La econom¨ªa mundial, condenada a crecer menos, seg¨²n el FMI

Las econom¨ªas avanzadas y emergentes crecer¨¢n durante los pr¨®ximos cinco a?os a un ritmo muy inferior al registrado antes de la crisis. Es la consecuencia del derrumbe del sistema financiero hace seis a?os. Pero como se?ala el Fondo Monetario Internacional (FMI) en un estudio que acompa?ar¨¢ al informe de perspectivas globales, tambi¨¦n hacen de lastre en el crecimiento el envejecimiento de la poblaci¨®n, un menor incremento de la productividad y la d¨¦bil inversi¨®n privada. Todo esto implica que los tipos de inter¨¦s seguir¨¢n bajos durante un tiempo.

A partir de ah¨ª, los t¨¦cnicos del Fondo hacen c¨¢lculos tomando como referencia a 16 pa¨ªses del G20. En los a?os previos a la Gran Recesi¨®n, el crecimiento potencial de las econom¨ªas avanzadas lleg¨® a estar en el 2,4%. De ah¨ª se redujo hasta el 1,3% de media entre 2008 y 2014. El estudio muestra que hubo un repunte de dos d¨¦cimas porcentuales en los dos ¨²ltimos ejercicios, pero la proyecci¨®n es que ronde solo el 1,6% de aqu¨ª a 2020.

Davide Furceri, responsable del informe, explic¨® despu¨¦s en rueda de prensa que "parte" de este descenso en el potencial de crecimiento en las econom¨ªas avanzadas era "esperado" por factores demogr¨¢ficos y la ca¨ªda en la innovaci¨®n. De hecho, se?ala que empez¨® a bajar a mediados de la pasada d¨¦cada, "antes de la crisis financiera". Pero gran parte del problema est¨¢ en el hecho de que la econom¨ªa crece menos de lo esperado tras el colapso financiero.

Es lo que los economistas llaman el ¡°nuevo normal¡±. Los pa¨ªses emergentes, los que hicieron de flotador de la econom¨ªa global durante la crisis, tampoco se escapan de la correcci¨®n. Si durante el periodo de expansi¨®n entre 2001 y 2007 su crecimiento potencial lleg¨® al 7,4%, ahora se proyecta que siga cayendo, casi dos puntos, hasta el 5,2% de media para el periodo 2015 a 2020.

Las econom¨ªas m¨¢s punteras del mundo en desarrollo lograron mantener el crecimiento potencial en el 6,5% durante el periodo posterior a la crisis financiera, en gran medida porque se convirtieron en una alternativa para las inversiones. Pero durante los ¨²ltimos dos a?os se observ¨® ya un cambio de tendencia en el perfil de crecimiento de las econom¨ªas emergentes, como advierte el Banco Mundial.

Envejecimiento de la poblaci¨®n

Aunque los dos grupos son diferentes, hay elementos comunes que explican la reducci¨®n del crecimiento potencial. El m¨¢s evidente es el ¡°efecto negativo¡± vinculado a factores demogr¨¢ficos, y en concreto el envejecimiento de la poblaci¨®n. El segundo, las trabas que afectan a la creaci¨®n de capital y la inversi¨®n. Y tercero, un menor crecimiento de la productividad porque los avances tecnol¨®gicos y las posibilidades de mejora se acercan cada vez m¨¢s al l¨ªmite.

Este menor crecimiento a medio plazo, advierte el FMI, presenta un nuevo reto. Cita, en concreto, las dificultades para preservar la sostenibilidad de las cuentas p¨²blicas, es decir, complicar¨¢ el recorte del d¨¦ficit y la deuda. Tambi¨¦n anticipa que este bajo perfil de crecimiento provocar¨¢ que los tipos de inter¨¦s est¨¦n m¨¢s bajos de lo normal y eso restar¨¢ margen de maniobra a los bancos centrales al hacer frente a situaciones adversas.

¡°Elevar el crecimiento potencial debe ser una prioridad¡±, reiteran los autores. El Fondo Monetario Internacional presentar¨¢ en una semana sus previsiones de crecimiento, en v¨ªsperas de celebrar su cumbre semestral en Washington. El organismo insiste en la necesidad de apuntalar el crecimiento con reformas estructurales, a la vez que se invierte en innovaci¨®n e infraestructuras.

Para apoyar esta idea, el FMI publica un estudio espec¨ªfico sobre la inversi¨®n privada en los pa¨ªses avanzados. La recuperaci¨®n, se?alan los relatores, ha sido ¡°peque?a¡± tras la contracci¨®n del 25% que sufri¨® durante los a?os de la crisis financiera -en Espa?a se acerc¨® al 40%. Es un s¨ªntoma, se?ala, de la debilidad que sigue sufriendo la econom¨ªa. La baja demanda es un factor dominante.

Tambi¨¦n cita restricciones del lado financiero que hacen que las empresas se lo piensen antes de invertir. El Fondo identifica adem¨¢s como factor la incertidumbre pol¨ªtica en algunos pa¨ªses del sur de Europa, entre los que cita a Espa?a. Por eso insiste en que es necesario un esfuerzo fiscal y monetario para apoyar el crecimiento y as¨ª elevar la inversi¨®n, aunque admite que ser¨¢ dif¨ªcil que recupere la tendencia previa a la Gran Recesi¨®n.