El FMI sube su previsi¨®n para Espa?a pese a la incertidumbre pol¨ªtica

Espa?a ser¨¢, entre las grandes econom¨ªas avanzadas, la que m¨¢s crezca este a?o. Y el nuevo pron¨®stico del Fondo Monetario Internacional (FMI) es fruto, adem¨¢s, de atribuirle la mayor revisi¨®n al alza entre los 16 pa¨ªses analizados. Ahora, el FMI anticipa para Espa?a un crecimiento del 2,7% este a?o y del 2,3% en 2017, dos y una d¨¦cima m¨¢s que lo que estimaba hace tres meses. El Fondo es a¨²n algo menos optimista que el Gobierno, pero la mejora de su pron¨®stico se produce despu¨¦s de las elecciones del 20-D, que dej¨® un Parlamento m¨¢s fragmentado y con evidentes dificultades para pactar un nuevo Ejecutivo.

El ¨²ltimo informe del FMI, difundido este martes, confirma un empeoramiento de las perspectivas globales. Pero ni eso, ni la incertidumbre pol¨ªtica en Espa?a, ha variado su rumbo. Como lleva haciendo desde mediados de 2013, el Fondo ha vuelto a revisar al alza su pron¨®stico sobre cu¨¢nto crecer¨¢ el PIB espa?ol, un voto de confianza que el organismo internacional dosifica: a principios de 2015 vaticinaba que la econom¨ªa espa?ola crecer¨ªa un 2% ese a?o, cuando el ejercicio se cerr¨® con un avance del 3,2%. Y la ¨²ltima revisi¨®n al alza para 2016 le sit¨²a en?el promedio de los analistas privados (2,7%), y por debajo del vaticinio del Gobierno (3%).

El informe, de siete p¨¢ginas, no da explicaciones espec¨ªficas sobre Espa?a. En Londres, donde se present¨®, y a preguntas de los periodistas, el economista jefe del FMI, Maurice Obtsfeld, mantuvo que ¡°la incertidumbre pol¨ªtica puede pesar en la econom¨ªa¡± espa?ola, por lo que dese¨® una ¡°resoluci¨®n r¨¢pida¡± de la negociaci¨®n entre los partidos.

Las dificultades para formar un nuevo Gobierno, junto al empeoramiento de las perspectivas globales, s¨ª llevaron a las agencias de calificaci¨®n Fitch y Moody's a avisar de un posible impacto en la econom¨ªa espa?ola. M¨¢s contundentes han sido los analistas de algunos gigantes financieros mundiales, como Bank of America o Goldman Sachs, que tambi¨¦n inciden en las consecuencias del desaf¨ªo soberanista catal¨¢n.

¡°Si hay un impacto en la econom¨ªa, se producir¨¢ a trav¨¦s de las expectativas de familias y empresas, no se ver¨ªa de la noche a la ma?ana¡±, explica ?ngel Laborda, director del gabinete de coyuntura de la fundaci¨®n de cajas de ahorros (Funcas). Esas expectativas se rastrean con encuestas sobre la confianza del consumidor, cuestionarios a los directivos empresariales o datos de pedidos de la industria. En todos esos casos, las ¨²ltimas referencias para la econom¨ªa espa?ola son positivas o, como ocurre con la confianza del consumidor, est¨¢n en niveles r¨¦cord. Pero Laborda matiza que las ¨²ltimas encuestas se hicieron antes de las elecciones, o apenas conocido el resultado.

El analista de Funcas a?ade que el supuesto efecto negativo puede quedar opacado por otros factores favorables: ¡°Las compras de deuda p¨²blica espa?ola por el BCE constituyen un paraguas protector. La prima de riesgo espa?ola estar¨ªa ya m¨¢s alta sin esas compras¡±. La bajada del barril del petr¨®leo, que seg¨²n el Gobierno puede a?adir hasta 0,5 puntos porcentuales m¨¢s al crecimiento de este a?o, tambi¨¦n rema a favor.

Impacto dif¨ªcil de medir

¡°La cuesti¨®n no estar¨ªa tanto en cu¨¢nto se crece este a?o, sino en 2017¡±, explica Laborda, quien considera que, en la econom¨ªa real, el impacto negativo de la incertidumbre pol¨ªtica se apreciar¨ªa primero en la inversi¨®n, para trasladarse luego a la creaci¨®n de empleo y el consumo.

¡°Ha pasado poco tiempo desde las elecciones¡±, explica Jos¨¦ Manuel Amor, de Analistas Financieros Internacionales (AFI), ¡°hasta ahora, los inversores extranjeros est¨¢n renovando sus posiciones sobre los activos espa?oles¡±. Amor pone la lupa en el diferencial con la prima de riesgo italiana, que se ha ampliado, o en la cotizaci¨®n de bancos espa?oles m¨¢s orientados al mercado interno, que ha empeorado respecto al promedio del sector. ¡°Es pronto para concluir nada¡±, insiste.

¡°No recuerdo ninguna investigaci¨®n acad¨¦mica sobre los efectos de que se prolongue un gobierno en funciones¡±, comenta Jos¨¦ Garc¨ªa Montalvo, catedr¨¢tico de la Universidad Pompeu Fabra, quien recuerda el caso reciente de B¨¦lgica: a?o y medio para formar un nuevo Gobierno, con tensas negociaciones pol¨ªticas, y mejor evoluci¨®n en las principales variables econ¨®micas (PIB, d¨¦ficit o paro).

¡°Lo que m¨¢s preocupa a los mercados no es tanto la incertidumbre pol¨ªtica, como que atribuyan una alta probabilidad a la formaci¨®n de un Gobierno que va a tomar decisiones negativas para la inversi¨®n internacional¡±, a?ade el catedr¨¢tico. ¡°Yo lo que veo por ahora es que el consumo, el turismo o los indicadores de expectativas siguen en niveles muy altos¡±. ¡°Por el momento, no se observan efectos significativos de la mayor incertidumbre asociada a las expectativas de crecimiento en econom¨ªas emergentes, a la volatilidad en los mercados de capitales o al contexto pol¨ªtico interno¡±, coincide el ¨²ltimo an¨¢lisis del servicio de estudios de BBVA.