Juncker lo apuesta todo al plan inversor

La Comisi¨®n Europea de Jean-Claude Juncker ultima una nueva agenda econ¨®mica que pretende sajar la inacabable crisis europea. Juncker se la juega apenas tres semanas despu¨¦s de llegar al cargo: esa agenda tiene como piedra angular un plan de inversi¨®n de 300.000 millones de euros en tres a?os, un est¨ªmulo con relativamente poco dinero p¨²blico y buenas dosis de ingenier¨ªa financiera. Bruselas se juega su credibilidad con un nuevo veh¨ªculo financiero p¨²blico-privado: ha dise?ado un fondo con 16.000 millones procedentes de los presupuestos europeos (2.000 son dinero nuevo; el resto reasignaciones de otras partidas) y 5.000 del Banco Europeo de Inversiones (BEI) como palanca para alcanzar los 300.000 millones con el inestimable apoyo del sector privado.

Con la aportaci¨®n privada se intenta llegar a 300.000 millones de euros

Pero los planes del presidente van m¨¢s lejos: pretenden romper con la Comisi¨®n Barroso y dar un giro a la pol¨ªtica econ¨®mica para curar las graves lesiones econ¨®micas de Europa. Juncker busc¨® el apoyo t¨¢cito de Berl¨ªn, Par¨ªs y Roma en el ¨²ltimo G20 de Australia para lanzar una estrategia a tres bandas: inversi¨®n, pero tambi¨¦n reformas y una pol¨ªtica fiscal algo menos severa, en l¨ªnea con la doctrina Draghi, certifican fuentes comunitarias. Francia e Italia ser¨¢n claves en el flanco fiscal: Bruselas les dar¨¢ un aviso por sus presupuestos, que ponen en riesgo las metas de d¨¦ficit. Pero ser¨¢ m¨¢s bien ret¨®rico. La Comisi¨®n no impondr¨¢ multas ni tomar¨¢ ninguna decisi¨®n hasta primavera. Se conforma con retoques por parte de Par¨ªs y Roma para evitar que un ajuste m¨¢s duro arruine la p¨¢lida reactivaci¨®n de la eurozona. Y ofrece un est¨ªmulo que necesitan como agua de mayo. A cambio quiere reformas. Los afectados ganan as¨ª tiempo para aprobarlas.

¡°Hasta hoy todo eran recortes y reformas; ahora se quiere jugar a tres bandas, con la inversi¨®n como est¨ªmulo, para que todos remen en la misma direcci¨®n¡±, explican fuentes europeas. ¡°Esa nueva agenda econ¨®mica cuenta con una constelaci¨®n pol¨ªtica extremadamente favorable¡±, a?aden.

La estrella que ilumina esa constelaci¨®n era y es Berl¨ªn. Y Alemania tiene sus reservas. La canciller Merkel, siempre recelosa de los est¨ªmulos keynesianos, solo tolera ese nuevo fondo a condici¨®n de que Roma y Par¨ªs hagan reformas, y sin aumentar la apelaci¨®n al presupuesto com¨²n. ¡°Que Francia e Italia hagan lo que quieran mientras no nos obliguen a hacer m¨¢s de lo que hacemos¡±, ese es el mensaje que han pasado tanto Berl¨ªn como Londres a Bruselas, seg¨²n dos altos funcionarios.

Berl¨ªn ha anunciado recientemente un plan de inversi¨®n propio, de 10.000 millones de euros ¡ªapenas el 0,1% de su PIB¡ª, y no ha mandado ni un solo proyecto a Bruselas para que entre dentro del plan de inversiones europeo.

La Comisi¨®n dar¨¢ hoy los ¨²ltimos retoques al nuevo Fondo Europeo para Inversiones Estrat¨¦gicas, probable nombre de ese veh¨ªculo financiero que, paradoja, busca sacar a la eurozona de la crisis con palancas parecidas a las que algunos usaron para meter al mundo en el hurac¨¢n.

Alemania nunca ha sido partidaria de est¨ªmulos keynesianos

Lo presentar¨¢ ante la Euroc¨¢mara el mi¨¦rcoles. Y el vicepresidente Jyrki Katainen iniciar¨¢ enseguida una gira por las grandes plazas financieras en busca de inversores. Las cifras ya est¨¢n claras: los 16.000 millones del presupuesto ¡ªque se usar¨¢n como garant¨ªa¡ª y los 5.000 del BEI suponen fijar la ratio de apalancamiento de 1:15 (uno por cada quince) para alcanzar los 300.000 millones. La Comisi¨®n considera factibles esos n¨²meros: en proyectos anteriores, el apalancamiento era incluso superior, y habr¨¢ proyectos que exigir¨¢n un endeudamiento menor. Juncker destinar¨¢ 220.000 millones a infraestructuras energ¨¦ticas, de transporte y digitales; y 80.000 a pymes. Acompa?ar¨¢ ese fondo de un impulso al mercado ¨²nico para sortear barreras regulatorias. Y se niega a asignar los proyectos por cuotas nacionales: el dinero ir¨¢ a los m¨¢s viables y atractivos.

