La deuda de las empresas del Ibex crece en 2014 tras a?os de austeridad

La deuda de las empresas ha sido durante la larga crisis el term¨®metro del miedo de los inversores. La recesi¨®n cogi¨® a las compa?¨ªas espa?olas muy endeudadas y el resultado fue una carrera acelerada por soltar lastre. Los enormes gastos financieros, con unos mercados cerrados y unos ratings muy castigados por las agencias de calificaci¨®n, obligaron a los gestores a achicar deuda, principalmente a trav¨¦s de desinversiones. Esta cultura de la austeridad, sin embargo, parece haber encontrado un punto de inflexi¨®n en el ejercicio 2014. Las compa?¨ªas del Ibex 35 ¡ªexceptuando a los bancos¡ª aculaban un endeudamiento neto de 174.663 millones el pasado 31 de diciembre. Se trata de un aumento de tan solo el 1,24% respecto al a?o anterior, pero es muy significativo si se tiene en cuenta que es la primera vez en cuatro a?os que la deuda crece.

El incremento de la deuda y la todav¨ªa renqueante capacidad de las compa?¨ªas para generar flujo de caja se tradujo en un repunte del apalancamiento (ratio que compara el resultado de explotaci¨®n con la deuda). Si en 2013 las compa?¨ªas del Ibex ten¨ªan que dedicar 5,1 veces el resultado de explotaci¨®n de ese a?o para dejar a cero el contador de su deuda, en 2014 el ratio subi¨® a 5,44 veces. Los gastos financieros de las compa?¨ªas (pago de intereses), tambi¨¦n aumentaron ligeramente durante el pasado a?o.

Gas Natural fue la compa?¨ªa que m¨¢s elev¨® su deuda durante el pasado a?o. Los compromisos financieros de la compa?¨ªa energ¨¦tica aumentaron en 2.690 millones debido fundamentalmente a la adquisici¨®n de la sociedad chilena Compa?¨ªa General de Electricidad. En segundo lugar, destaca el aumento de la deuda de Grifols (1.148 millones) consecuencia de la compra de la unidad de diagn¨®stico transfusional de Novartis. La tercera compa?¨ªa que m¨¢s elev¨® la deuda fue Endesa. En el caso de la el¨¦ctrica, el apalancamiento se debe en gran parte al pago de un dividendo extraordinario.

En el lado contrario, la compa?¨ªa del Ibex que m¨¢s redujo su endeudamiento en 2014 fue Repsol. La petrolera rebaj¨® esta partida en m¨¢s de 3.400 millones. Sin embargo, esta cifra no tiene en cuenta la reciente compra de la compa?¨ªa canadiense Talisman, por lo que el apalancamiento de Repsol volver¨¢ a crecer en los pr¨®ximos trimestres. Iberdrola, Abengoa y Sacyr fueron las siguientes compa?¨ªas que m¨¢s rebajaron sus compromisos financieros durante el pasado curso.

En el Ibex 35 hay solo cinco compa?¨ªas (Inditex, T¨¦cnicas Reunidas, Mediaset, Gamesa y BME) con posici¨®n financiera neta (lo contrario a la deuda). En el caso de Inditex su posici¨®n de caja al cierre de su tercer trimestre fiscal ascend¨ªa a 3. 626 millones de euros. La segunda mayor posici¨®n neta de tesorer¨ªa es la de T¨¦cnicas Reunidas, con 664 millones, seguida por Mediaset con 265 millones. Destaca el caso de Gamesa, que ha pasado de tener una deuda de 420 millones al cierre del ejercicio 2013 a contar con una caja de 143 millones. Como el sentimiento del mercado ha cambiado, los inversores empiezan a demandar a aquellas compa?¨ªas con una holgada situaci¨®n financiera que hagan algo con su caja: o bien que crezcan mediante adquisiciones; o bien que rompan la hucha y paguen un dividendo extraordinario.