Europa: que la fuerza la acompa?e

La econom¨ªa europea se enfrenta a retos importantes de cara a 2016, pero saber exactamente por d¨®nde van a venir los problemas no resulta f¨¢cil. No hay m¨¢s que volver un a?o atr¨¢s para darse cuenta que por entonces apenas se atisbaba la crisis a la que se iba a enfrentar Grecia tras unas elecciones todav¨ªa no celebradas, en lo que luego ha sido el tema central de la eurozona durante el a?o. El par¨®n de China y los pa¨ªses emergentes, que explica la desaceleraci¨®n de la segunda parte del a?o en Europa, era s¨®lo uno m¨¢s de los riesgos posibles por entonces, mientras que la crisis de refugiados a¨²n no estaba en el radar.

El escenario central para 2016 (aunque ¡°escenario central¡± es a menudo lo que dibujamos cuando cruzamos los dedos) prev¨¦ que las reducciones recientes de precios de materias primas, un euro que permanece d¨¦bil y la estabilizaci¨®n de China, permitir¨¢n que contin¨²e un crecimiento s¨®lido del consumo, que vuelvan a crecer las exportaciones -como ya lo hicieron en la primera mitad de 2015-, y que la recuperaci¨®n se extienda a la inversi¨®n, el componente de demanda que sigue sin despegar y que permitir¨ªa consolidar la recuperaci¨®n. La pol¨ªtica ultraexpansiva del BCE y un tono fiscal neutro o incluso algo expansivo en algunos pa¨ªses deber¨ªan apoyar este escenario. Con todo ello, se puede prever un crecimiento de alrededor del 1,8% en la eurozona, algo mejor que el 1,5% con el que se cerrar¨¢ este a?o y, no lo olvidemos, probablemente por encima del crecimiento tendencial.

Y, sin embargo, varios eventos pueden hacer descarrilar este escenario. Aunque no se materialicen, su sola amenaza puede afectar a la confianza, que parece ser la variable que falta en la recuperaci¨®n. Adem¨¢s de los problemas de Grecia o de los pa¨ªses emergentes, un riesgo es que se haga m¨¢s patente la posibilidad de una eventual salida del Reino Unido de la UE, que podr¨ªa dar una imagen de desmembraci¨®n de Europa que se extendiese a otros ¨¢mbitos. La Reserva Federal continuar¨¢ subiendo los tipos de inter¨¦s a un ritmo muy moderado y no se esperan movimientos adicionales del BCE, pero la estrategia de normalizaci¨®n monetaria en EEUU es una experiencia sin testar, con consecuencias globales. La crisis de refugiados ha generado ya tensiones entre varios pa¨ªses de la Uni¨®n y ser¨¢ muy dif¨ªcil de gestionar para encauzarla y aprovecharla como fuente de riqueza en un continente envejecido. Es, probablemente, el principal reto de Europa para el a?o entrante.

Y en muchos pa¨ªses europeos se hacen cada vez m¨¢s presentes las pulsiones populistas -ligadas a menudo al fen¨®meno de la inmigraci¨®n o a la fatiga tras a?os de crisis-, lo que lleva a poner en cuesti¨®n los avances de a?os precedentes en materia de ajustes y reformas, que han sido condici¨®n necesaria para la vuelta al crecimiento. Todo esto ha creado una situaci¨®n en la que los avances hacia una mayor integraci¨®n, que se ve¨ªa como necesaria para reforzar el euro tras la crisis griega, son pol¨ªticamente m¨¢s dif¨ªciles y han sido pospuestos en las reuniones recientes del Consejo Europeo.

Incluso para los que somos m¨¢s seguidores de los western cl¨¢sicos que de la saga intergal¨¢ctica, parece que la fuerza nos tendr¨¢ que acompa?ar en 2016.

Miguel Jim¨¦nez Gonz¨¢lez-Anleo es economista jefe de la Unidad de Europa de BBVA Research.