La Comisi¨®n Europea cifra el impacto del ¡®Fondo Juncker¡¯ en el 3% del PIB

La ingenier¨ªa financiera meti¨® al mundo en serios problemas hace siete a?os, y Europa trata ahora de circunvalar la crisis con otra ronda de ingenier¨ªa financiera, esta vez constructiva, para reforzar su l¨¢nguida recuperaci¨®n. Bruselas confirm¨® ayer que usar¨¢ 16.000 millones del presupuesto europeo y 5.000 millones del Banco Europeo de Inversiones para cimentar el Fondo Juncker, un plan inversor que conf¨ªa en levantar dinero en los mercados y entre el sector privado hasta alcanzar 315.000 millones en infraestructuras energ¨¦ticas y de transporte, en la agenda digital y a trav¨¦s de pymes. La Comisi¨®n Europea cifra el impacto macroecon¨®mico de ese plan entre el 2,5% y el 3,1% del PIB en los tres pr¨®ximos a?os, con la creaci¨®n de 3,3 millones de empleos hasta 2017 si las cosas salen bien.

¡°El plan tiene los m¨¢ximos recursos posibles a la vista del consenso pol¨ªtico y del legado que deja la crisis. Y puede funcionar si los mercados creen que contribuye a aclarar el horizonte, si los inversores ven claros los proyectos, y siempre que el BCE ponga tambi¨¦n de su parte para sortear el riesgo de un estancamiento secular¡±, explicaba uno de los miembros del equipo de Juncker a la hora en la que el papa Francisco pronunciaba su discurso en la Euroc¨¢mara. Francisco no cit¨® en Estrasburgo la par¨¢bola de la multiplicaci¨®n de los panes y los peces. Pero tal vez ese sea el s¨ªmil adecuado para describir el plan europeo destinado a encontrar la pieza perdida del puzle de la salida de la crisis: la inversi¨®n.

Este mi¨¦rcoles, en la puesta de largo del plan, Juncker ha se?alado que "Europa pasa de p¨¢gina" tras a?os de lucha para la restauraci¨®n de la credibilidad fiscal y de promoci¨®n de reformas. "La Navidad ha llegado pronto. Hoy a?adimos un tercer punto al c¨ªrculo virtuoso: un plan de inversi¨®n ambicioso a la par que realista", ha a?adido el socialcristiano luxemburgu¨¦s. "Algunos dir¨¢n que no es suficiente, pero yo debo recordad que este es el mayor esfuerzo en la historia reciente de Europa para movilizar el presupuesto comunitario y desencadenar inversi¨®n adicional sin cambiar las reglas. Estamos generando esperanza a millones de europeos desilusionados", ha subrayado.

El plan de inversi¨®n ha recibido el visto bueno de la mayor¨ªa de grupos de la Euroc¨¢mara. El triunvirato que sustenta el Ejecutivo comunitario (populares, socialdem¨®cratas y liberales) ha dado su aprobaci¨®n sin fisuras y con un ¨²nico pero por parte del centroizquierda, que hubiese deseado "m¨¢s inversi¨®n p¨²blica". El grupo de los conservadores y reformistas, capitaneado por los tories brit¨¢nicos de David Cameron, han mostrado sus dudas ante un plan que no resuelve el, a su entender, mayor problema de la UE para atraer inversi¨®n: el exceso de regulaci¨®n y las barreras burocr¨¢ticas. Por su parte, la Izquierda Unitaria ¡ªel grupo de Izquierda Unida, Podemos y Bildu¡ª y Los Verdes, quinta y sexta formaci¨®n en n¨²mero de esca?os, han mostrado su oposici¨®n frontal a un plan que tildan de "vac¨ªo" y han lamentado que la lucha contra el fraude y la evasi¨®n fiscal no tengan un papel fundamental en el plan.

?Qui¨¦n pone el dinero?

