M¨¢rgenes y ... ?Acci¨®n!

Estos d¨ªas se est¨¢n conociendo los resultados de los bancos espa?oles hasta septiembre. El beneficio conjunto de las cuatro mayores entidades aument¨® un 16% respecto al mismo per¨ªodo del a?o anterior, hasta alrededor de 8.700 millones de euros. La recuperaci¨®n del sector se est¨¢ consolidando. Sin embargo, hay desaf¨ªos que trascienden las fronteras espa?olas. La forma de entender la rentabilidad bancaria ha cambiado, la demanda ha adelgazado en numerosos mercados y la presi¨®n sobre la solvencia y la reducci¨®n de costes se ha acrecentado. Lidiar con las incertidumbres sobre los emergentes tambi¨¦n es y ser¨¢ importante.

Las condiciones de mercado son bastante inusitadas. Mandan los tipos de inter¨¦s, extraordinariamente reducidos en una perspectiva hist¨®rica. Todo esto es muy relevante porque el foco para analizar la evoluci¨®n de un banco debe ponerse sobre los m¨¢rgenes. Cuando cuesta mantener los m¨¢rgenes, es cuando se pasa a la acci¨®n y al cambio estrat¨¦gico. Aunque las operaciones del BCE aflojan la cuerda por el lado de la liquidez, la aprietan por el de la rentabilidad. Los m¨¢rgenes financieros, los de la intermediaci¨®n t¨ªpica de cobrar por dep¨®sitos y remunerar los cr¨¦ditos, aumentan poco o caen. No son adem¨¢s, normalmente, los que vienen explicando el aumento de la rentabilidad. Comisiones, ajustes de costes, ventas y otras operaciones son las que propician fundamentalmente poder ofrecer al accionista una perspectiva alentadora. Pero los bancos saben que har¨¢ falta algo m¨¢s. La ventaja del sector bancario espa?ol es que gran parte de la reestructuraci¨®n ya se ha completado. Esto no se ha observado en otros pa¨ªses donde es preciso. No sorprende que entidades como Deutsche Bank planeen ahora ajustes que pueden afectar a decenas de miles de sus empleados.

En Espa?a, la primera reestructuraci¨®n ha ayudado al redimensionamiento y reequilibrio ¡ªcomo mostr¨® ayer Bankia tras presentar sus cuentas¡ª y la segunda puede tener un componente m¨¢s agresivo, orientado a la ganancia de mercado y a estructuras m¨¢s potentes en el mercado dom¨¦stico. Muchas entidades ya han anunciado su avidez por procesos de integraci¨®n estas semanas. El mercado est¨¢ pidiendo mantener holgadamente rentabilidades de dos d¨ªgitos. Hoy por hoy, cuesta bastante. Las fusiones pueden ayudar, probado que se producen sinergias y se alcanza una estructura competitiva razonable.

No ayuda la presi¨®n regulatoria y la incertidumbre que la rodea. Como el largo tira y afloja que se mantuvo con Bruselas sobre el tratamiento de los activos fiscales en Espa?a o las nuevas disputas abiertas sobre penalizar las tenencias de deuda p¨²blica en el balance. Cuanto antes se corrijan estas distorsiones y se completen los ajustes, m¨¢s pronto podr¨¢ volver el cr¨¦dito con cierta intensidad. De momento, seg¨²n los datos publicados ayer, sigue en terreno negativo (-2,1% y -2,7% interanual en septiembre para empresas y hogares, respectivamente). Habr¨¢ que esperar a 2016 para que las operaciones nuevas pesen m¨¢s que las amortizaciones del cr¨¦dito vivo. Esto podr¨ªa ayudar a la econom¨ªa. Lleva tiempo esper¨¢ndose.