2016, a?o dos del petr¨®leo barato

2015 pasar¨¢ a la posteridad como uno de los ejercicios m¨¢s convulsos de la serie hist¨®rica en el mercado petrolero. A menos de dos semanas para que termine el a?o, el empuje de una oferta que no deja de crecer y la todav¨ªa d¨¦bil demanda, que aumenta a un ritmo mucho menor que en anteriores recuperaciones econ¨®micas, ha llenado los inventarios de petr¨®leo en todo el mundo hasta m¨¢ximos hist¨®ricos y ha llevado a los precios a su nivel m¨¢s bajo desde diciembre de 2008, en los albores de la Gran Recesi¨®n. Todas las interrogantes quedan abiertas para un 2016 que se presenta como uno de los ejercicios m¨¢s impredecibles. Pero, si en algo coinciden la mayor¨ªa de analistas, es en que el crudo permanecer¨¢ todo el a?o pr¨®ximo en niveles hist¨®ricamente baratos, muy lejos de los casi 127 d¨®lares de principios de 2011.

Las seis ¨²ltimas casas de an¨¢lisis que han hecho predicciones sobre el brent, el barril de referencia en Europa, sit¨²an el rango de precios para 2016 entre los 41 d¨®lares del banco australiano Westpac ¨Cun 10% por encima del precio actual pero menos de la mitad que el precio medio de los cinco ¨²ltimos a?os¨C y los 60 d¨®lares de Barclays. Por el camino quedan las previsiones de Wells Fargo (49 d¨®lares por barril), Unicredit (52,5) o Soci¨¦t¨¦ G¨¦n¨¦rale (54). Todas ellas quedan lejos del m¨¢ximo del ¨²ltimo lustro, de 126,65 d¨®lares a finales de 2011.

Las previsiones de los analistas para el a?o que viene oscilan entre loa 40 y los 60 d¨®lares por barril

A la espera del cuadro de precios previstos por el cartel de la OPEP, que se har¨¢ p¨²blico el mi¨¦rcoles, uno de los principales productores mundiales no pertenecientes a la organizaci¨®n, Rusia, tampoco ve el crudo por encima de los 50 d¨®lares. Y la agencia de calificaci¨®n Moody¡¯s no contempla un brent por encima de los 43 d¨®lares, 10 por debajo de su anterior previsi¨®n.

Seg¨²n un estudio publicado esta semana por Bloomberg, a pesar de que el nuevo normal del Texas estadounidense est¨¢ en los 35 d¨®lares por barril, son muchos los pa¨ªses que se ven abocados a vender a precios a¨²n m¨¢s bajos: una mezcla de crudos mexicanos m¨¢s dif¨ªcil de refinar ya cotiza en el mercado a menos de 28 d¨®lares por barril, su m¨ªnimo de 11 a?os; Irak ya est¨¢ colocando parte de su producci¨®n en otros pa¨ªses asi¨¢ticos a 25 d¨®lares y en Canad¨¢, junto con Noruega el pa¨ªs occidental que m¨¢s se est¨¢ viendo golpeado por el terremoto que ha sacudido el tablero de precios, algunos productores de la costa oeste ya venden el barril a menos de 22 d¨®lares. Este precio queda cerca de las previsi¨®n de 20 d¨®lares por barril con la que el banco de inversi¨®n estadounidense Goldman Sachs se descolg¨® a mediados de septiembre y rompe cualquier paradigma del mercado petrolero. ¡°M¨¢s de un tercio de la producci¨®n global cotiza por debajo del precio del Brent y del Texas¡±, subrayaba Ehsan Ul-Haq, consultor de KBC Advanced Technologies, en declaraciones a la citada agencia estadounidense.

Los analistas no ven probable, a corto plazo, el reequilibrio de la oferta y la demanda. El a?o que viene la sobreoferta mundial ser¨¢ de 580.000 barriles diarios seg¨²n los ¨²ltimos c¨¢lculos de Goldman Sachs. ¡°Los inventarios siguen llen¨¢ndose¡±, apunta Damien Courvalin, del banco de inversi¨®n estadounidense. ¡°El desequilibrio se prolongar¨¢ hasta m¨¢s all¨¢ de 2016¡±, sostienen los analistas de Moody¡¯s en su informe petrolero anual, que coincide con el punto de vista de la Agencia Internacional de la Energ¨ªa (AIE), el brazo de la OCDE para asuntos energ¨¦ticos.

