La prima de riesgo baja de 100 puntos por primera vez desde mayo de 2010

Cuatro a?os y medio despu¨¦s, la prima de riesgo espa?ola volvi¨® a colocarse debajo de uno de esos umbrales tan simb¨®licos en los mercados: los 100 puntos b¨¢sicos. Eso significa que la diferencia entre el inter¨¦s que los inversores exigen por comprar un bono espa?ol a 10 a?os y el que reclaman a un alem¨¢n (considerado un refugio y, por tanto, m¨¢s bajo) es inferior al punto porcentual. Este sobrecoste por financiarse, un buen term¨®metro de la confianza de los inversores en las finanzas p¨²blicas de un pa¨ªs, no era tan bajo desde mayo de 2010, cuando Bruselas aprob¨® el primer rescate a un pa¨ªs europeo, Grecia, y Espa?a empez¨® a aprobar duros ajustes.

En el primer d¨ªa de mercado de este 2015, la prima de riesgo arranc¨® con una bajada de nueve puntos b¨¢sicos respecto a la ¨²ltima sesi¨®n, del 31 de diciembre, hasta situarse en los 97 puntos b¨¢sicos (0,97 puntos porcentuales). Luego, tras varias oscilaciones, acab¨® la jornada en los 99,9 puntos b¨¢sicos. El inter¨¦s del bono a 10 a?os qued¨® en el 1,48%, un nuevo m¨ªnimo desde la puesta en marcha del euro, y el del bund germano mengu¨® del 0,54% al 0,49%.

¡°El mercado est¨¢ comprando la idea de que el Banco Central Europeo (BCE) va a poner en marcha el QE [las siglas en ingl¨¦s de una compra directa y masiva de deuda p¨²blica], pero estos intereses tan bajos no se sostienen con los fundamentales de la situaci¨®n econ¨®mica y las incertidumbres¡±, apunta Ignacio Victoriano, de Renta 4. Y, en el caso de Espa?a, ¡°tampoco se corresponden con una deuda p¨²blica que llega al 100% del PIB¡±.

A la mejora de de este viernes, de hecho, contribuyeron las declaraciones del presidente del BCE, Mario Draghi, en el peri¨®dico alem¨¢n Handelsblatt, en las que recalcaba que prepara el plan de compra de deuda p¨²blica directa y puede anunciarlo en su pr¨®xima reuni¨®n, el 22 de enero. Acto seguido, el euro cay¨® a los 1,20 d¨®lares, el nivel m¨ªnimo en cuatro a?os. ¡°Nos encontramos en las preparaciones t¨¦cnicas para ajustar el montante, la velocidad y la composici¨®n de nuestras medidas de comienzos de 2015, si llegara a ser necesario, para reaccionar a un per¨ªodo demasiado largo de inflaci¨®n baja. Hay unanimidad dentro del consejo de Gobierno respecto al tema¡±, dijo el banquero, informa Enrique M¨¹ller.

El inter¨¦s del bono germano a cinco a?os cae a negativo por primera vez

Fue una jornada positiva para la deuda soberana de la zona euro: la prima italiana baj¨® 12 puntos y la portuguesa 23. Pese a que se estrecha la diferencia con Alemania, una buena muestra del poder¨ªo de la primera econom¨ªa del euro es que los bonos alemanes a cinco a?os llegaron a cotizarse por primera vez con un inter¨¦s negativo, del -0,007%. Es decir, que los inversores no solo no cobraban por prestar dinero a Alemania sino que pagaban por ello.

La mejora suaviza los costes de financiaci¨®n del Tesoro P¨²blico, ya en m¨ªnimos de la etapa del euro, y abarata la emisi¨®n de bonos de las empresas privadas.

Todo lo contrario ocurri¨® en lo m¨¢s duro de la crisis de deuda, cuando la prima de riesgo toc¨® su m¨¢ximo hist¨®rico, de 638 puntos b¨¢sicos, es decir, que los t¨ªtulos pagaban una rentabilidad de casi el 7%, 6,38 puntos porcentuales por encima de los alemanes y Espa?a roz¨® el rescate. La intervenci¨®n de Draghi, con su ya legendario ¡°Har¨¦ lo que sea necesario para salvar el euro¡± y el anuncio de un programa de compra de bonos que no lleg¨® a poner en marcha, comenz¨® a calmar el mercado tambi¨¦n para otros pa¨ªses perif¨¦ricos, como Italia o Portugal.

Entre ese julio aciago y el final del a?o, la prima espa?ola encogi¨® casi 300 puntos b¨¢sicos, hasta acabar 2012 en 377. La salida de la recesi¨®n en 2013 reforz¨® la mejora y baj¨® otros 137 puntos y el pasado 2014 recort¨® 155 m¨¢s. El hecho de que la prima de riesgo tambi¨¦n menguase el a?o pasado en 82 puntos b¨¢sicos para Italia, una econom¨ªa que ha reca¨ªdo en recesi¨®n y a la que se le acusa de no hacer reformas, refleja el peso que tiene la pol¨ªtica monetaria expansiva del BCE, por encima de los progresos econ¨®micos reales.

Draghi admiti¨® este viernes que el BCE corre el riesgo de fracasar en su mandato de garantizar la estabilidad de precios en la zona euro, ya que el objetivo es que la inflaci¨®n quede por debajo pero cercana al 2%, y que el riesgo de una deflaci¨®n ¡ªuna ca¨ªda de precios persistente y generalizada¡ª no puede ser ¡°descartado¡±.

El plan del BCE busca calentar los precios y contribuir¨¢ a seguir reduciendo la prima de riesgo. Aun as¨ª, esta queda lejos del m¨ªnimo hist¨®rico, ya que Espa?a no siempre ha pagado m¨¢s que los alemanes. Hasta 2008, el inter¨¦s exigido era muy similar, sobre un 4%, y hace 10 a?os los germanos pagaban incluso un poco m¨¢s que los espa?oles, as¨ª que la prima de riesgo era negativa: el 25 de noviembre de 2004 acab¨® en los -5,9 puntos b¨¢sicos. Espa?a a¨²n cabalgaba a lomos de su burbuja inmobiliaria ¡ªel mal llamado milagro espa?ol¡ª y las agencias de calificaci¨®n de riesgos le daban la m¨¢xima nota de solvencia, la triple A.