?Puede ser el frenazo chino bueno para un espa?ol?

El primer mes del a?o ya ha confirmado que 2016 tambi¨¦n ser¨¢ el a?o de China, al menos en materia econ¨®mica. Pero en sentido contrario al de la ¨²ltima d¨¦cada y media, en la que ha sido referencia del crecimiento mundial. Pek¨ªn se ha enfrascado en un obligado cambio de modelo (de la industria exportadora y los bajos precios a un mayor protagonismo del consumo y los servicios), de dif¨ªcil digesti¨®n. Si desde 2000, el aumento anual medio del PIB chino roz¨® el 10%, Pek¨ªn conf¨ªa ahora en que no baje del 6,5%. Tras una fenomenal burbuja, las Bolsas chinas no paran de bajar, la salida de capitales no cesa. Las dudas sobre la capacidad de las autoridades para gestionar este frenazo irradian a los mercados financieros mundiales. ?C¨®mo impactar¨¢ la ralentizaci¨®n china en la incipiente recuperaci¨®n espa?ola? ?C¨®mo afecta a un empresario espa?ol, a un consumidor?

Bolsas a la baja

El mayor riesgo es compartido. ¡°Los efectos pueden ser muy relevantes si hay contagio a trav¨¦s de una mayor aversi¨®n al riesgo en los mercados financieros internacionales o del deterioro de la confianza¡±, avisaba el Banco de Espa?a en un informe publicado en septiembre, tras las primeras y abruptas ca¨ªdas en las Bolsas chinas. Un riesgo que se ha traducido en el peor enero que se recuerda en los mercados financieros mundiales. Est¨¢ por ver si es un episodio pasajero, o se enquista. Una fase prolongada de descenso en las Bolsas deber¨ªa llevar a un encarecimiento generalizado de la financiaci¨®n de todo tipo, desde los cr¨¦ditos a pymes a la deuda que colocan las Administraciones, aunque la zona euro cuenta aqu¨ª con un cortafuegos del que la econom¨ªa espa?ola se beneficia especialmente: el compromiso del Banco Central Europeo de comprar deuda p¨²blica y privada a mansalva. ¡°Es la primera vez desde que comenz¨® la crisis que podemos decir que el euro nos est¨¢ sirviendo de algo¡±, se?ala ?ngel Laborda, de la Fundaci¨®n de Cajas de Ahorros (Funcas).

Petr¨®leo m¨¢s barato

China es el principal consumidor global de materias primas. Como ya es una obviedad por lo que ha ocurrido en el ¨²ltimo a?o y medio, la expectativa de un frenazo de la demanda china hunde los precios internacionales. Y, como se?ala el informe del Banco de Espa?a, ¡°el efecto en el crecimiento¡± de otros pa¨ªses importadores ¡°ser¨ªa positivo¡±. En pocos pa¨ªses tanto como en Espa?a, donde uno de los bienes estrat¨¦gicos de la econom¨ªa, el petr¨®leo, es importado al 99%. ¡°Si el barril se mantiene en los 30 d¨®lares todo el a?o, el ahorro para la econom¨ªa espa?ola estar¨¢ entre 15.000 y 20.000 millones todo el a?o¡±, indic¨® hace unos d¨ªas el ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, una reducci¨®n masiva de costes que inyectar¨ªa, seg¨²n sus c¨¢lculos, 0,5 puntos porcentuales m¨¢s al crecimiento anual. Para la econom¨ªa espa?ola, la bajada del petr¨®leo es una suerte de subvenci¨®n generalizada, de la que disfrutan familias (carburantes y calefacci¨®n m¨¢s baratos) y empresas, peque?as o grandes (transportistas, industrias). Y de un impacto considerable: lo que vaticina Guindos viene a ser como si casi todo lo que Espa?a importa de China fuera gratis total durante un a?o.

