La deuda de las empresas y familias baja al 182% del PIB
La peor evoluci¨®n del sector p¨²blico lleva a Espa?a a estar m¨¢s endeudada que siete a?os atr¨¢s
La econom¨ªa espa?ola entr¨® en la crisis con un alto nivel de deuda privada, mientras la Administraci¨®n part¨ªa de una situaci¨®n aliviada. Ahora, los datos recopilados por un estudio que public¨® ayer la Fundaci¨®n de Cajas de Ahorros (Funcas) confirman el intercambio de papeles: el valor de los t¨ªtulos de deuda y pr¨¦stamos en manos de empresas y familias baj¨® el a?o pasado al 182,5% del PIB, cuando superaba el 206% en 2007. Sin embargo, la evoluci¨®n del sector p¨²blico hace que la econom¨ªa espa?ola est¨¦ m¨¢s endeudada que siete a?os atr¨¢s.
El estudio elaborado por Analistas Financieros Internacionales (AFI) para Funcas destaca que, en comparaci¨®n con el resto de pa¨ªses avanzados, ¡°Espa?a es el pa¨ªs que m¨¢s ha reducido su endeudamiento privado¡± durante la crisis. Es el reverso de la moneda de lo que fue la acelerada expansi¨®n de la deuda de empresas y familias durante los a?os del boom inmobiliario. Y, en buena medida, este proceso de desapalancamiento lleg¨® forzado por la brusca restricci¨®n de cr¨¦dito que sufri¨® la econom¨ªa espa?ola a partir de 2010.
Las estad¨ªsticas del Banco de Espa?a, que sirven a AFI para hacer el balance, reflejan que la deuda acumulada por empresas (excluida la banca) y hogares, solo en pr¨¦stamos y t¨ªtulos de deuda, superaba los 2,34 billones en 2010, para reducirse a 1,93 billones a finales del a?o pasado. ¡°En Espa?a, y dentro del sector privado, el saneamiento ha sido m¨¢s intenso en el sector empresarial¡±, se?ala el estudio. La deuda pas¨® aqu¨ª del 133% del PIB en 2010 al 111% del PIB el a?o pasado. Y es m¨¢s intensa, 35 puntos porcentuales sobre el PIB, si se incluyen otros pasivos, como los cr¨¦ditos comerciales (pagos pendientes con proveedores), que elevan el c¨®mputo de la deuda.
Los analistas de AFI destacan que las empresas espa?olas han llevado a cabo ¡°una importante mejora en sus recursos propios, en casi 190.000 millones¡±, mediante ¡°estrategias de autofinanciaci¨®n y retenci¨®n de beneficios¡±. Pero, como ha hecho recientemente el Fondo Monetario Internacional, recuerda que una parte significativa de las empresas espa?olas tiene a¨²n serias dificultades para afrontar la deuda: ¡°En 2012, casi un 30% de las empresas no financieras no generaban flujo de caja suficiente para cubrir el servicio de la deuda¡±, mientras que en Francia o Alemania, la proporci¨®n de firmas que no generan ingresos suficientes para pagar los intereses ¡°era menos de un 10%¡±.
La deuda en manos privadas? superaba los 2,34 billones en 2010, y al terminar 2014 era de 1,93 billones?
El ajuste de la deuda en los hogares ha sido m¨¢s paulatino: del 84% al 71% del PIB. ¡°El hecho de que el grueso de su deuda se materialice en pr¨¦stamos hipotecarios a largo plazo y est¨¦ en manos de hogares con restricciones significativas de renta explica la mayor lentitud¡±, se?ala el estudio. Los expertos de AFI destacan que las familias espa?olas dedican al pago de la deuda una mayor proporci¨®n de su renta anual que otros pa¨ªses europeos. Y que ese peso es mucho mayor (hasta el 50%) en los hogares con menos ingresos.
¡°El intenso desapalancamiento privado llevado a cabo por empresas se ve m¨¢s que compensado por el fuerte incremento en la deuda de las Administraciones P¨²blicas, que han incrementado en m¨¢s de 600.000 millones su deuda total¡±, concluye el informe. Y el repunte es mayor, de casi 800.000 millones, si no se tienen en cuenta los ajustes por la aplicaci¨®n de la normativa contable europea.
El ajuste del sector privado permite que la deuda de la econom¨ªa espa?ola fuese en 2014 (280% del PIB) inferior al m¨¢ximo que se alcanz¨® dos a?os antes (288% del PIB), pero todav¨ªa se queda casi 40 puntos porcentuales por encima de la deuda acumulada al inicio de la crisis (241,6% del PIB).
Hasta un 10% de ¡®hipotecas sumergidas¡¯
Que la deuda global de las familias haya empezado a descender, no quita para que en muchos hogares pueda llegar a convertirse en un lastre inasumible. Los expertos de AFI consideran que el ¡°principal factor en el an¨¢lisis de la sostenibilidad de la deuda de los hogares¡± debe ser la relaci¨®n entre la deuda hipotecaria y el valor de la vivienda. Una relaci¨®n que arroja un resultado desasosegante para muchos hipotecados espa?oles.
En los a?os del boom inmobiliario, los pr¨¦stamos hipotecarios se conced¨ªan por m¨¢s del 80% del valor de la vivienda. Tras siete a?os de ca¨ªdas de precios, ese valor de la casa es ahora inferior a la deuda viva que queda por pagar en muchos casos. Es decir, que la venta de la casa no permite saldar la hipoteca. Y como en muy pocas ocasiones la banca acepta la daci¨®n en pago, la familia seguir¨ªa endeudada por la cantidad restante.
Seg¨²n las estimaciones de AFI, hasta 700.000 hipotecas, un 10% del total, por un importe agregado de 95.000 millones de euros, estaban en esa posible situaci¨®n de insolvencia en 2014, que el argot financiero ha rebautizado como hipotecas sumergidas.
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