La volatilidad de las primas de riesgo crece en Latinoam¨¦rica

La desconfianza de los mercados financieros hac¨ªa algunos pa¨ªses de Latinoam¨¦rica ha aumentado. Este a?o se ha acentuado el abaratamiento de las materias primas, Estados Unidos ha puesto punto final a casi un decenio de tipos de inter¨¦s tan bajos que rozaban el 0%, la econom¨ªa china se ha ralentizado y han aflorado crisis econ¨®micas en pa¨ªses como Brasil y Venezuela, lo que ha provocado un aumento de la volatilidad en el coste al que los pa¨ªses latinoamericanos se tienen que financiar. El riesgo pa¨ªs, el term¨®metro que mide la desconfianza de los mercados financieros, muestra cambios significativos durante los ¨²ltimos meses.

La prima de riesgo de Brasil, con su fuerte recesi¨®n y la amenaza de juicio pol¨ªtico a la presidenta Dilma Rousseff, acaba el a?o con una tasa superior a la de Argentina, pese a los problemas financieros que arrastra el pa¨ªs austral desde 2014 por su conflicto con los fondos buitres de EE UU. Pero el final de 12 a?os de gobiernos kirchneristas parece pesar m¨¢s que las dificultades financieras. El diferencial brasile?o ha subido cerca de un 99% en lo que va del a?o, hasta 542 puntos b¨¢sicos, mientras que el argentino se sit¨²a en los 465, tras bajar un 33%.

Venezuela y Ecuador, dependientes del petr¨®leo, presentan primas de riesgo de 2.883 y 1.270 puntos b¨¢sicos. La ecuatoriana se elev¨® un 43% en un a?o cargado de tensiones pol¨ªticas. La superaci¨®n de la barrera de los 1.000 puntos indica riesgo de impago. En un intento por despejar fantasmas, el presidente ecuatoriano, Rafael Correa, anunci¨® hace dos semanas que ¡°por primera vez en la historia¡± su pa¨ªs terminaba de pagar todo el capital de un t¨ªtulo p¨²blico emitido en el extranjero. Su deuda p¨²blica neta con relaci¨®n al PIB es del 26%, la de Venezuela llega al 30%, pero les cuesta asumirla.

Dentro de las econom¨ªas de la Alianza del Pac¨ªfico llama la atenci¨®n la subida de la prima de riesgo de Colombia, otro pa¨ªs petrolero, que se sit¨²a en los 320 puntos, un 63% por encima del comienzo de 2015. ¡°El estancamiento econ¨®mico inesperado en Colombia parece haber tenido un efecto significativo sobre el riesgo. La ca¨ªda del peso le ha afectado¡±, reflexiona Oscar Ugarteche, profesor de la Universidad Nacional Aut¨®noma de M¨¦xico (UNAM). Su deuda neta es del 35,9% del PIB, apenas por debajo del 36,5% de M¨¦xico.

La prima de riesgo del pa¨ªs azteca tambi¨¦n crece un 26%, hasta los 231 puntos b¨¢sicos. La misma tendencia siguen los mercados en Per¨², donde el diferencial al que se financia su deuda p¨²blica frente a la de EE UU ha crecido un 35% en los ¨²ltimos meses hasta situarse en los 246 puntos. Chile vive lejos de los problemas de impagos que acechan a otros pa¨ªses. Tiene una deuda p¨²blica neta muy reducida, tan solo del 1,6% del PIB y su prima de riesgo est¨¢ entre las m¨¢s bajas de la regi¨®n (254 puntos). ¡°M¨¦xico, Per¨² y Chile siguen las reglas del capital financiero y no se van a salir del libreto¡±, opina Ugarteche.

¡°La percepci¨®n del probable riesgo de un impago es un juicio de un analista de lo que le parece que podr¨ªa pasar¡±, aclara el acad¨¦mico. En ese sentido, ¡°toda Am¨¦rica Latina ha sufrido el embate de la apreciaci¨®n del d¨®lar¡±, observa este economista peruano. La moneda norteamericana se apreci¨® un 53% frente al peso argentino, un 48% ante el real brasile?o y un 38% frente al peso colombiano, entre las mayores alzas de la regi¨®n. ¡°Se depreciaron m¨¢s las monedas de los exportadores de materias primas¡±, comenta Eduardo Levy Yeyati, profesor visitante de Harvard. ¡°En cambio, los bonos de EE UU se hacen m¨¢s atractivos por la mayor tasa (tipo) y por el mayor crecimiento¡±, a?ade.

Pese a las limitaciones financieras de Argentina, por su contencioso con los fondos buitres, su prima de riesgo evoluciona a la baja. M¨¢s problemas acumula Brasil, seg¨²n la percepci¨®n de los mercados. ¡°Si siguiese as¨ª en 10 a?os tendr¨ªa problemas, pero tiene muchos recursos no usados, financieros, l¨ªneas de contingencia de EE UU y el FMI¡±, dice, tranquilizador, Levy.