China da por acabado el ajuste del yuan tras una tercera devaluaci¨®n

Tercera devaluaci¨®n en 72 horas y un mensaje de calma que sigue dejando dudas en los mercados, en los grandes bancos de inversi¨®n y en las principales casas de an¨¢lisis. El banco central chino ha anunciado este jueves una rebaja adicional del 1,1% en el valor oficial de su moneda, el yuan, respecto al d¨®lar y dio el ajuste por concluido en un intento de transmitir calma tras la convulsi¨®n financiera de los ¨²ltimos d¨ªas. La devaluaci¨®n de la divisa china frente al d¨®lar es ya del 4,6%. Tras el desplome del martes, este jueves los principales mercados europeos iniciaron la sesi¨®n con fuertes subidas que se moderaron a medida que avanzaba la jornada. Al cierre, el CAC franc¨¦s repunt¨® un 1,25%, el DAX alem¨¢n gan¨® un 0,82% y el Ibex espa?ol subi¨® un 0,62%.

El Banco Popular de China, cuya decisi¨®n de devaluar su moneda ha sacudido a los mercados de todo el mundo esta semana, ha redoblado este jueves sus esfuerzos por transmitir credibilidad y disipar los rumores sobre mayores ca¨ªdas del yuan. ¡°Su valor vuelve gradualmente a los niveles del mercado¡±, ha asegurado el gobernador adjunto del banco central de la segunda econom¨ªa mundial, Zhang Xiaohui, en declaraciones a la agencia oficial Xinhua. Seg¨²n sus c¨¢lculos, antes de la reforma del m¨¦todo para determinar el tipo de cambio de referencia entre el yuan y el d¨®lar, hab¨ªa una diferencia del 3% entre su valor y las expectativas del mercado. Con el convencimiento de que se ha alcanzado el punto de equilibrio deseado, Zhang ha descartado una depreciaci¨®n adicional y persistente y prometi¨® que el yuan se mantendr¨¢ ¡°fuerte¡± a largo plazo. Otro alto cargo de la instituci¨®n, Yi Gang, ha tachado de ¡°infundados¡± los rumores sobre la existencia una campa?a orquestada desde ciertos sectores del Gobierno para lograr que la devaluaci¨®n llegue hasta este punto.

Aunque algunos analistas, como el economista jefe de Andbank, ?lex Fust¨¦, validan la visi¨®n de los altos cargos del banco central chino y conf¨ªan en la fortaleza del yuan a largo plazo, son mayor¨ªa los que dudan de que las ca¨ªdas hayan terminado y apuestan por nuevas bajadas. Alicia Garc¨ªa Herrero, economista jefe de la regi¨®n Asia-Pac¨ªfico de Natixis, ve ¡°motivos econ¨®micos¡± para pensar que la devaluaci¨®n puede ser mucho m¨¢s profunda. ¡°Creemos que igual se frena en el 10% o 14%¡±, explica por correo electr¨®nico. El jefe de estrategia de divisas de Saxo Bank, John J. Hardy, tambi¨¦n ve posible que el ajuste llegue a medio plazo hasta el 10%, una cifra en la que coinciden bancos de inversi¨®n y consultoras de todo el mundo. Por debajo de esa cifra, su efecto dinamizador sobre la econom¨ªa china ser¨ªa insuficiente.

Incluso tras esta devaluaci¨®n, la mayor en m¨¢s de dos d¨¦cadas ¡ªdel 4,6% y dividida en tres etapas¡ª, en el ¨²ltimo a?o y medio el yuan se ha revalorizado casi un 20% respecto al euro ¡ªla divisa de su mayor socio comercial¡ª y el peso mexicano; un 15% respecto al yen japon¨¦s y un 10% respecto al won surcoreano.

La contradicci¨®n entre las palabras y los hechos del banco central chino refuerzan la tesis de estos expertos. Hace no tanto, el instituto emisor negaba tajantemente la posibilidad de devaluar su moneda para plantar cara a las cada vez m¨¢s evidentes se?ales de agotamiento de su econom¨ªa. Hasta el martes. Ese d¨ªa, el organismo sorprendi¨® con un nuevo sistema para determinar el tipo de cambio del yuan que vino acompa?ado de una devaluaci¨®n de la divisa del 1,86%, la mayor en dos d¨¦cadas. Al d¨ªa siguiente volvi¨® sobre sus pasos e incendi¨® las Bolsas asi¨¢ticas y europeas con un recorte adicional del 1,6%. Las alarmas se dispararon: el Banco Popular de China parec¨ªa refrendar as¨ª la debilidad de su econom¨ªa, daba argumentos a los que temen que el crecimiento real diste mucho del 7% oficial y alentaba una guerra de divisas en la regi¨®n. Este mi¨¦rcoles la devaluaci¨®n continu¨® ¡ªun 1,1% adicional¡ª, pero las Bolsas respondieron con t¨ªmidas ganancias.

Pek¨ªn justifica sus movimientos de los ¨²ltimos d¨ªas con un argumento irrefutable desde la perspectiva occidental y que le ha merecido el aplauso un¨¢nime de la Comisi¨®n Europea y del FMI: quiere dejar que el mercado fije libremente el cambio del yuan. Sin embargo, son muchos los que ven detr¨¢s de este giro un intento de relanzar su competitividad exterior, severamente da?ada por la fortaleza de la moneda china.

Lucha contra la volatilidad

Los analistas locales ven probables ambas tesis. ¡°Desde la ¨²ltima gran reforma de los tipos de cambio han pasado casi diez a?os y la comunidad internacional pide constantemente m¨¢s decisi¨®n en este ¨¢mbito. Adem¨¢s, el yuan se ha apreciado de forma significativa y, en un momento en que la econom¨ªa china est¨¢ en apuros, se ha apostado por devaluar la moneda¡±, asegura Hu Xingdou, catedr¨¢tico de Econom¨ªa del Instituto de Tecnolog¨ªa de Pek¨ªn.

Con esta jugada, las autoridades habr¨ªan matado dos p¨¢jaros de un tiro: por un lado muestran su disposici¨®n a una mayor liberalizaci¨®n de su moneda ¡ªclave para que el yuan sea incluido en la cesta de divisas del FMI y juegue de una vez por todas en la liga de las grandes divisas, en la que ya est¨¢n el d¨®lar, el euro, el yen y la libra esterlina¡ª y, por otro, los productos chinos recuperan competitividad en el exterior.

Pero para que este plan llegue a buen puerto, las autoridades chinas tendr¨¢n que afrontar un mal del que ya han tenido un aperitivo en los ¨²ltimos d¨ªas: la volatilidad. ¡°El l¨ªmite lo pondr¨¢ el propio banco central, en funci¨®n de la volatilidad que quiera aceptar¡±, apunta Simon Baptist, economista jefe de The Economist Intelligence Unit, en un correo enviado a sus clientes. De momento, las dudas y el desconcierto generalizado ya est¨¢ servidos.