El FMI advierte del frenazo de pa¨ªses exportadores de materias primas

La acusada ca¨ªda del precio de las materias primas, con el petr¨®leo y los metales a la cabeza, se ha interpretado desde el prisma de pa¨ªses avanzados, como Espa?a, cuya recuperaci¨®n recibe un inesperado viento de cola. O como una se?al m¨¢s del desfallecimiento del crecimiento chino. Incluso como la demostraci¨®n del efecto que puede tener un cambio tecnol¨®gico, el fracking, que ha permitido a EE UU ampliar su producci¨®n de crudo. Pero esta vez el Fondo Monetario Internacional (FMI) trata de medir el impacto desde el cristal de las econom¨ªas emergentes y en v¨ªas de desarrollo que se hab¨ªan beneficiado del boom de la exportaciones de las materias primas. Y lo que ve es una merma muy significativa de su crecimiento econ¨®mico entre 2015 y 2017.

Los expertos del Fondo dan por hecho de que este escenario de precios m¨¢s bajos -el barril de petr¨®leo, por encima de los 100 d¨®lares hace poco m¨¢s de un a?o cotiza ahora cerca de los 47-, se mantendr¨¢ al menos dos a?os m¨¢s. "Se estima que estas perspectivas de precios d¨¦biles restar¨¢n cada a?o 1 punto porcentual a la media anual de crecimiento econ¨®mico en el periodo 2015-2017 a los pa¨ªses exportadores de materias primas", se?alan. "En el caso de los exportadores de energ¨ªa, el freno ser¨¢ mayor, cerca de 2,25 puntos porcentuales al a?o en el mismo periodo", a?aden.

El Fondo adelant¨® este lunes dos cap¨ªtulos del ¨²ltimo informe de perspectivas econ¨®micas mundiales (WEO, por sus siglas en ingl¨¦s), que se presentar¨¢ el martes 6 de octubre en Lima (Per¨²), sede de la pr¨®xima asamblea anual del FMI y el Banco Mundial. Uno de ellos se centra en el impacto del pinchazo de la burbuja de las materias primas en los pa¨ªses exportadores, en los que econom¨ªas emergentes o en desarrollo latinoamericanas y africanas comparten protagonismo con Arabia Saud¨ª o Rusia.

Los expertos del Fondo, tras analizar los ciclos de precios de las materias primas en las ¨²ltimas cinco d¨¦cadas llegan a dos conclusiones: el m¨¢s reciente boom del precio de las materias primas, que comenz¨® a finales de los a?os noventa y lleg¨® a mediados de 2014 (con la breve interrupci¨®n de la Gran Recesi¨®n de 2008-2009) ha sido m¨¢s largo e intenso que otros episodios similares, "sobre todo para los exportadores de energ¨ªa y metales". "Como resultado, eso ha podido llevar a un crecimiento econ¨®mico en el ¨²ltimo?boom mayor en estos pa¨ªses que en otras etapas de aumentos de precios precedentes", explican los t¨¦cnicos del FMI, que a?aden que hubo, adem¨¢s, "un exceso de optimismo sobre las perspectivas de los precios de las materias primas".

La segunda conclusi¨®n cae por su propio peso: "La ca¨ªda de precios es ahora mayor, as¨ª que el descenso del crecimiento ser¨¢ probablemente mayor tambi¨¦n en esta ocasi¨®n". En ambos casos, el principal term¨®metro de c¨®mo afectan los vaivenes de las materias primas en la econom¨ªa de estos pa¨ªses es la evoluci¨®n de la inversi¨®n.?

Mejores pol¨ªticas

El FMI, sin embargo, cree que esta vez tambi¨¦n es diferente porque las pol¨ªticas adoptadas en los ¨²ltimos a?os por la mayor¨ªa de estos pa¨ªses exportadores "pueden mitigar parte del impacto negativo del descenso de precios en el crecimiento econ¨®mico". El Fondo hace referencia a que el gasto p¨²blico, que suele dispararse en etapas de boom de materias primas, aument¨® esta vez en menor medida y m¨¢s orientado (infraestructuras y capital humano) al crecimiento. Tambi¨¦n aprecia que se acumularon m¨¢s reservas y hubo mayores ahorros fiscales cuando los ingresos p¨²blicos asociados a las exportaciones crec¨ªan. Y que el acceso a diversas fuentes de financiaci¨®n, incluido el cr¨¦dito privado, la flexibilidad del tipo de cambio, o la posici¨®n de la balanza exterior, han mejorado en estos a?os.

Los pr¨®ximos meses dir¨¢n si lo que el FMI cree que servir¨¢ de amortiguador permite a estos pa¨ªses suavizar el golpe. En caso contrario, el Fondo ve pocas alternativas. "En estas circunstancias, pol¨ªticas monetarias o fiscales expansivas contribuir¨ªan probablemente a elevar la inflaci¨®n m¨¢s que un crecimiento sostenido de la inversi¨®n y el empleo", advierte el informe. "La depreciaci¨®n de la divisa permite suavizar las condiciones financieras sin cambiar la pol¨ªtica monetaria", dicen los t¨¦cnicos del Fondo. "Y el descenso de ingresos fiscales asociados a las materias primas puede hacer necesarios ajustes fiscales, para asegurar la sostenibilidad de la deuda", a?aden.

En suma, para el FMI, solo la opci¨®n de "poner en pr¨¢ctica reformas estructurales orientadas a aliviar los cuellos de botella en el lado de la oferta" podr¨ªa ayudar en estas circunstancias a los pa¨ªses exportadores a "restaurar el potencial de crecimiento".