cemusa y presidente de la C¨¢mara Espa?ola de Comercio en EE UU iba a expandir el negocio en el mercado norteamericano. Asimismo, la compa?¨ªa incorpor¨® a Margaret Chen, la mujer que trabaj¨® en el desembarco de Telef¨®nica en China y propici¨® el acuerdo con China Unicom, como miembro del consejo de Gowex en Asia. Siempre pensando a lo grande, Garc¨ªa tambi¨¦n contrat¨® a Phillip Brown, exjefe de operaciones del gigante CBS, como country manager para Reino Unido e Irlanda.

¡°Todo lo que ha ocurrido es lamentable. El enga?o es de un calibre enorme y se ve aumentado por el descaro y la templanza del causante¡±, a?ade un alto directivo de Gowex. En su caso, Jenaro Garc¨ªa estuvo casi tres a?os tratando de convencerle para que se uniera a la empresa, hasta que al final accedi¨®. ¡°Era un proyecto que me ilusionaba y del que pensaba que ten¨ªa gran recorrido. Me equivoqu¨¦. El presidente es alguien muy persuasivo e insistente. Un buen emprendedor no debe resignarse, pero en su caso ha pasado de ser un visionario a tener visiones. Sufre una distorsi¨®n de la realidad¡±.

Cuando se conoci¨® el fraude, este profesional le mand¨® un mensaje al m¨®vil personal de Garc¨ªa, afe¨¢ndole su conducta. ¡°Su respuesta fue la de alguien que no est¨¢ en sus cabales¡±. Cuando Garc¨ªa se puso en contacto con ¨¦l para ficharle, este directivo estudi¨® las cuentas y el balance de la empresa. ¡°No vi nada raro. Evidentemente, yo no pod¨ªa hacer una auditor¨ªa forense, pero pregunt¨¦ a muchos amigos y gente del sector sobre qu¨¦ les parec¨ªa la empresa y todos me animaron para dar el paso¡±.

Un buen ¡®marketing¡¯ y varios fichajes estrella daban una imagen de solidez

Otro rasgo que ayuda a explicar el auge y ca¨ªda de Gowex es el culto a la personalidad del l¨ªder. En mayo pasado la empresa cumpl¨ªa 15 a?os de vida. El gabinete de prensa elabor¨® dos documentos para distribuirlos entre los periodistas. El primero conten¨ªa los principales hitos de la compa?¨ªa durante estos tres lustros, el segundo era una biograf¨ªa de Jenaro Garc¨ªa. Ambos ten¨ªan la misma extensi¨®n. Adem¨¢s, la nota sobre el presidente no era un curr¨ªculo al uso, sino una especie de hagiograf¨ªa con el principal prop¨®sito de moldear la imagen de una persona de ¨¦xito hecha a s¨ª misma al m¨¢s puro estilo self made man estadounidense.

La biograf¨ªa empezaba con algunos datos personales (45 a?os, casado y con dos hijos) y enseguida pasaba a ensalzar la temprana vocaci¨®n emprendedora de Garc¨ªa. Este documento cuenta que a los 19 a?os mont¨® con unos amigos una empresa de importaci¨®n de coches escarabajo de Alemania. Seg¨²n la versi¨®n oficial, tra¨ªa camiones de coches muy viejos y con las piezas de 30 veh¨ªculos montaban 15 y los vend¨ªan con mucho margen. El departamento de prensa aseguraba en la nota que esa experiencia le sirvi¨® para entender la din¨¢mica de los mercados de divisas. Al parecer, Garc¨ªa se interes¨® por la Bolsa desde que era un ni?o. De hecho, y seg¨²n consta en su biograf¨ªa, cuando cumpli¨® 14 a?os le pidi¨® a su padre que le regalara acciones y eligi¨® las de Telef¨®nica y las m¨¢s baratas de aquel momento, las de Uni¨®n Cerrajera.

Gotham sospecha de que no lo hizo solo. Ve en su confesi¨®n una estrategia

Al parecer, Garc¨ªa hered¨® el esp¨ªritu emprendedor de sus progenitores. Su padre empez¨® a trabajar a los 12 a?os, a los 19 ten¨ªa su primer restaurante y con 21, junto con su madre, hab¨ªan adquirido siete establecimientos. ¡°No sol¨ªan tener m¨¢s de siete d¨ªas al a?o de vacaciones y eran felices¡±, recuerda Jenaro. Con esta perspectiva, seg¨²n este documento, es con la que se levanta cada d¨ªa, y est¨¢ convencido de que ¡°el hombre se puede realizar con el trabajo porque hemos venido a este mundo a superarnos. La ambici¨®n es necesaria porque esta no tiene por qu¨¦ ser monetaria. Puede buscar la consecuci¨®n de objetivos¡± (sic).

A partir de ahora, Garc¨ªa, al levantarse por las ma?anas, deber¨¢ pensar en el proceso judicial que tiene por delante. Para empezar, ma?ana lunes declarar¨¢ ante el juez de la Audiencia Nacional Santiago Pedraz. Est¨¢ imputado por tres delitos que suman hasta 13 a?os de c¨¢rcel. Todav¨ªa quedan muchas inc¨®gnitas por despejar. Quiz¨¢ la principal es si el fraude lo dise?o ¨¦l solo, como ha confesado, o si participaron m¨¢s personas, como as¨ª lo sospechan muchos de los consultados para este reportaje. Su verdugo, Gotham, ha manifestado su sorpresa por la r¨¢pida confesi¨®n de Garc¨ªa. En declaraciones a este peri¨®dico por correo electr¨®nico, un portavoz de esta firma de an¨¢lisis hac¨ªa la siguiente reflexi¨®n. ¡°Es probable que todo sea parte de una estrategia. Lo sabremos pronto. Quiz¨¢ quiera proteger a otras personas como a su mujer y colaboradores cercanos¡±.