El FMI recorta de nuevo la previsi¨®n de crecimiento econ¨®mico global

La rebaja de las previsiones de crecimiento por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI) se ha convertido en un ritual que se repite cada tres meses de forma inquietante desde que comenz¨® la gran crisis econ¨®mica. Cuando la econom¨ªa de Jap¨®n, China y la zona euro no dan sorpresas positivas, el mundo solo puede confiar su expansi¨®n a la que a¨²n es la primera potencia, Estados Unidos, pero este empuje no basta. La instituci¨®n que dirige Christine Lagarde confirma lo que todos los analistas esperaban: el mundo crecer¨¢ menos de lo que hab¨ªan calculado en octubre. Y las expectativas de entonces ya se hab¨ªan rebajado respecto a las anteriores.

El PIB de EE UU aumentar¨¢ un 3,6% este a?o y un 3,3% en 2016, lo que supone un incremento de medio punto y tres d¨¦cimas, respectivamente, con relaci¨®n a los pron¨®sticos de hace tres meses. La otra ¨²nica gran econom¨ªa cuyo horizonte mejora es la espa?ola, que en 2015 avanzar¨ªa un 2%, seg¨²n el FMI, tres d¨¦cimas m¨¢s que lo calculado hasta ahora, mientras que en 2016 se mantiene la estimaci¨®n del 1,8%.

Pero estas buenas nuevas contrastan con un nuevo recorte para el conjunto de la zona euro, la econom¨ªa nipona, la china, los emergentes latinoamericanos y, en definitiva, el resto del mundo. ¡°Los nuevos factores que respaldan el crecimiento, como el bajo precio del petr¨®leo o la depreciaci¨®n del euro y el yen, est¨¢n m¨¢s que compensados por otras fuerzas negativas persistentes, incluyendo el prolongado legado de la crisis y un crecimiento potencial m¨¢s bajo en muchos pa¨ªses¡±, seg¨²n el economista jefe del FMI, Olivier Blanchard. El organismo present¨® esta madrugada las nuevas estimaciones en Pek¨ªn, la capital de un gigante que hace unos a?os era capaz de empujar a las econom¨ªas desarrolladas, pero que tambi¨¦n, como el resto de nuevas potencias en desarrollo, ha echado el freno.

La econom¨ªa china avanzar¨¢ este a?o tres d¨¦cimas menos de lo previsto en octubre y medio punto menos en 2015, hasta un 6,8% y un 6,3%, mientras que la velocidad de crucero superaba el 7% hasta 2014. La zona euro, por su parte, crecer¨¢ un 1,2% en 2015 y un 1,4% en 2016, lo que supone un recorte de dos y tres d¨¦cimas respecto a la ¨²ltima estimaci¨®n, que tambi¨¦n se rebaj¨®. El FMI espera un impulso de las nuevas medidas monetarias que apruebe el Banco Central Europeo (BCE), que dar¨¢ luz verde a la compra masiva de deuda p¨²blica. El Fondo insiste en esta l¨ªnea sin referirse a la zona euro: ¡°Si un nuevo descenso de la inflaci¨®n, aunque sea temporal, hace bajar m¨¢s las expectativas inflacionarias en las grandes econom¨ªas, la pol¨ªtica monetaria debe conservar la orientaci¨®n acomodaticia a trav¨¦s de otros medios para impedir que aumenten las tasas de inter¨¦s reales¡±, se?ala.

En Jap¨®n, que entr¨® en recesi¨®n en el tercer trimestre de 2014, ni siquiera la gran expansi¨®n monetaria llevada a cabo hasta ahora ha evitado la rebaja del consumo. El equipo de Blanchard ha reducido en dos d¨¦cimas lo que esperaba de los nipones para este a?o, hasta dejar el aumento del PIB en el 0,6%.

