El FMI, inquieto con el crecimiento mediocre de Am¨¦rica Latina

El Fondo Monetario Internacional espera que la ca¨ªda del precio del petr¨®leo sea neutral para Am¨¦rica Latina. Es decir, ni sumar¨¢ ni restar¨¢ a un crecimiento ya mediocre. La cosa cambia cuando se analiza el impacto por pa¨ªs. Tampoco todos sacan tajada de la misma manera del repunte de EE UU. El viento sopla en contra de la regi¨®n por un crecimiento mundial d¨¦bil, la continua ca¨ªda de los precios de las materias primas y por la contracci¨®n de la inversi¨®n.

Alejandro Werner, responsable para la regi¨®n, admite que esta combinaci¨®n genera ¡°inquietud¡± dentro y fuera del continente. El FMI acaba de recortar en casi un punto porcentual la proyecci¨®n de crecimiento para Latinoam¨¦rica, al 1,3%. Es un rendimiento que se califica de mediocre, similar al que se registr¨® en 2014. La previsi¨®n es que repunte al 2,3% en 2016, pero en este caso tambi¨¦n es medio punto inferior a lo que se anticip¨® hace solo seis meses.

¡°El desafiante contexto externo representa un lastre importante para muchos pa¨ªses¡±, recalca Werner, que hace referencia en este punto a como la debilidad econ¨®mica en la zona euro, China y Jap¨®n est¨¢ afectando a la actividad mundial. La ca¨ªda del precio del petr¨®leo y de las materias primas, contin¨²a, se explica en buena media por el debilitamiento inesperado de la demanda en varias de las principales econom¨ªas del plantea, como la china.

A partir de ah¨ª, procede a analizar la situaci¨®n regional por bloques. Venezuela ser¨¢ la m¨¢s afectada por el desplome del crudo. Un tercio de su econom¨ªa depende de las exportaciones de petr¨®leo. Por cada 10 d¨®lares que se abarata el barril, su balanza comercial resta m¨¢s de tres puntos al producto interior bruto. La proyecci¨®n es que su econom¨ªa se contraiga un 7% en 2015, m¨¢s del doble que lo que se estima para el pasado ejercicio.

¡°La p¨¦rdida de ingresos de exportaci¨®n agudiza los problemas fiscales y la recesi¨®n econ¨®mica¡±, explicar Werner. El temor del FMI es que tenga un efecto contagio en los pa¨ªses que se beneficiaron hasta ahora del petr¨®leo subvencionado por Venezuela en el marco del acuerdo Petrocaribe. A¨²n as¨ª, esperan que el abaratamiento general de la energ¨ªa deber¨ªa ser m¨¢s que suficiente para compensar el apoyo que les da este programa.

El otro punto negro est¨¢ en Argentina, aunque en su caso se debe m¨¢s a los importantes desequilibrios macroecon¨®micos internos. El pa¨ªs sudamericano se contraer¨¢ un 1,3% en 2015, el triple que el a?o pasado, que fue m¨¢s fuerte de lo previsto. La moderaci¨®n de las presiones en el tipo de cambio no ser¨¢ suficiente.

La ca¨ªda del petr¨®leo tambi¨¦n afecta a Colombia, aunque en menor grado. Como en el caso venezolano, ¡°los balances fiscales sufrir¨¢n por la ca¨ªda de los ingresos del petr¨®leo¡±. Pero, a?ade, ¡°las posiciones iniciales son lo suficientemente s¨®lidas como para hacer frente al impacto¡±. La proyecci¨®n es que crezca un 3,8%, un punto menos que en 2014. Lo mismo pasa con Ecuador y Bolivia, aunque para ellos no hace nuevas proyecciones.

Impacto modesto en M¨¦xico

M¨¦xico podr¨ªa entrar en este grupo como pa¨ªs exportador neto de petr¨®leo, pero en su caso es un sector con un peso ¡°relativamente modesto¡± en su econom¨ªa. El FMI proyecta un crecimiento del 3,2%, desde un 2,1% en 2014. Es un pron¨®stico que Werner califica de ¡°s¨®lido¡±, aunque es inferior al previsto. La debilidad de la demanda interna, explica, ¡°neutraliza¡± los efectos positivos del crecimiento m¨¢s robusto en EE UU.

En t¨¦rminos generales, el resto de la regi¨®n deber¨ªa beneficiarse de la ca¨ªda de precios del petr¨®leo, especialmente en Am¨¦rica Central, donde el repunte estadounidense ayuda a mejorar las perspectivas. La cosa podr¨ªa cambiar si la situaci¨®n actual se mantiene m¨¢s de lo esperado, porque podr¨ªa limitar el potencial de recursos sin explotar en Argentina, M¨¦xico y Brasil.

Mirando hacia el sur del continente, el FMI se fija en el estancamiento de los flujos comerciales pero, sobre todo, en los movimientos de la inversi¨®n privada. Brasil es el caso m¨¢s relevante. Si antes se atribu¨ªa a las dudas que generaban las elecciones, ahora el argumento es que su econom¨ªa se mantiene an¨¦mica. La proyecci¨®n es de un crecimiento de solo tres d¨¦cimas este a?o, tras una d¨¦cima el pasado.

El FMI conf¨ªa en que las promesas para contener el d¨¦ficit fiscal y reducir la inflaci¨®n sirvan para apuntalar la confianza. Es lo que pasa en Chile y Per¨². La econom¨ªa chilena pasar¨¢ de crecer un 1,7% en 2014 a un 2,8% en 2015, el doble que la media regional. La peruana ser¨¢ a¨²n m¨¢s fuerte, al expandirse un 4% desde un 2,5%. Pero tambi¨¦n hay una revisi¨®n a la baja respecto a lo que se dijo en octubre, por la debilidad de las exportaciones y de la inversi¨®n.

Werner concluye su an¨¢lisis insistiendo en que ¡°no es demasiado tarde para hacer una lista de buenos prop¨®sitos con el objetivo de abordar las debilidades internas y mejorar las perspectivas de crecimiento¡±. El FMI recomienda que se adapte la pol¨ªtica fiscal para hacer frente a la p¨¦rdida de ingresos por la v¨ªa de las materias primas y pide que se eliminen los ¡°costosos¡± subsidios a la energ¨ªa. Eso a la vez que se adoptan reformas para elevar la productividad.