CAF se va a vender a las ant¨ªpodas

Las agujas ferroviarias vuelven a girar para CAF. El constructor de trenes de Beas¨¢in (Guip¨²zcoa), que lleva cinco a?os reduciendo facturaci¨®n, beneficios y valor para los accionistas, acaba de hacer dos anuncios que suponen un paso importante para su recuperaci¨®n, aunque ¨¦sta no se materialice en la cuenta de resultados hasta dentro de uno o dos ejercicios por el desfase existente entre pedidos y entregas.

El grupo que preside desde hace solo un mes Andr¨¦s Arizkorreta, que salt¨® desde la posici¨®n de consejero delegado para sustituir a Jos¨¦ Mar¨ªa Baztarrica (ahora presidente de honor), se adjudic¨® a finales de enero el mayor contrato de su historia en Europa, valorado en 740 millones de euros, para fabricar dos flotas de trenes en el Reino Unido. Esta misma semana a?ad¨ªa la adjudicaci¨®n del suministro de tranv¨ªas en Canberra (Australia), y de varios contratos en Rusia por valor de 100 millones.

El contrato brit¨¢nico es importante por dos motivos: coloca a CAF en una posici¨®n muy buena para ampliar su presencia en ese pa¨ªs, un mercado que conoce a fondo porque en la d¨¦cada de los 90 suministr¨® unidades para los ferrocarriles de Yorkshire Occidental y para la conexi¨®n entre Londres y el aeropuerto de Heathrow. El proyecto, adem¨¢s, puede ser la llave para que cuajen otras operaciones, como explica Vicente Mart¨ªn, analista senior en el Banco Santander, en una nota a inversores: ¡°Hay otras franquicias que est¨¢n contratando nuevo material rodante y eso implica m¨¢s oportunidades. Este acuerdo supone una transformaci¨®n, porque le va a ayudar a mejorar de forma significativa los resultados en 2017 y 2018¡±. Mart¨ªn considera infravalorada la cotizaci¨®n, que no responder¨ªa a las expectativas de una cartera de pedidos que ahora mismo supera ligeramente los 5.500 millones de euros. Y apunta otro dato: el operador con el que ha firmado CAF, Arriva UK, es filial de Deutsche Bahn, la principal empresa ferroviaria de Alemania y el mayor operador de trenes en el continente, lo que podr¨ªa generar nuevas oportunidades.

Este a?o CAF est¨¢ a la espera de que se resuelvan a su favor concursos importantes: el de Renfe, una licitaci¨®n de 2.642 millones para poner entre 2018 y 2025 un total de 30 nuevos trenes AVE en circulaci¨®n y el del metro de Londres. Tambi¨¦n est¨¢ en la carrera para la l¨ªnea de alta velocidad que unir¨¢ en una primera fase las ciudades de Londres y Birmingham, uno de los mayores proyectos de infraestructuras previstos en Europa. En todos ellos la empresa ha sido preseleccionada. Sin embargo, los resultados de los nueve primeros meses de 2015, los ¨²ltimos hasta que a finales de este mes se conozcan las cifras de su cierre de ejercicio, reflejan una ca¨ªda de ventas del 11% (935 millones) por la menor actividad industrial. Sus m¨¢rgenes han sufrido mucho desde que en 2011 consigui¨® el r¨¦cord de 1.725 millones en ingresos, un 16% menos del cierre de 2014. La capitalizaci¨®n burs¨¢til se ha desplomado en este periodo, de 1.319 millones a 842, al tiempo que la deuda ha crecido como la espuma, seg¨²n datos de Bloomberg, desde los 330 millones a casi rozar los mil.

Fuentes sindicales confirman que esta traves¨ªa en el desierto ha sido muy dura, tanto para CAF como para sus filiales, como Trenasa, en Castej¨®n (Navarra), que se hundi¨® por la ca¨ªda de pedidos. La plantilla, que hace un a?o se situaba en 8.206 personas, rondar¨¢ ahora las 7.600: 600 contratos menos. La falta de trabajo hizo que la empresa, propiedad en un 26% de los trabajadores, presentase un ERE temporal para medio millar de empleados a mediados de 2015. Aunque desde el sindicato mayoritario representado en el comit¨¦ de empresa, LAB, son optimistas para este ciclo que ahora se abre por los nuevos productos que est¨¢ incorporando el fabricante a su cat¨¢logo. ¡°Lo importante estos ¨²ltimos a?os ha sido la diversificaci¨®n, queremos por encima de todo que se prioricen los puestos de trabajo y que el centro de decisi¨®n se mantenga aqu¨ª¡±, se?alan desde la plantilla. El comentario viene a prop¨®sito de la expansi¨®n del fabricante. En la ¨²ltima d¨¦cada CAF ha pasado de construir vagones, metros y tranv¨ªas a desarrollar una red de filiales dedicadas a la se?alizaci¨®n, equipos de tracci¨®n, almacenamiento de energ¨ªa, comunicaciones o mantenimiento. Tiene filiales en un buen pu?ado de pa¨ªses, desde Arabia Saud¨ª a Argentina o Nueva Zelanda. Paralelamente ha trabajado en el negocio de las concesiones y otras f¨®rmulas de colaboraci¨®n con entidades p¨²blicas para vender, mantener y explotar l¨ªneas de trenes en varios puntos del mundo. Sus f¨¢bricas, aunque no est¨¢n precisamente en lugares de bajo coste de mano de obra (tiene cinco en Espa?a y otras en Estados Unidos, Brasil, Francia y M¨¦xico), se han tenido que ir adaptando a la enorme presi¨®n ejercida por competidores tradicionales (Alston, Siemens, Bombardier) y nuevos actores asi¨¢ticos.

Apuesta tecnol¨®gica

Con un mercado nacional que representa el 18% de sus ingresos, no ha tenido m¨¢s remedio que ajustarse el cintur¨®n e impulsar un plan tecnol¨®gico interno para abarcar todo el per¨ªmetro del ferrocarril. Gracias a ¨¦l han desarrollado trenes de alta velocidad (la plataforma Oaris, un modelo que circula a 350 kil¨®metros por hora con la ¨²ltima tecnolog¨ªa del segmento), o soluciones de seguridad dentro del Sistema Europeo de Gesti¨®n del tr¨¢fico (el ERTMS, un asistente a la frenada que, por ejemplo, hubiese evitado el accidente de Santiago de Compostela). Otra de sus l¨ªneas de trabajo est¨¢ en la ¡°acumulaci¨®n de energ¨ªa¡±: ahora el transporte est¨¢ evolucionando para ser m¨¢s eficiente, lo que hace que, por ejemplo, se empiecen a demandar tranv¨ªas sin catenaria.

La empresa ha puesto en circulaci¨®n m¨¢quinas de este tipo, que se cargan en las paradas, en Zaragoza, Granada, Cuiab¨¢ (Brasil) y Kaohsiung (Taiw¨¢n). El ¨²ltimo de los ejes de ese plan est¨¢ en la vigilancia tecnol¨®gica, con proyectos para que CAF pueda asegurar su futuro como integrador y constructor de material ferroviario que antes subcontrataba. Es una apuesta a largo plazo que requiere una combinaci¨®n de esfuerzos que podr¨ªan seguir penalizando a los accionistas. El beneficio a 30 de septiembre se desplom¨® un 26%, aunque ha mejorado el Ebitda en un 10%.