El bumer¨¢n de los emergentes

La combinaci¨®n de mercados financieros con aversi¨®n al riesgo y precios de materias primas a la baja puede tener otro efecto indirecto en la econom¨ªa espa?ola, sobre todo en grandes empresas. Como se?ala otro an¨¢lisis, en este caso del servicio de estudios de BBVA, ambos factores limitan ¡°la capacidad de respuesta ante el tensionamiento de los mercados de capitales, afectando negativamente a la demanda interna¡± de varios pa¨ªses emergentes. En un reciente art¨ªculo, el economista Juan Ignacio Crespo, destacaba que la pr¨®xima recesi¨®n global bien pod¨ªa empezar por el colapso de una gran empresa o entidad financiera de un pa¨ªs emergente, vinculada al sector de la energ¨ªa. Los expertos de BBVA Research recuerdan que ¡°algunos de los mayores incrementos de las exportaciones espa?olas entre 2008 y 2014 se han dado hac¨ªa econom¨ªas emergentes como Marruecos, Turqu¨ªa, Argelia, M¨¦xico o Arabia Saud¨ª¡±, pa¨ªses que s¨ª sienten el impacto del frenazo chino. Y, adem¨¢s, una parte muy relevante del negocio de algunas multinacionales espa?olas se desarrolla directamente en econom¨ªas emergentes con problemas, singularmente Brasil, en medio ya de una grave recesi¨®n.

La ventaja del desequilibrio comercial

No hay ning¨²n pa¨ªs con el que Espa?a tenga una relaci¨®n comercial tan desequilibrada como con China. Apenas un 2% de las exportaciones de mercanc¨ªas espa?olas se dirigen al gigante asi¨¢tico, mientras las importaciones desde China se acercan al 9% del total, un peso solo superado por las compras a Alemania y Francia. El resultado es un d¨¦ficit comercial para Espa?a cercano a los 19.000 millones, el m¨¢s abultado de todos. Seg¨²n el Banco de Espa?a, medidas por el valor a?adido que generan ¨Cdescartado el contenido importado en la mercanc¨ªa comerciada-, las exportaciones a China ni tan siquiera llegar¨ªan al 0,5% del total. Es decir, que el efecto de un frenazo en la demanda apenas se deja notar en el crecimiento econ¨®mico espa?ol, aunque s¨ª en las empresas que exportan al pa¨ªs asi¨¢tico. O puede que ni tan siquiera eso, en opini¨®n de Ivana Casaburi, directora del China Europe Club de la escuela de negocios Esade.

¡°La ralentizaci¨®n viene del cambio de modelo fijado en el nuevo plan quinquenal, que va hasta 2020, y tiene dos objetivos b¨¢sicos: fomentar el consumo interno, ampliar las clases medias. Y aumentar la innovaci¨®n dentro de las empresas¡±, explica Casaburi, ¡°y, hasta ahora, Pek¨ªn siempre ha cumplido con sus objetivos¡±. La experta de Esade precisa que, si se logra el incremento de clases medias y consumo privado que se persigue, las mercanc¨ªas que venden las empresas espa?olas y europeas pueden verse beneficiadas.

El mayor impacto negativo del menor crecimiento chino en el comercio exterior es, de nuevo, indirecto: las exportaciones a China s¨ª son importantes para Alemania (un 6,5% del total) y, a su vez, Alemania es uno de los principales destinos de las ventas espa?olas (11%). La industria automovil¨ªstica, que vende piezas y autom¨®viles a Alemania, que luego son reexportados a China, s¨ª puede llegar a notar el frenazo chino.

Cuando el yuan pierde valor

Mucho menor que respecto al d¨®lar, la depreciaci¨®n de la divisa china frente al euro tiene tambi¨¦n un efecto positivo en la econom¨ªa espa?ola: abarata las importaciones de mercanc¨ªas chinas, una factura cercana a los 24.000 millones de euros. De esos menores precios se benefician todo tipo de empresas, grandes y peque?as, que se aprovisionan en la principal f¨¢brica mundial.

Nuevo inversor en el barrio

En el ¨²ltimo lustro, las inversiones chinas en Europa se han multiplicado hasta rozar los 19.000 millones de euros en 2014. Hasta ahora, las operaciones en Espa?a han sido de una cuant¨ªa relativamente menor -333 millones de inversi¨®n directa en Espa?a fue de origen chino en 2014, seg¨²n el registro del Ministerio de Econom¨ªa-, pero van a m¨¢s ¨Ccerca de 600 millones hasta septiembre del a?o pasado-, y los proyectos encima de la mesa de empresas y Administraciones se multiplican. ?El frenazo chino interrumpir¨¢ esta tendencia al alza? Ivana Casaburi lo duda. ¡°El modelo de la f¨¢brica m¨¢s barata se agota, tienen una necesidad cada vez m¨¢s fuerte de innovar, y si las respuestas no las encuentran dentro, saldr¨¢n cada vez m¨¢s al exterior, para comprar y participar en empresas occidentales que les permitan acceder al know how, a procesos innovadores¡±, recalca.