La creaci¨®n de empleo allana el camino al alza de tipos en EE UU

La econom¨ªa de Estados Unidos registr¨® 215.000 nuevos ocupados en julio. Es un ritmo de creaci¨®n de empleo que en principio justificar¨ªa que la Reserva Federal eleve los tipos de inter¨¦s por primera vez en m¨¢s de nueve a?os, algo que podr¨ªa suceder tan pronto como a mediados del pr¨®ximo mes si se siente confiada. Adem¨¢s se revisaron al alza los indicadores de los dos meses anteriores. La tasa de paro, entretanto, se mantuvo en el 5,3%.

La creaci¨®n de empleo se mantuvo muy estable durante los ¨²ltimos tres a?os, en torno a los 200.000 ocupados. El consenso de mercado anticipaba 215.000 para julio, aunque se reconoce que a partir de ahora esa cifra puede empezar a bajar porque el mercado laboral est¨¢ muy cerca de una situaci¨®n de pleno empleo. Es algo que tambi¨¦n ve la Reserva Federal, al decir que necesita ver ¡°alguna mejora" en el mercado laboral para justificar el cambio de estrategia.

El ritmo de creaci¨®n de empleo en julio est¨¢ ligeramente por debajo a los 231.000 ocupados de junio y se distancia de los 260.000 que se dan como definitivos para mayo. Sin embargo, est¨¢ por encima de los 180.000 de media registrados en lo que va de a?o. La contrataci¨®n durante los ¨²ltimos tres meses progres¨® a una media de 235.000 ocupados, frente a los 195.000 registrados entre enero y marzo. Con esta perspectiva, se valora el dato de ¡°decente¡± o "respetable".

Del lado del desempleo, en la actualidad hay 8,3 millones de personas desocupadas. Es una cifra muy similar a la de junio. Pero si se ampl¨ªa el periodo de referencia un a?o, la tasa de paro es nueve d¨¦cimas inferior a la registrada en julio de 2014 y hay 1,4 millones de parados menos. El ¨ªndice de desocupados es el m¨¢s bajo en siete a?os y est¨¢ solo a tres d¨¦cimas del nivel que sigue la Fed para el pleno empleo. El paro de larga duraci¨®n afecta al 26,9%.

La progresi¨®n constante de la contrataci¨®n explica este descenso en el desempleo. Pero tambi¨¦n la baja tasa de participaci¨®n laboral, que en julio se mantuvo en el 62,6%, la m¨¢s baja en casi cuatro d¨¦cadas. El mes pasado hab¨ªa 1,9 millones de estadounidenses que se mantuvieron al margen del mercado laboral y no buscaron empleo de forma activa. Si se les suman los 6,3 millones que se ven forzados a trabajar a tiempo parcial, la tasa de subempleo es del 10,4%.

Debate en la Fed

El comunicado de la ¨²ltima reuni¨®n hace dos semanas dej¨® a Wall Street con cara de p¨®ker. Sin embargo, dio se?alas que indicaban que el alza de tipos es posible este septiembre. Dennis Lockhart, de la Reserva Federal de Atlanta, dec¨ªa esta misma semana que el momento es el ¡°apropiado¡± para dar ese primer paso. Tambi¨¦n lo opina James Bullard, de St. Louis, al asegurar que todo est¨¢ ¡°bien encarrilado¡± para empezar a encarecer el precio del dinero.

¡°Es la opini¨®n individual de esos miembros¡±, se?ala Lindsey Piegza, de Stifel, ¡°lo que cuenta es lo que opine el conjunto¡±. Para la economista no se justifica que en seis semanas haya alza de tipos, porque la tendencia de los ¨²ltimos meses es hacia la desaceleraci¨®n en la contrataci¨®n y no hay presi¨®n del lado de los salarios. Jan Hatziuz, econom¨ªsta jefe de Goldman Sachs, mantiene que suceder¨¢ m¨¢s bien en diciembre mientras que David Kelly, de JP Morgan, apuesta por septiembre porque el ritmo actual ¡°representa una mejora¡±.

Michelle Girard, economista jefe en EE UU para RBS, no ve motivos en el dato que impidan a la Fed actuar y eso eleva las opciones para que suceda en la pr¨®xima reuni¨®n. M¨¢s bien lo contrario, a?ade Nariman Behravesh desde IHS. Pero admiten que ¡°no es lo suficientemente robusto para zanjar el debate¡±. Hay tambi¨¦n una cuesti¨®n de credibilidad, porque cada vez se justifica menos la situaci¨®n actual en una econom¨ªa que es capaz de crecer a una tasa anualizada del 2% y que cre¨® empleo por encima de los 200.000 en 15 de los ¨²ltimos 17 meses.

Los tipos llevan estancados en el 0% desde diciembre de 2008. Janet Yellen, la presidenta de la Reserva Federal, admite que el alza de tipos empieza a ser una ¡°necesidad¡±. El comentario es el m¨¢s claro reflejo del ansia que domina entre sus miembros desde hace meses. Pero insiste en que lo importante no es el momento en el que suceda, sino la trayectoria que se seguir¨¢ despu¨¦s. Yellen asegura que el proceso ser¨¢ gradual, a un ritmo de un punto b¨¢sico al a?o.

La pr¨®xima reuni¨®n de la Reserva Federal se celebra los pr¨®ximos 16 y 17 de septiembre. El dato de empleo decisivo se conocer¨¢ 10 d¨ªas antes, correspondiente al mes de agosto. Pero hay otras variables que juegan, como la inflaci¨®n, el impacto de la apreciaci¨®n del d¨®lar en el sector exportador y la incertidumbre en China. El siguiente encuentro es en octubre, pero no contempla intervenci¨®n de Yellen al t¨¦rmino. S¨ª la cita de diciembre, que hasta ahora se ve¨ªa como la m¨¢s probable.