Tres fuentes involucradas en su dise?o explican, adem¨¢s, que el nuevo fondo se basa en dar una nueva dimensi¨®n al BEI, hasta hoy incapaz de dinamizar las inversiones por miedo a perder su calificaci¨®n de solvencia, la triple A. La Comisi¨®n arriesga el dinero europeo: cubrir¨¢ las primeras p¨¦rdidas, pero a cambio quiere la mayor¨ªa en los comit¨¦s que decidir¨¢n d¨®nde invertir. Bruselas tutelar¨¢ el nuevo fondo, y el BEI se convertir¨¢ en su brazo ejecutivo de la Comisi¨®n para gestionar los proyectos. Para ello, tiene previsto contratar nuevo personal y dar una nueva orientaci¨®n a su pol¨ªtica de inversiones, asumiendo mayores riesgos. Es dif¨ªcil. Bruselas propuso en 2012 una ampliaci¨®n de capital de 10.000 millones para el BEI, pero esa inyecci¨®n fue lenta y no bast¨® para mantener la actividad inversora anterior a la crisis, seg¨²n han reconocido incluso Alemania y Francia en un documento conjunto presentado al Ecofin en octubre.

La CE ultima el fin de semana los flecos del Fondo Europeo de Inversiones

El grueso expediente que maneja el Ejecutivo comunitario calcula una ca¨ªda del 15% en la inversi¨®n total europea desde 2007, con picos de hasta el 60% en alg¨²n pa¨ªs; en Espa?a, el retroceso es del 44%. Hasta la fecha los Estados miembros han remitido un listado con 1.800 proyectos que suman un total de 400.000 millones de euros para el pr¨®ximo trienio. Pero Bruselas conf¨ªa en poder elegir sobre un abanico de proyectos a¨²n m¨¢s amplio, que sumen en torno a un bill¨®n de euros.

Un grupo de trabajo compuesto por los Estados miembros, la Comisi¨®n y el BEI se ha reunido ya con los bancos p¨²blicos nacionales (el espa?ol ICO, o el alem¨¢n KfW, por ejemplo) para que se sumen a la propuesta. Y varios Estados miembros estudian activar tambi¨¦n planes de inversi¨®n nacionales, aunque para ello ¡°ser¨ªa deseable que las cifras comprometidas no computaran en el c¨¢lculo del d¨¦ficit, y eso no es pol¨ªticamente factible en este momento¡±, explica unos de los ministros del Eurogrupo.

Hay dudas respecto al paquete inversor. El ministro franc¨¦s Emmanuel Macron ha asegurado esta semana que el dinero p¨²blico no deber¨ªa ser inferior a 60.000 millones de euros; el esquema de Juncker sit¨²a esa cifra en 20.000 millones (los 15.000 de los presupuestos m¨¢s 5.000 del BEI).

Los Estados han enviado ya 1.800 proyectos viables por 400.000 millones

Las expectativas sobre el plan Juncker son tan elevadas y el dinero fresco finalmente incluido es tan limitado ¡ª2.000 millones¡ª que los propios funcionarios involucrados en su dise?o temen que los mercados desconf¨ªen del impacto macroecon¨®mico de ese est¨ªmulo. Adem¨¢s, hay que identificar, analizar, evaluar financiera y medioambientalmente, auditar y finalmente estructurar de 1.000 a 1.500 proyectos en tres a?os, en lo que supone un cuello de botella muy estrecho.

Y al cabo los Estados miembros acabar¨¢n teniendo que cofinanciar algunos de esos proyectos, inc¨®gnita may¨²scula con la crisis fiscal actual. ¡°Hay que hacer que el BEI arriesgue m¨¢s, y hay que convencer a los mercados de que Europa va a volver a crecer a la velocidad adecuada para que vengan a invertir. No es que falte dinero: hay masas calientes de ahorro de sobra para llegar a 300.000 millones. Lo que hay que darles es proyectos viables y operativos¡±, seg¨²n el equipo de Jean-Claude Juncker.