El consumo mundial se enfr¨ªa

La devaluaci¨®n de China ha provocado mucho revuelo, pero es el efecto no la causa del problema. El problema es que las exportaciones chinas se desplomaron un 8% anual en julio. El gobierno chino ha aprovechado las recomendaciones del FMI de flexibilizar su tipo de cambio para abaratar sus salarios en d¨®lares, como recomiendan los manuales de econom¨ªa ante la ca¨ªda de la demanda de tus clientes de exportaci¨®n. Pero las exportaciones de India tambi¨¦n se han desplomado en julio un 10%. Y las exportaciones japonesas han registrado un fuerte retroceso con el yen d¨¦bil.

Desde 2008 la mayor¨ªa de pa¨ªses han orientado su salida de la crisis v¨ªa exportaciones. El problema es: ?qui¨¦n va a consumir en el mundo? El consumo en EE UU crece un 3%, su promedio hist¨®rico apoyado por una intensa creaci¨®n de empleo. Pero la deuda de las familias sigue elevada y su tasa de ahorro es del 5%, m¨ªnimos hist¨®ricos. As¨ª no es esperable ni deseable mayor crecimiento del gasto. Reino Unido est¨¢ en una situaci¨®n similar.

En China el consumo crece un 10% anual. Su problema es la sobreinversi¨®n y la solvencia bancaria. En India el consumo crece al 15%. China e India ya contribuyen a aumentar el consumo mundial, aunque suponen una cuarta y una sexta parte del consumo estadounidense o europeo, respectivamente. En Jap¨®n el consumo vuelve a caer. Los continuos planes de expansi¨®n no han conseguido revertir la fobia a endeudarse de los japoneses y, adem¨¢s, est¨¢ su bono demogr¨¢fico negativo.

El aumento de clases medias en pa¨ªses emergentes se frenar¨¢ en los pr¨®ximos dos a?os, especialmente en Am¨¦rica Latina. Tras un largo periodo expansivo apoyada por un superciclo de materias primas, se acab¨® la fiesta en la regi¨®n. La situaci¨®n financiera es mucho m¨¢s saneada que en los a?os noventa, pero toca depurar los desequilibrios.

Falta el enigma europeo. En Polonia y Chequia el consumo crece un 5% y ya cumplen con su cuota. Los pa¨ªses con elevada deuda exterior como Espa?a deben ahorrar para pagar sus deudas. La renta debe venir del super¨¢vit exterior para aumentar el empleo y el consumo de manera sostenible. Pero las exportaciones de bienes se estancaron el trimestre pasado y amenazan con caer ante el frenazo del comercio mundial. Y las pernoctaciones en hoteles de extranjeros llevan casi estancadas desde finales de 2013. Por lo tanto, el crecimiento del consumo aumentar¨¢ la deuda exterior y la vulnerabilidad.

Francia e Italia tienen sus salarios, medidos en d¨®lares, elevados y deben encontrar su sitio en la globalizaci¨®n. Una posibilidad para reactivar el consumo mundial ser¨ªa que Europa pusiese en marcha un plan de inversi¨®n p¨²blica en los pa¨ªses con elevada tasa de paro. Y que pa¨ªses con super¨¢vit exterior cr¨®nico, como Alemania, aprobaran planes de inversi¨®n p¨²blica y bajadas de impuestos para reactivar el consumo. Para conseguir eso habr¨ªa que acabar con la moralina de la austeridad y la paradoja del ahorro. De lo contrario, el escenario m¨¢s probable es un menor crecimiento mundial, en Europa y en Espa?a, y, seguramente, episodios de tensi¨®n financiera que reducir¨¢n a¨²n m¨¢s el crecimiento.