El d¨®lar cae frente al euro tras mantenerse los tipos al 0%

La decisi¨®n de la Reserva Federal se jug¨® a cara o cruz, y esa aura de misterio cre¨® incertidumbre en Wall Street hasta el segundo antes de conocerse. Hac¨ªa tiempo que no se recordaba una divisi¨®n similar en el parqu¨¦, con varios escenarios posibles, y eso pese al esfuerzo de transparencia hecho por el banco central los ¨²ltimos seis a?os. Al final evit¨® dar sorpresas y mantuvo los tipos de inter¨¦s y el mercado se lo tom¨® con relativa calma, pese a que se mantiene la inc¨®gnita sobre el pr¨®ximo movimiento. El d¨®lar cay¨® frente al euro a su m¨ªnimo en tres semanas.

Los ¨ªndices de referencia del mercado estadounidense arrancaron la sesi¨®n relativamente tranquilos, a la espera de ver qu¨¦ iba a hacer el banco central y de escuchar la explicaci¨®n que dar¨ªa Janet Yellen para justificarla. Los analistas ten¨ªan varias cosas en las que fijarse de golpe: el lenguaje del comunicado que sirve de gu¨ªa, la encuesta interna de los miembros sobre la marcha de los tipos, las nuevas proyecciones econ¨®micas y, en este punto, la previsi¨®n de inflaci¨®n.

Incluso si se daba el primer paso simb¨®lico de subir tipos en esta cita, lo que quer¨ªan escuchar los inversores es la garant¨ªa de la Fed de que el proceso de normalizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria ser¨¢ muy gradual. Si por el contrario optaba por una nueva pausa, deb¨ªa reasegurar de que los fundamentales econ¨®micos siguen siendo s¨®lidos. En ambos casos, el gran reto para Yellen era evitar una reacci¨®n virulenta y eso obligaba a caminar por una fina l¨ªnea.

La acci¨®n en los mercados de acciones, bonos y divisas comenz¨® nada m¨¢s conocerse la decisi¨®n, a dos horas del cierre de Wall Street, y sin que nadie supiera claramente qu¨¦ estrategia seguir. La reacci¨®n inmediata del Dow Jones fue de un alza del 0,3%, que se aceler¨® al 1% durante la intervenci¨®n de Janet Yellen. El S&P 500 y el Nasdaq replicaron el moviemiento con un incremento superior al punto porcentual. Todos esos incrementos se evaporaron al cierre, con el ¨ªndice de industriales dej¨¢ndose un 0,4%.

El euro se cambiaba a 1,14 d¨®lares, tras apreciarse un 1,2% en los minutos posteriores al anuncio. El petr¨®leo de referencia en EE UU trat¨®, entretanto, de mantener los 47 d¨®lares el barril. La negociaci¨®n se cerr¨® con una ligera ca¨ªda del 0,5%, debida en gran parte a la recogida de beneficios por el fuerte incremento del 6% en la v¨ªspera. El oro tambi¨¦n se contuvo en las horas previas, pero luego se apreci¨® un 0,8%, a cerca de los 1.130 d¨®lares la onza. El otro punto de atenci¨®n fue el tipo del bono a 10 a?os, que se mantuvo? estable en el 2,3% para lugar perder? diez puntos b¨¢sicos.

Los mercados europeos tambi¨¦n optaron por la cautela mientras que en Asia siguieron una tendencia mixta. Tres horas antes de conocerse la decisi¨®n de la Fed, el parqu¨¦ londinense se desinfl¨® y despidi¨® la jornada con un negativo del 0,7%. El DAX alem¨¢n logr¨® salvar la sesi¨®n en tablas mientras que el CAC franc¨¦s se anotaba un ligero incremento del 0,2%. El Ibex se destac¨® del resto, al apreciarse casi un 1,3%.

La situaci¨®n "global"

Los analistas se fijaron primero en la referencia a la situaci¨®n ¡°global¡± que hizo en el comunicado, inusual a la hora de justificar sus decisiones de pol¨ªtica monetaria. Los economistas de BlackRock admiten por eso que este detalle introduce un factor de incertidumbre adicional, porque como indic¨® Janet Yellen puede tener implicaciones en el crecimiento y la progresi¨®n de la inflaci¨®n.

Wall Street fue la principal beneficiada de los tipos al 0% y de las medidas de emergencia adoptadas a ra¨ªz de las crisis financiera, que estall¨® hace justo siete a?os con el derrumbe de Lehman Brothers. Los mercados de acciones se convirtieron as¨ª en una opci¨®n m¨¢s atractiva que dejar el dinero aparcado en una cuenta bancaria. Por eso se tem¨ªa por una reacci¨®n negativa si se sub¨ªan tipos.

El alza, sin embargo, es un claro voto de confianza hacia la marcha de la econom¨ªa de EE UU, como repitene en JP Morgan. Eso, en principio, es bueno para el resultado de las empresas cotizadas y a medio plazo tambi¨¦n para los mercados de renta variable. Pero el encarecimiento del precio del dinero en una coyuntura global d¨¦bil puede pasar factura a las multinacionales por el d¨®lar.

Pimco cree que no hay motivos para mantener los tipos al 0%. Tampoco ve que un incremento tan peque?o pueda tener un impacto material en el crecimiento, el empleo, la confianza del consumidor o la inflaci¨®n. La volatilidad por la situaci¨®n en China, admiten, es una preocupaci¨®n leg¨ªtima pero insuficiente. Consideran que la Fed tiene que fijar en la econom¨ªa de EE UU.