Bajo crecimiento en Latinoam¨¦rica

Los vientos de cola que ven¨ªa disfrutando Am¨¦rica Latina hasta el a?o 2013 siguen amainando y con ellos, las perspectivas de corto y largo plazo para la regi¨®n, por lo menos mientras no se aborde con decisi¨®n el impulso a la productividad a trav¨¦s de las reformas estructurales. En efecto, al inminente inicio de la subida de tipos de inter¨¦s por parte de la Fed hay que sumar las mayores dudas acerca del crecimiento en China y la correcci¨®n del precio de las principales materias primas. ?Qu¨¦ implica esto para la regi¨®n en el corto y largo plazo?

Empecemos por el corto plazo. A estos tres factores externos adversos hay que sumar tambi¨¦n una acusada debilidad del consumo y, especialmente, de la inversi¨®n en los ¨²ltimos trimestres, reflejo del deterioro de los indicadores de confianza de hogares y empresas en la regi¨®n. Sin duda, parte de ese pesimismo deriva del entorno externo, pero tambi¨¦n ha sido muy importante el ruido pol¨ªtico en algunos pa¨ªses, as¨ª como la incertidumbre alrededor del futuro de la pol¨ªtica econ¨®mica en otros. Y, por supuesto, no se puede dejar de lado que la propia desaceleraci¨®n en la regi¨®n ha generado un c¨ªrculo vicioso al alentar el pesimismo del sector privado. De este modo, en BBVA Research prevemos que Am¨¦rica Latina en promedio pr¨¢cticamente no crecer¨¢ este a?o (0,2%) y repuntar¨¢ gradualmente hasta el 1,1% en 2016. As¨ª, en el trienio 2014-2016 la regi¨®n crecer¨¢ por debajo del promedio de la OCDE, algo que no se ve¨ªa desde hace 15 a?os.

?Y el largo plazo? Los menores vientos de cola tambi¨¦n han ajustado las perspectivas de largo plazo de la regi¨®n. Si hace un a?o el crecimiento potencial de la regi¨®n para el pr¨®ximo lustro se estimaba en 3%, nuestras estimaciones recientes lo sit¨²an en 2,7%, sobre todo por el ajuste a la baja de Am¨¦rica del Sur, la zona m¨¢s impactada por el menor crecimiento esperado en China y el ajuste de los precios de las materias primas.

?Qu¨¦ hacer? Frente a la desaceleraci¨®n actual, en algunos casos se justifican medidas de est¨ªmulo de demanda ¡ªmonetarias o fiscales¡ª, teniendo en cuenta que el PIB se sit¨²a debajo de su potencial. Pero no todos los pa¨ªses han recompuesto los espacios para esas medidas de est¨ªmulo, despu¨¦s de haberlas usado con ¨¦xito para capear la crisis global de 2009. Adem¨¢s, en otros casos, las pol¨ªticas econ¨®micas no han recuperado la credibilidad perdida en los a?os de fuertes est¨ªmulos de demanda.

Con todo, lo m¨¢s importante, como siempre, es no perder de vista el largo plazo. Frente a los menores vientos de cola, resulta a¨²n m¨¢s importante impulsar el crecimiento en el largo plazo a trav¨¦s de la inversi¨®n en capital f¨ªsico (infraestructuras, especialmente) y las reformas estructurales para impulsar la productividad. M¨¦xico es un buen ejemplo: gracias a las reformas estructurales impulsadas en los ¨²ltimos dos a?os, estimamos que el crecimiento potencial aumentar¨¢ del 2,5% en 2011-2015 al 3,4% en 2016-2020. Sin duda, un ejemplo que algunos pa¨ªses de la regi¨®n est¨¢n empezando a seguir y deber¨ªan continuar con sus propias reformas.

Juan M. Ruiz?es economista Jefe para Am¨¦rica del Sur de BBVA Research.