La advertencia del FMI

Luego nadie podr¨¢ decir que no estaba avisado. El Fondo Monetario Internacional (FMI) acaba de publicar su informe anual sobre la econom¨ªa de Estados Unidos ¡ªel famoso Art¨ªculo Cuatro¡ª en el que pide a la Reserva Federal que aplace la subida de los tipos de inter¨¦s hasta 2016, frente al consenso de los analistas que lo sit¨²a en la segunda mitad de este a?o. Su argumento es que no existen presiones de precios ni salarios a la vista y que el cambio de sesgo en la pol¨ªtica monetaria estadounidense puede tener considerables consecuencias para el resto del mundo, especialmente los pa¨ªses emergentes.

El organismo demuestra as¨ª la preocupaci¨®n que le suscita el cambio de signo en la pol¨ªtica monetaria del banco central m¨¢s poderoso del mundo. En mayo de 2013 el anterior presidente de la Reserva, Ben Bernanke, convulsion¨® los mercados internacionales s¨®lo con insinuar que la Fed empezaba a pensar en subir los tipos, algo que finalmente no sucedi¨®. En esta ocasi¨®n, la comunicaci¨®n ¡°ha sido cuidadosamente preparada y telegrafiada¡±, admite el FMI, pero las consecuencias para la estabilidad financiera superan con creces las fronteras estadounidenses.

El organismo trata de anticiparse as¨ª a las presiones que inevitablemente tendr¨¢ la Reserva Federal el pr¨®ximo oto?o. El a?o pasado los precios del petr¨®leo se desplomaron por esas fechas y solo el efecto escal¨®n puede provocar un repunte de la inflaci¨®n en los pr¨®ximos meses que acelere la decisi¨®n de la instituci¨®n que preside Janet Yellen. La Reserva Federal ¡°deber¨ªa ajustarse estrictamente a los datos y retrasar su primera subida de tipos hasta que haya mayores se?ales de inflaci¨®n salarial y de precios de las que ahora se intuyen¡±, apunta el informe del FMI. Tenga o no tenga lugar la subida de tipos, dice el Fondo, existe un riesgo evidente de volatilidad en unos mercados que tratan de ajustarse al nuevo escenario de riesgos y ¡°el contagio a econom¨ªas con las que mantiene profundos v¨ªnculos financieros y comerciales puede ser sustancial¡±, remata.

Despu¨¦s de tantos a?os de est¨ªmulos monetarios ilimitados y de tipos de inter¨¦s cero en respuesta a la crisis financiera, no va a resultar f¨¢cil acostumbrarse a la nueva realidad. Ese escenario ha provocado que en lo m¨¢s duro de la crisis los inversores hayan apostado por activos de mayor riesgo en busca de rentabilidad y econom¨ªas como Turqu¨ªa, Brasil o Sud¨¢frica se han beneficiado del atractivo inversor. Por la misma raz¨®n, esas mismas econom¨ªas son las m¨¢s expuestas al cambio en la pol¨ªtica de tipos estadounidense, ya no resultar¨¢ tan f¨¢cil lograr financiaci¨®n internacional para los proyectos de inversi¨®n y sus gobiernos deben estar preparados para ello.

Esa es la advertencia de fondo del FMI, por mucho que se incluya en el informe sobre Estados Unidos. La econom¨ªa global est¨¢ a punto de adentrarse en un terreno un tanto desconocido y de dif¨ªcil control, como es la retirada de los mayores est¨ªmulos monetarios de la historia. El mundo tal y como lo hemos conocido en los ¨²ltimos a?os va a transformarse. Cuando se produjo la ¨²ltima subida de tipos en EE UU ni siquiera exist¨ªa el iPhone, un signo inconfundible de la nueva realidad que se ha conformado en este tiempo. No ser¨¢ una transici¨®n sencilla para nadie.