En global, la expansi¨®n econ¨®mica mundial para este ejercicio y el siguiente se sit¨²a en el 3,5% y el 3,7%, tres d¨¦cimas menos de lo estimado hace tres meses. La recuperaci¨®n pierde fuelle informe tras informe. El propio FMI reconoci¨® este oto?o que sus previsiones a un a?o para el periodo 2011-2014 eran ¡°demasiado optimistas¡± en general, unas seis d¨¦cimas ¡ª0,6 puntos porcentuales¡ª superiores a los resultados.

Ahora, ni siquiera el abaratamiento del precio del petr¨®leo anima a los economistas del Fondo a a?adir unas d¨¦cimas a sus ya rebajadas previsiones de octubre. La ca¨ªda de los precios del crudo, de un 55% desde septiembre, es un estimulante en toda regla para la actividad econ¨®mica, pero el FMI concluye que ¡°ese est¨ªmulo se ver¨¢ ampliamente superado por factores negativos¡±, como ¡°la debilidad de la inversi¨®n a medida que muchas econom¨ªas avanzadas y de mercados emergentes contin¨²en adapt¨¢ndose a un crecimiento a medio plazo que ofrece expectativas menos alentadoras¡±.

Rusia se lleva el tijeretazo m¨¢s duro en la correcci¨®n de estimaciones

El medio plazo, eso es lo que cada vez preocupa m¨¢s en el Fondo, el riesgo de un ¡°estancamiento secular¡± que ha puesto en el centro del an¨¢lisis el antiguo secretario del Tesoro estadounidense Larry Summers. No es solo que la econom¨ªa global crezca menos, sino que la capacidad de esta para crecer, si pusiera todos sus recursos en marcha, tambi¨¦n retrocede: en las econom¨ªas avanzadas, por ejemplo, el output potencial era de un promedio del 2,5% en el periodo 1996-2003, mientras que entre 2004 y 2011 baj¨® al 1,6%.

El tir¨®n que puede suponer el petr¨®leo m¨¢s barato se diluye en el tiempo y, adem¨¢s, tiene efectos asim¨¦tricos. No solo es que lastra a los exportadores e impulsa a los importadores, sino que, entre estos ¨²ltimos, las simulaciones realizadas por el Fondo cifran el aumento del PIB entre el 0,4% y el 0,7% en 2015, en el caso de China, y entre 0,2 y 0,5%, en el de Estados Unidos. En palabras de Blanchard, el descenso del coste del crudo y la depreciaci¨®n del euro y el yen ¡°crean un mosaico complicado¡±, implican ¡°buenas noticias para los importadores y malas para los exportadores¡±, as¨ª como ¡°buenas noticias para las econom¨ªas vinculadas al euro y al yen y malas a las vinculadas al d¨®lar¡±.

El organismo apoya la mayor expansi¨®n monetaria para subir la inflaci¨®n

El tijeretazo m¨¢s duro del FMI se lo lleva Rusia, muy penalizada precisamente por la ca¨ªda del precio del petr¨®leo desde hace unos meses pero, sobre todo, por los efectos del conflicto en Ucrania, las sanciones econ¨®micas y la p¨¦rdida de confianza. Las previsiones para este a?o han ca¨ªdo en 3,5 puntos porcentuales, hasta calcular una recesi¨®n del 3%, y en 2,5 puntos porcentuales en 2016, hasta el -1%. Tambi¨¦n lo sufren los exportadores de Am¨¦rica Latina.

Lo peor es que, seg¨²n el Fondo, en muchas econom¨ªas de mercados emergentes ¡°la pol¨ªtica macroecon¨®mica sigue teniendo un margen limitado para respaldar el crecimiento¡±. No obstante, hay una ventana abierta, ya que el abaratamiento del petr¨®leo ¡°suavizar¨¢ la presi¨®n inflacionaria y las vulnerabilidades externas, lo cual les dar¨¢ a los bancos centrales la oportunidad de mantener sin alzas los tipos de pol¨ªtica monetaria o de subirlos de manera m¨¢s paulatina¡±.

Blanchard deja un rayo de esperanza: ¡°Cuando nos reunamos de nuevo en primavera, espero que nuestros pron¨®sticos hayan sido demasiado pesimistas¡±.