La eurozona sortea la recesi¨®n pero sigue anclada en el estancamiento

Las ra¨ªces vigorosas que el Gobierno dice ver en la recuperaci¨®n espa?ola se asientan en terreno poco f¨¦rtil. La eurozona esquiv¨® por los pelos la recesi¨®n en el tercer trimestre, aunque va de cabeza a un largo estancamiento, con tendencias deflacionistas y el paro en niveles desesperadamente elevados. El PIB de los Dieciocho creci¨® el 0,2% en el tercer trimestre, tras el exiguo repunte del 0,1% del trimestre anterior, seg¨²n ha anunciado Eurostat, la oficina estad¨ªstica de la Uni¨®n.

La econom¨ªa del euro sigue al ralent¨ª: el crecimiento interanual se limita al 0,8%, en lo que supone una recuperaci¨®n muy d¨¦bil tras una dura crisis financiera y una recesi¨®n profunda. Tras m¨¢s de seis a?os de crisis, la eurozona sigue sin recuperar los niveles de 2008 y se aproxima peligrosamente a acumular una d¨¦cada perdida: la crisis existencial parece superada, pero su legado ¨Ccon un endeudamiento p¨²blico y privado muy elevado que dificulta el despegue y una gesti¨®n discutible de la pol¨ªtica econ¨®mica¡ª seguir¨¢ lastrando la econom¨ªa europea durante mucho tiempo.

El FMI, el G-20 y Estados Unidos han lanzado serias advertencias en los ¨²ltimos d¨ªas a Europa para que cambie su pol¨ªtica econ¨®mica. La ¨²nica respuesta, por el momento, es el anuncio de un plan de inversiones en Alemania que supera por poco el 0,1% del PIB germano. El giro en la pol¨ªtica monetaria de Estados Unidos, la desaceleraci¨®n en China, el desplome de los precios del petr¨®leo y los conflictos geopol¨ªticos son los graves riesgos externos que dificultan la reactivaci¨®n en Europa. Pero los problemas m¨¢s importantes son end¨®genos: ni hay inversi¨®n ni pol¨ªticas monetarias ni fiscales lo suficientemente expansivas para deshacer el nudo japon¨¦s en el que se va metiendo la eurozona. Hasta el punto de que algunas voces avisan incluso de que el futuro del euro vuelve a estar en cuesti¨®n: el economista norteamericano Allan Meltzer fue ayer el ¨²ltimo en subirse al carro de quienes predicen una ruptura de la eurozona, dentro de una n¨®mina que no deja de crecer y en la que figuran b¨¢sicamente expertos estadounidenses, pero tambi¨¦n destacados analistas europeos como Wim Buiter (Citi).

Pero eso, si llega, ser¨¢ a largo plazo, y a largo plazo ¡°todos estaremos muertos¡±, dec¨ªa John M. Keynes. Aunque Keynes tambi¨¦n dijo que la vida y la historia ¡°est¨¢n hechas de cortos plazos¡±. Y el corto plazo no pinta bien, pero tampoco tan negro como parec¨ªa: Alemania creci¨® el 0,1% en el tercer trimestre, Francia el 0,3% y Espa?a el 0,5%. El caso m¨¢s preocupante es el de Italia. El Producto Interior Bruto italiano ha experimentado una contracci¨®n del 0,1% en el tercer trimestre, lo que implica la entrada de la econom¨ªa transalpina en recesi¨®n t¨¦cnica, seg¨²n los datos publicados por Istat. Tambi¨¦n Chipre, en medio de una crisis oce¨¢nica que ha provocado un rescate de la eurozona, sigue en recesi¨®n. En el otro lado, Grecia, Eslovaquia y Espa?a encabezan las cifras de crecimiento, con alzas superiores al 0,5% del PIB interanual.

El contraste de la econom¨ªa europea con otras ¨¢reas econ¨®micas es frustrante. Estados Unidos creci¨® el 0,9% en el tercer trimestre, con un incremento anual del PIB del 2,6%. La eurozona crece el 0,2% trimestral y el 0,9% anual. Y, a pesar del activismo del BCE (o quiz¨¢ porque en realidad Fr¨¢ncfort puede haberse quedado corto en relaci¨®n a lo que hacen grandes bancos centrales), el IPC de la eurozona sigue en niveles preocupantes, con un magro crecimiento del 0,4% que dificulta el ajuste en la periferia, el pago de las abultadas deudas y recuerda peligrosamente la d¨¦cada perdida de Jap¨®n.