Los analistas ven m¨¢s riesgo por China que por la subida de tipos

La Reserva Federal (Fed) ha aplazado la subida en el ¨²ltimo a?o m¨¢s por culpa de las dudas externas (especialmente el frenazo econ¨®mico de China) que por las internas. Tambi¨¦n organismos internacionales como el FMI le pidieron prudencia. Le solicitaron que aguardara, para evitar as¨ª sacudidas en los mercados globales que pod¨ªan perjudicar especialmente a los pa¨ªses emergentes, muy dependientes de la financiaci¨®n en la divisa estadounidense.

Pero la medida estaba ya muy descontada. ¡°Una vez el mercado interiorice que la Fed ser¨¢ muy gradual, la ansiedad deber¨ªa disiparse y el mercado de valores responder¨¢ a otros elementos, el inter¨¦s de los bonos a corto plazo deber¨ªa subir en l¨ªnea con lo que haga la Fed. Pero los bonos de vencimientos m¨¢s largos deber¨ªan cambiar menos, ya que estos se ven m¨¢s influenciados por factores globales, y a no ser que mejore el crecimiento mundial, la rentabilidad de los bonos de largo plazo seguir¨¢ probablemente baja¡±, opinaba Roberto Perli, jefe del ¨¢rea de pol¨ªtica monetaria de la compa?¨ªa de an¨¢lisis independiente Cornerstone Macro, un par de d¨ªas antes de confirmarse la medida anunciada este mi¨¦rcoles por la Fed.

El analista tambi¨¦n le quita hierro a la divergencia de pol¨ªticas monetarias entre Estados Unidos y Europa, que tard¨® en apuntarse a la gran oleada de est¨ªmulos: la mencionada expansi¨®n cuantitativa o compra de bonos. ¡°La Fed y el Banco Central Europeo llevan desacoplados m¨¢s de un a?o, as¨ª que, aparte de una ansiedad inicial, creo que vamos a ver una continuaci¨®n de lo que hemos estado viendo hasta ahora¡±, apunta. A su juicio el origen de posibles sobresaltos no est¨¢ ah¨ª: ¡°Si los mercados cambian dr¨¢sticamente ser¨¢ m¨¢s debido a causas como China, los pa¨ªses emergentes, el crecimiento mundial, o el petr¨®leo, que a la Fed o al BCE¡±.

El listado de riesgos que cita Perli, y que comparten la mayor parte de analistas, es tan largo que se entiende por qu¨¦ la Fed ha frenado este a?o la subida de tipos m¨¢s debido a factores externos (China y el d¨¦bil entorno global) que internos, y por qu¨¦ de hecho el contexto internacional est¨¢ cada vez m¨¢s presente en sus comunicados.