La elevada deuda de las petroleras acelera la ca¨ªda del precio del crudo
El BIP no ve razones de oferta y demanda en el desplome del barril
La fuerte ca¨ªda del precio del petr¨®leo ha hecho saltar las alarmas econ¨®micas. El barril de brent, crudo de referencia en Europa, cotiza actualmente a 57,8 d¨®lares, lo que contrasta con el nivel que ten¨ªa hace tan solo ocho meses, cuando estaba por encima de los 110 d¨®lares. Esta abrupta ca¨ªda del precio ha encontrado diferentes explicaciones. Algunos creen que es consecuencia de un menor crecimiento mundial, sobre todo de China, uno de los mayores consumidores de materias primas; otros piensan que es un pulso entre los pa¨ªses productores para que EE?UU retrase su independencia energ¨¦tica facilitada por su pujante industria del esquisto. El Banco Internacional de Pagos (BIS) apunta, sin embargo, en otra direcci¨®n. Este organismo destaca el peso que tiene en el desplome de precios el fuerte endeudamiento de las petroleras y el hecho de que el crudo se haya convertido en un activo financiero m¨¢s.
El BIS, el banco central de bancos centrales, acaba de publicar un informe en el que compara la actual crisis petrolera con otros periodos de turbulencia en el mercado. En 2008 la ca¨ªda del precio del crudo se debi¨® a un cortocircuito en la demanda por la crisis econ¨®mica mundial; por su parte, en 1996 hubo una considerable expansi¨®n de la oferta de crudo. ¡°Esto contrasta con los acontecimientos que hemos vivido desde mediados de 2014, ya que la oferta de petr¨®leo se ha aproximado bastante a las previsiones, mientras que la demanda tan solo ha sido un poco menor de lo esperado¡±, destaca el BIS. Este organismo cree que la evoluci¨®n en los ¨²ltimos meses del crudo y la fuerte volatilidad en su cotizaci¨®n ¡ªincluso durante un mismo d¨ªa¡ª recuerdan el comportamiento de los activos financieros. ¡°Y como ocurre con otros activos financieros, el precio del crudo se ve afectado por los cambios en las expectativas sobre las condiciones futuras del mercado¡±. En este sentido, la reciente decisi¨®n de la OPEP de no reducir la producci¨®n de crudo ¡°ha sido clave para la ca¨ªda del precio¡±.
Adem¨¢s, los expertos del BIS creen que hay otros factores que han exacerbado el desplome de la cotizaci¨®n. ¡°Un elemento importante es el sustancial incremento de la deuda en el sector petrolero durante los ¨²ltimos a?os¡±. La mayor disposici¨®n de los inversores a financiar a las compa?¨ªas con el aval de las reservas de crudo y sus crecientes ingresos llev¨® a las petroleras a incrementar sustancialmente su apalancamiento. ¡°La enorme carga de deuda en el sector puede tener impacto en las recientes din¨¢micas del mercado del crudo al exponer a las compa?¨ªas a riesgos de liquidez y solvencia¡±, denuncia el informe. La ca¨ªda del precio del barril reduce el valor de los activos que respaldan los cr¨¦ditos concedidos a las empresas. Estas tensiones se aprecian por ejemplo en el diferencial que pagan las petroleras con una calificaci¨®n crediticia de bono basura, que ha pasado de los 330 puntos b¨¢sicos en junio de 2014 a los 800 puntos actuales.
Las ventas de las empresas bajan
¡°En este entorno de alta deuda, una ca¨ªda en el precio del petr¨®leo debilita los balances de los productores y tensa las condiciones crediticias, con lo que hay m¨¢s probabilidad de ver bajadas adicionales de los precios como resultado de que las compa?¨ªas deben vender activos (lo que afecta a la oferta futura)¡±, destaca el BIS. Adem¨¢s, el abaratamiento del crudo reduce el flujo de caja de las petroleras y hace que las empresas sean m¨¢s vulnerables a situaciones de liquidez, elevando as¨ª el riesgo de no cumplir con sus obligaciones financieras. ¡°Las condiciones del pago de los pr¨¦stamos pueden hacer que las petroleras mantengan la producci¨®n para generar suficiente flujo de caja, retrasando de esta forma la reducci¨®n de la oferta de crudo en el mercado¡±, a?ade el estudio.
Otro factor que puede amplificar la ca¨ªda del precio del crudo es que muchas petroleras no estadounidenses tienen sus pr¨¦stamos en d¨®lares. ¡°Las empresas de pa¨ªses emergentes han elevado mucho su deuda. Si a un d¨®lar m¨¢s fuerte se le a?aden unas condiciones crediticias m¨¢s adversas, estas petroleras puden verse en dificultades¡±, dice el BIS.
Por ¨²ltimo, el organismo apunta a otro factor, de car¨¢cter m¨¢s t¨¦cnico, que estar¨ªa afectando a la din¨¢mica del mercado. En los ¨²ltimos a?os, las compa?¨ªas han utilizado contratos financieros (swaps) para cubrir la volatilidad de los ingresos tan t¨ªpica del sector. La contraparte que asum¨ªa el riesgo la formaba un grupo de agentes especializados. Sin embargo, estos intermediarios, ante la mayor volatilidad de los precios y el alto endeudamiento de las petroleras, est¨¢n dejando de ejercer esa funci¨®n, lo que lleva a las compa?¨ªas a recurrir directamente al mercado de derivados para cubrir su riesgo.
Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo
?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?
Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.
FlechaTu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.
Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.
En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.
Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.