La ¡®hucha de las pensiones¡¯ ya solo invierte en deuda p¨²blica espa?ola

Lo de diversificar las inversiones no va con el fondo de reserva de la Seguridad Social. El comit¨¦ gestor del fondo tuvo que vender t¨ªtulos en 2014 para hacer frente a las necesidades de la Seguridad Social ¡ªel Gobierno sac¨® el a?o pasado 15.300 millones de la hucha de las pensiones¡ª, que no pudieron ser cubiertas con el flujo ordinario de intereses y vencimientos. Y en esas ventas se incluyeron en junio los ¨²ltimos t¨ªtulos de deuda p¨²blica europea que quedaban en la cartera del fondo. Desde entonces, el 100% del fondo de reserva (salvo una m¨ªnima cantidad depositada en cuentas corrientes) est¨¢ ya invertido en letras y bonos del Tesoro.

El fondo de reserva vendi¨® el a?o pasado t¨ªtulos por 6.493 millones de euros, operaciones en las que logr¨® un beneficio de 1.041 millones por la diferencia con el precio de adquisici¨®n. De ellos 1.893 millones correspondieron a la venta, en verano, de los ¨²ltimos t¨ªtulos de deuda p¨²blica alemana, francesa y holandesa que ten¨ªa en cartera. El resto de las enajenaciones corresponden a t¨ªtulos del Tesoro espa?ol.?

La Seguridad Social culmina as¨ª una tendencia de reducci¨®n de los t¨ªtulos de deuda europeos en su cartera, que ya hab¨ªa sido adelantada por el secretario de Estado de la Seguridad Social, Tom¨¢s Burgos, en abril de 2012, cuando indic¨® en el Congreso que se reorientar¨ªa toda la inversi¨®n a la deuda p¨²blica espa?ola. De hecho, el objetivo inicial era retener los t¨ªtulos europeos hasta su vencimiento, pero las necesidades de tesorer¨ªa de la Seguridad Social han acelerado esta estrategia.

En teor¨ªa, seg¨²n los criterios de inversi¨®n que rigen la gesti¨®n de la hucha de las pensiones, hasta el 55% del fondo puede estar invertido en t¨ªtulos p¨²blicos de Alemania, Francia y Holanda. De hecho, en 2007, la mitad de la hucha eran bonos y letras europeos, pero con el estallido del d¨¦ficit p¨²blico tras la crisis, esa proporci¨®n cambi¨® de forma sustancial en beneficio de la deuda p¨²blica espa?ola.?

La decisi¨®n del fondo no deja de ser controvertida, sobre todo si se interpreta que las necesidades de financiar el d¨¦ficit p¨²blico priman sobre la garant¨ªa para los pensionistas. Y durante el bienio 2011-2012, cuando la crisis de la deuda europea devalu¨® de forma abrupta los t¨ªtulos espa?oles, no pareci¨® la mejor opci¨®n. Ahora, sin embargo, las sucesivas intervenciones del BCE han revalorizado los bonos, espa?oles y de otros pa¨ªses europeos, con lo que las ventas de t¨ªtulos se saldan ahora con apreciables beneficios.

El valor nominal de los t¨ªtulos de deuda p¨²blica espa?ola a finales de 2014 rondaba los 40.500 millones, lo que supone casi el 6% de la deuda en circulaci¨®n del Tesoro, cuando el l¨ªmite que se impone el fondo en su gesti¨®n es del 12%.