AENA sube la banda de precios de la OPV y fija el m¨¢ximo en 58 euros

AENA ha fijado en 58 euros el precio m¨¢ximo para el tramo minorista de la oferta p¨²blica de venta (OPV) por medio de la cual el gestor de la red aeroportuaria saldr¨¢ a Bolsa el pr¨®ximo 11 de febrero. Ese precio se ha fijado despu¨¦s de que Enaire, ante la fuerte demanda registrada, haya decidido elevar la banda orientativa de precios de la operaci¨®n. Antes iba de 43 a 55 euros y ahora pasa a ser de 53 a 58 euros.

Esta nueva banda de precios implica asignar a AENA una capitalizaci¨®n burs¨¢til o valoraci¨®n de la totalidad de sus acciones de 7.950 a 8.700 millones de euros, cuando la banda anterior iba de 6.450 a 8.250 millones. Los nuevos precios suponen un PER (relaci¨®n entre precio y beneficio) de entre 13,32 y 14,58 veces el resultado de 2013.

La elevaci¨®n de la banda de precios deja en la pr¨¢ctica fuera del capital al menos a dos de los tres grandes inversores de referencia a los que se adjudicaron acciones provisionalmente en la primera fase de la privatizaci¨®n para formar parte de su n¨²cleo duro accionarial. Ferrovial puso de tope 48,66 euros por acci¨®n para comprar un 6,5% del capital de AENA y TCI, 51,50 euros, tambi¨¦n por un 6,5%.

En caso de que, como parece casi seguro, el precio final que se fije para los inversores institucionales en la OPV supere esos precios m¨¢ximos, el contrato de compraventa para que entrasen los inversores de referencia se queda sin validez. Enaire ha decidido que en ese supuesto, las acciones sobrantes (ese 13% del capital) sirvan para aumentar el tramo de la OPV dirigido a grandes inversores.

El tercer inversor de referencia, Corporaci¨®n Financiera Alba (controlada por los March) ofreci¨® un m¨¢ximo de 53,33 euros por acci¨®n por hacerse con el 8% del capital, con lo que a¨²n conserva posibilidades de entrar en el capital si el precio se acaba fijando en la zona m¨¢s baja de la nueva banda de precios. Si el precio final supera ese nivel, tambi¨¦n ese 8% se destinar¨ªa a los inversores institucionales de la OPV (fondos de inversi¨®n, aseguradoras, fondos de pensiones, firmas de gesti¨®n de patrimonios, etc¨¦tera).

Esos tres inversores institucionales ya hab¨ªan entrado en el consejo de AENA, en una decisi¨®n que ahora se revela como precipitada, por lo que si no toman una participaci¨®n tendr¨ªan que dejar su puesto.

Adjudicaci¨®n de 25 acciones por inversor

Los 58 euros de precio m¨¢ximo minorista son el m¨¢ximo por acci¨®n que tendr¨¢n que pagar los peque?os inversores que han solicitado invertir en la privatizaci¨®n. Si para los grandes inversores se fija finalmente un precio m¨¢s bajo, tambi¨¦n se rebajar¨¢ el precio minorista, pero si fuese m¨¢s alto, no se les subir¨¢.

Para el prorrateo del tramo minorista se usar¨¢ como referencia ese precio m¨¢ximo. Las normas de adjudicaci¨®n prev¨¦n dar prioridad a los primeros 1.500 euros de petici¨®n por cada inversor. Con ese precio m¨¢ximo, los inversores tendr¨¢n prioridad sobre 25 acciones, que es la parte entera del resultado de dividir 1.500 entre 58.

La alta demanda hace dif¨ªcil que se puedan adjudicar acciones a todos los inversores que han solicitado acciones en la OPV. El tramo minorista solo representa el 10% de la oferta inicial, lo que equivale a solo 3.818.182 acciones, de los que la d¨¦cima parte est¨¢n reservados para empleados. Con ese volumen, solo habr¨ªa acciones para adjudicar t¨ªtulos a 137.454 peque?os inversores.

El folleto permite ampliar el tramo minorista para atender un mayor n¨²mero de peticiones (siempre que el tramo de grandes inversores institucionales no resulte en ning¨²n caso inferior al 40% del importe total de la oferta), pero todav¨ªa no hay una decisi¨®n tomada al respecto. Los bancos son partidarios de esa ampliaci¨®n, pero el Gobierno se resiste.

En caso de que no haya acciones suficientes para adjudicar a todos los peque?os inversores que las han solicitado, se ordenar¨¢n todas las peticiones por orden alfab¨¦tico partiendo por la letra K, seg¨²n el contenido de la primera posici¨®n del campo "nombre y apellidos o raz¨®n social", tal y como se haya tramitado la solicitud. En ocasiones los bancos ponen antes el apellido y en ocasiones el nombre, pero el orden ser¨¢ de las peticiones tal y como lleguen. A partir de ah¨ª, se ir¨¢n adjudicando las acciones a las peticiones que empiecen por K, L, M, ?... y as¨ª sucesivamente hasta que se agoten.