El abaratamiento del crudo golpea a T¨¦cnicas Reunidas y Duro Felguera

El desplome en los ¨²ltimos meses de los precios del barril de crudo y de otras materias primas, como el hierro, ha enturbiado las expectativas de negocio ¡ªhace seis meses se las promet¨ªan felices¡ª de T¨¦cnicas Reunidas (TR) y Duro Felguera (DF), dos multinacionales espa?olas de los sectores de ingenier¨ªa y bienes de equipo. No es de extra?ar. Casi el 100% de la facturaci¨®n de la primera procede de los negocios de energ¨ªa, petr¨®leo y gas. Y DF obtiene de esas mismas actividades el 60% de su contrataci¨®n y un 32% adicional del procesamiento de minerales y manejo de gr¨¢neles.

A sus clientes, con el barril de crudo cotizando por debajo de los 50 d¨®lares (un 60% m¨¢s barato que hace un a?o) y un desplome del 50% en doce meses del precio del mineral de hierro, empiezan a no salirles las cuentas. La industria petrolera y muchos pa¨ªses muy dependientes de la explotaci¨®n y exportaci¨®n de hidrocarburos y recursos mineros est¨¢n reestructurando yacimientos e instalaciones, revisando pedidos a proveedores y dando carpetazo a nuevos proyectos.

Es el caso, por citar unos ejemplos, de BP, que ha reestructurado su actividad en el Mar del Norte; de Statoil, que acaba de renunciar a dos proyectos de exploraci¨®n de hidrocarburos en Groenlandia; o de Royal Dutch Shell que ha desistido de llevar adelante la construcci¨®n, junto a Qatar Petroleum, de una de las mayores petroqu¨ªmicas del mundo. Algunos pa¨ªses productores como Noruega han anunciado tambi¨¦n recortes, en su caso del 15% y hasta 2018, en sus inversiones en la industria petrolera.

Tan radical como la transformaci¨®n en los ¨²ltimos seis meses del escenario en el que se mueven las dos multinacionales espa?olas ¡ªcasi el 100% del negocio de TR viene del exterior y un 88% de los ingresos de DF proceden de los mercados internacionales¡ª ha sido el cambio experimentado en las percepciones que tienen sobre ellas la Bolsa y algunos analistas.

Las acciones de T¨¦cnicas Reunidas, que concluyeron 2014 con una ca¨ªda en su cotizaci¨®n del 8% y que se han dejado otro 7% en los primeros 20 d¨ªas de 2015, han sufrido al inicio de la ¨²ltima semana un duro castigo en el parqu¨¦ despu¨¦s de que los analistas de JPMorgan rebajaran su valoraci¨®n en casi un 60% y cambiaran su recomendaci¨®n de inversi¨®n de "sobreponderar" a "infraponderar". Antes que los analistas del banco norteamericano, expertos de otras entidades cono BNP Paribas Personal Investors o GPM ya hab¨ªan advertido sobre los nuevos riesgos que acompa?an a estos t¨ªtulos. Las acciones de DF cayeron un 31% en 2014 y un 3,5% en los primeros 20 d¨ªas de 2015

La evoluci¨®n de las ventas y, sobre todo, de las carteras de pedidos y de las tesorer¨ªas de T¨¦cnicas Reunidas y Duro Felguera, no avalan, al menos hasta ahora, el acusado pesimismo de los mercados y de algunos analistas. Aunque la ca¨ªda que registran sus beneficios trimestrales si apuntan a un progresivo deterioro, m¨¢s acusado en el caso de Duro Felguera, en sus cuentas.

En TR, seg¨²n sus ¨²ltimos resultados publicados, los correspondientes a los nueve primeros meses de 2014, el beneficio neto, 99,4 millones de euros, cay¨® un 2,1% con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior debido, seg¨²n la compa?¨ªa, a un mayor gasto por impuestos. Su beneficio bruto de explotaci¨®n (Ebitda) se situ¨®, sin embargo, en 125,3 millones, con un crecimiento del 6,8%; y su beneficio neto de explotaci¨®n (Ebit) en 116,6 millones, con un repunte del 5,8%. Y sus ingresos aumentaron un 9,2% entre enero y septiembre, hasta 2.297,9 millones de euros.

En DF el beneficio neto atribuido en los nueve primeros meses de 2014, 29 millones de euros, registr¨® un descenso sobre el mismo periodo del a?o anterior de m¨¢s del 52%. Una pronunciada ca¨ªda atribuida por la empresa asturiana al "progresivo ajuste de m¨¢rgenes que se viene registrando en los proyectos energ¨¦ticos e industriales llave en mano que ejecuta la compa?¨ªa, hasta situarse en niveles pr¨®ximos a la media del sector, aunque manteni¨¦ndose todav¨ªa por encima de la misma". Su cifra de negocio, sin embargo, ascendi¨® a 608,4 millones, un 10,8% superior a la del mismo periodo de 2013.

A cierre del pasado septiembre, la cartera de pedidos de T¨¦cnicas Reunidas alcanz¨® un nuevo r¨¦cord de 8.786,6 millones de euros, un 24,3% superior a la del ejercicio anterior, impulsada por otro trimestre de ¨¦xito en la contrataci¨®n, que ascendi¨® a 1.651,1 millones de euros. Las principales adjudicaciones que obtuvo en el tercer trimestre fueron cuatro proyectos de energ¨ªa en Santo Domingo, Polonia, Per¨² y Canad¨¢; el proyecto de Rapid para Petronas en Malasia (un contrato de 1.120 millones de euros); y el proyecto de la refiner¨ªa de Minatitl¨¢n para Pemex en M¨¦xico (un contrato de 438 millones de euros).

Adem¨¢s, a principios de diciembre, el grupo Yara Norge selecciono a T¨¦cnicas Reunidas para realizar un proyecto de una planta de ¨¢cido n¨ªtrico en Noruega por importe de unos 85 millones de euros.

La contrataci¨®n de DF a 30 de septiembre se situ¨® 287 millones de euros, destacando en el ¨¢rea de Energ¨ªa la firma del contrato para la construcci¨®n de una termoel¨¦ctrica en Per¨², as¨ª como diversos proyectos en el negocio de Oil & Gas que la compa?¨ªa viene potenciando estrat¨¦gicamente, sobre todo en Colombia y Per¨², y en el ¨¢rea de Servicios, con varias adjudicaciones en el mercado europeo. A la fecha citada, su cartera de trabajo ascend¨ªa a 1.628 millones de euros, lo que le daba una visibilidad del negocio para cerca de dos a?os, tomando como base las ventas de 2013.

Su cifra de contrataci¨®n al t¨¦rmino del tercer trimestre fue, en todo caso, inferior a la que registr¨® un a?o antes, debido en gran medida a la ralentizaci¨®n en los procesos de adjudicaci¨®n de proyectos. En noviembre, Duro Felguera, junto a FCC Industrial, se ha hecho con un contrato de ejecuci¨®n de una terminal de abastecimiento de combustibles para barcos y almacenamiento de hidrocarburos en Panam¨¢, que le va a suponer unos ingresos adicionales de 56 millones de euros.

La pasada semana, por otra parte, DF inform¨®, a requerimiento de a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores que la deuda pendiente de cobro por el proyecto de Termocentro que desarrolla en Venezuela asciende a 126 millones de euros, y que la est¨¢ cobrando aunque a un ritmo menor del previsto. Adem¨¢s, confirm¨® al regulador su escasa exposici¨®n al bol¨ªvar, ya que tiene referenciados al euro sus proyectos en Venezuela.