La Comisi¨®n sacar¨¢ 16.000 millones del presupuesto europeo, y el BEI contribuir¨¢ con 5.000 millones: esos 21.000 millones de dinero p¨²blico servir¨¢n como palanca para catalizar los 315.000 millones de euros, que podr¨ªan ser m¨¢s si los Estados miembros se suman al carro. Con eso deber¨ªa reducirse al m¨ªnimo el d¨¦ficit de inversi¨®n, que est¨¢ 270.000 millones por debajo de los niveles previos a la crisis. El dinero p¨²blico se usar¨¢ como garant¨ªa, para emitir deuda en los mercados y para atraer inversi¨®n privada: cubrir¨¢ las primeras p¨¦rdidas en caso de que los proyectos fracasen. ¡°Eso permite tomar mayores riesgos en inversiones estrat¨¦gicas¡±, seg¨²n fuentes comunitarias, que apuntan que altos funcionarios de Bruselas ya se han reunido con los principales fondos europeos (AXA, Allianz, Deutsche Bank y compa?¨ªa). El dinero realmente nuevo se reduce a 2.000 millones. Y para evitar que las eventuales p¨¦rdidas generen un agujero, las instituciones europeas activan una provisi¨®n (un colch¨®n de capital para el caso de que haya n¨²meros rojos) de 8.000 millones hasta 2020.

El multiplicador

El acelerador financiero es uno de los grandes descubrimientos de esta crisis. Funcion¨® cuando estall¨® el hurac¨¢n: el grado de apalancamiento de las instituciones financieras multiplic¨® las p¨¦rdidas. Bruselas pretende ahora que funcione en sentido contrario: calcula un multiplicador de 1:15 y asegura que esa estimaci¨®n es ¡°prudente¡±, ¡°basada en la experiencia hist¨®rica¡±, en programas financieros anteriores de la UE. Pero ser¨¢ distinto en cada caso. Las inversiones se elegir¨¢n por criterios de viabilidad: no habr¨¢ cuotas por pa¨ªses ni por sectores, y la toma de decisiones evitar¨¢ a toda costa los criterios pol¨ªticos para garantizar el m¨¢ximo apoyo del sector privado.

?Por qu¨¦ esta vez s¨ª?

Ya hubo un plan similar en 2012 que no funcion¨®. La Comisi¨®n cree que esta vez es diferente: por un lado, el euro ya no atraviesa una crisis existencial; por otro, hay grandes masas de ahorro privado en el mundo que no invierten en Europa por miedo a que las cosas vayan mal. ¡°El plan sigue una filosof¨ªa clara: quiere usar la liquidez disponible y el entorno de tipos bajos. Queremos estimular el apetito inversor de los promotores de este tipo de infraestructuras¡±, seg¨²n fuentes europeas. ¡°Corriendo con las primeras p¨¦rdidas se reduce la desconfianza del sector privado¡±, ¡°pero ser¨ªa na¨ªf creer que una respuesta sencilla va a resolver todos los problemas¡±. ¡°Europa necesita mucho m¨¢s: esto es una gota en el oc¨¦ano¡±, cierran.

?Qu¨¦ m¨¢s hace falta?

En una palabra: crecer. El jefe del BCE, Mario Draghi, pide para ello una pol¨ªtica fiscal menos dura, reformas e inversiones, y promete hacer esfuerzos con la pol¨ªtica monetaria, probablemente con un plan de compra de deuda a gran escala en 2015. Juncker pone su grano de arena con la inversi¨®n. Francia e Italia preparan reformas. Bruselas dar¨¢ un pescoz¨®n a ambos pa¨ªses por los serios riesgos de incumplir sus metas de d¨¦ficit, pero no tomar¨¢ medidas dr¨¢sticas al respecto: la pol¨ªtica fiscal no se endurecer¨¢. El plan de inversiones tiene tambi¨¦n efectos secundarios fiscales: los Estados miembros se pueden sumar a las garant¨ªas; ¡°eso no computar¨¢ como d¨¦ficit¡±, asegura la Comisi¨®n.