La Bolsa se enfrenta a su mal de altura

Cuando la Bolsa agota en el primer trimestre casi todo el potencial que los expertos le hab¨ªan dado para todo el a?o solo puede significar dos cosas: que los expertos se hab¨ªan quedado cortos en su valoraci¨®n; o que se cumplir¨¢ el viejo dicho del mercado seg¨²n el cual la mejor estrategia es ¡°sell in may and go away¡± (vende en mayo y m¨¢rchate). Lo cierto es que el Ibex 35 subi¨® entre enero y marzo un 12% en su mejor primer trimestre, en el mejor trimestre para el selectivo desde 2009.

¡°El buen comportamiento de los principales ¨ªndices burs¨¢tiles europeos durante el primer trimestre de 2015 ha estado apoyado fundamentalmente en el anuncio del programa de compra de bonos por 60.000 millones de euros mensuales por parte del BCE, la mejora de las expectativas econ¨®micas en la eurozona, la depreciaci¨®n del euro y ca¨ªda de los precios del petr¨®leo¡±, explica C¨¦sar S¨¢nchez-Grande, analista de Ahorro Corporaci¨®n.

La subida del Ibex, a¨²n siendo importante, se ha quedado sin embargo rezagada con respecto a la protagonizada por otros ¨ªndices europeos. El indicador de la Bolsa alemana, el Dax, se revaloriz¨® un 22% en el trimestre, el Cac franc¨¦s un 17,81%, el MIB italiano un 21,9% y el Euro Stoxx 50 (re¨²ne a las mayores empresas del ¨¢rea euro) un 17,5%. Entre los grandes ¨ªndices mundiales quedaron rezagados respecto al rebote del Ibex el S&P 500 de EE UU (0,8%), el Footsie 100 brit¨¢nico (3,1%) y el Nikkei japon¨¦s (10%).

La pol¨ªtica del BCE ha sido el principal motor de los mercados

¡°El diferencial de rentabilidad entre la Bolsa espa?ola y otras plazas europeas se explica por dos motivos. En primer lugar, otros ¨ªndices como el alem¨¢n tienen un componente industrial y exportador mucho mayor y se han visto beneficiados por la depreciaci¨®n del euro. Adem¨¢s, en el mercado espa?ol pesa mucho el sector financiero, que no ha brillado mucho debido a la incertidumbre que ha tra¨ªdo las ampliaciones de capital del algunos bancos como el Santander o el Sabadell¡±, argumenta Alfonso de Gregorio, gestor de fondos de Gesconsult.

La subida del Ibex ha sido generalizada y s¨®lo dos valores cerraron el trimestre con ligeras p¨¦rdidas: FCC (-2,34%) y ArcelorMittal (-2,23%). En el caso del Santander salv¨® el periodo con una subida de s¨®lo el 0,3%, un dato que contrasta con el buen comportamiento de su gran rival, BBVA, que gan¨® un 19,7%. Otros valores financieros que no aprovecharon las buenas condiciones del mercado fueron Caixabank (se revaloriz¨® un 1,24%) y Bankia (4,85%). Al analizar el comportamiento de los valores en el trimestre, se observa con claridad que los inversores primaron la b¨²squeda de gangas ya que muchos de ellos fueron los que peor lo hicieron en 2014. Entre las subidas de enero a marzo destacan las de Abengoa (84,5%), Gamesa (55,6%), Sacyr (36,5%) e Indra (35,4%).

¡°El balance del primer trimestre es muy positivo. El mercado est¨¢ muy fuerte y eso se nota al ver que acontecimientos como la situaci¨®n pol¨ªtica y econ¨®mica de Grecia no han frenado la tendencia alcista¡±, destaca Nuria ?lvarez, analista de Renta 4.

El sector financiero impide al mercado espa?ol subir tanto como el alem¨¢n

La pregunta que se hacen muchos inversores es si la renta variable seguir¨¢ gozando de viento de cola en lo que resta de a?o. Los expertos creen que los fundamentos que han impulsado las cotizaciones (gran liquidez, euro d¨¦bil, mejora econ¨®mica, energ¨ªa barata y repunte de los beneficios empresariales) se mantienen, pero no descartan que los ¨ªndices se tomen un respiro.

¡°No hay mercado que aguante una subida tan vertical sin hacer una pausa o incluso una correcci¨®n. Puede que esto ocurra en las pr¨®ximas semanas, pero no creo que sea muy grande. Si se produce una toma de beneficios ser¨ªa una se?al clara para reforzar las posiciones en renta variable porque los motores de fondo que han impulsado las cotizaciones se mantienen¡±, dice V¨ªctor Alvargonz¨¢lez, director de inversiones de Tressis.

Un numeroso grupo de valores de la Bolsa espa?ola cotiza en m¨¢ximos hist¨®ricos, sin embargo, el Ibex todav¨ªa est¨¢ un 27% por debajo de su valoraci¨®n r¨¦cord de 2007. ¡°Para el pr¨®ximo trimestre, las pol¨ªticas monetarias del BCE y la mejora de las expectativas econ¨®micas de la eurozona deber¨ªan favorecer un comportamiento positivo de los mercados burs¨¢tiles. Uno de los ¨²nicos puntos que podr¨ªa introducir incertidumbre a nuestras perspectivas de cara al segundo trimestre lo encontramos en Grecia y la llegada de un acuerdo definitivo con la Troika. Adem¨¢s, en Espa?a nos podemos encontrar con un panorama m¨¢s vol¨¢til dado el escenario electoral de los pr¨®ximos meses, ya que todo apunta a un gobierno m¨¢s fragmentado¡±.