¡°Los Gobiernos de muchos pa¨ªses productores subvencionan los productos petrol¨ªferos, que por eso ten¨ªa en sus mercados internos un valor m¨¢s bajo que el de mercado internacional. El abaratamiento del crudo ha implicado la desaparici¨®n de esas subvenciones, pero no una variaci¨®n del precio para el consumidor final, pues no ha llegado a estimular la demanda¡±, destaca Alberto Mart¨ªn, socio responsable de Energ¨ªa de KPMG en Espa?a.

Antes o despu¨¦s, la reducci¨®n de las inversiones en nuevos proyectos o en los menos rentables s¨ª llevar¨¢ inevitablemente a una reducci¨®n de la producci¨®n. Sin embargo ese escenario no terminar¨¢ de perfilarse el a?o pr¨®ximo, en el que pr¨¢cticamente nadie espera una acci¨®n colectiva de la OPEP y otros pa¨ªses productores para equilibrar las fuerzas y estabilizar los precios. ¡°La bajada en el precio del crudo acelerar¨¢ el reequilibrio entre oferta y demanda, pero habr¨¢ que esperar hasta 2019 para que el mercado reabsorba las reservas acumuladas¡±, explica Shigeki Matsumoto, del banco japon¨¦s Nomura en una nota remitida a clientes en la que apuntan a Ir¨¢n como principal catalizador de la oferta mundial. ¡°Compensar¨¢ la ca¨ªda en la producci¨®n de los pa¨ªses que no est¨¢n en la OPEP¡±, explica, en referencia impl¨ªcita a EE UU, que ve como el milagro del fracking empieza a perder fuerza al nivel actual de precios. Los efectos de la irrupci¨®n de la Rep¨²blica Isl¨¢mica en el mapa petrolero global se empezar¨¢n a dejar sentir a mediados del a?o que viene, seg¨²n todas las estimaciones. El Gobierno iran¨ª volvi¨® a asegurar el lunes que, una vez se levanten las sanciones, volver¨¢ a exportar ¡°sea cual sea¡± el precio del crudo.

La vuelta de Ir¨¢n al mercado petrol¨ªfero internacional mete a¨²n m¨¢s presi¨®n a la cotizaci¨®n del crudo

Spencer Welch, jefe del departamento de an¨¢lisis de mercados petroleros de la consultora IHS Energy, es el ¨²nico de los analistas consultados que s¨ª conf¨ªa en el reequilibrio de fuerzas para mediados de 2016. Al crecimiento de la demanda (1,2 millones de barriles al d¨ªa en 2019, seg¨²n las estimaciones de la AIE) se unir¨¢ una reducci¨®n de la oferta: ¡°Por un lado era fundamental ver c¨®mo actuar¨ªa la OPEP. Dado que en su ¨²ltima reuni¨®n ha decidido no alterar su estrategia, los focos est¨¢n ahora sobre EE UU¡±, explica por tel¨¦fono. En abril del a?o pasado, el pa¨ªs norteamericano, primer productor mundial gracias al fracking produc¨ªa 9,6 millones de barriles diarios, 500.000 m¨¢s que ahora. ¡°En junio de 2016 esta cifra bajar¨¢ hasta los 8,7 millones de barriles, casi uno menos que en abril¡±.

Welch observa adem¨¢s que muchas empresas estadounidenses que extraen petr¨®leo con t¨¦cnicas no convencionales han conseguido mejorar su eficiencia, hasta el punto de que les sigue siendo rentable extraer con el barril entre 35 y 40 d¨®lares, pero considera que su elevado nivel de deuda actuar¨¢ como freno. Tambi¨¦n ve en Ir¨¢n un factor clave ¨C¡°es la ¨²nica variable que podr¨ªa alterar este proceso de ajuste¡±¨C, pero le quita hierro: ¡°El acuerdo con las potencias occidentales parece bien encaminado, sin embargo cuando se levanten las sanciones la reactivaci¨®n de los pozos iran¨ªes no ser¨¢ inmediata¡±, zanja.