Espa?a registr¨® el a?o pasado la mayor salida de capitales desde 2012

La financiaci¨®n a la econom¨ªa espa?ola se redujo en 70.200 millones en 2015, seg¨²n los datos de la balanza de pagos que public¨® este lunes el Banco de Espa?a. Es la mayor salida de capitales desde la crisis de deuda europea en 2012, cuando la incertidumbre sobre la continuidad del proyecto del euro llev¨® a los inversores a restringir bruscamente su exposici¨®n a los pa¨ªses m¨¢s cuestionados entonces, como Espa?a. La aversi¨®n al riesgo que domina los mercados desde la segunda mitad de 2015 y las compras en el extranjero de inversores espa?oles revierten ahora una tendencia favorable en los dos a?os anteriores.

Desde junio del a?o pasado, las salidas de capital dominan claramente a las entradas de financiaci¨®n en la econom¨ªa espa?ola. Aquel mes marca la mayor salida neta de recursos en 2015, 21.957 millones de euros, que tambi¨¦n fue muy pronunciada en diciembre (19.011 millones).

En la segunda mitad de 2015, ante la incertidumbre sobre el crecimiento econ¨®mico mundial y el anuncio de que la Reserva Federal de EE UU iba a subir tipos de inter¨¦s, inversores y prestamistas empezaron a retirarse de las operaciones que consideran m¨¢s arriesgadas y optaron por valores refugio. As¨ª, las Bolsas acumularon ca¨ªdas notables, mientras la cotizaci¨®n del oro o las compras de deuda p¨²blica alemana y estadounidense se aceleraron.

Sube la aversi¨®n al riesgo

En este contexto, invertir en activos financieros espa?oles volvi¨® a considerarse una operaci¨®n de riesgo, antes incluso de que las elecciones generales del 20 de diciembre legaran un Parlamento fragmentado que suma una importante dosis de incertidumbre pol¨ªtica. En oto?o, grandes bancos internacionales advert¨ªan de que decisiones de inversi¨®n en Espa?a se congelaban. Ahora, fuentes de varios despachos de abogados aseguran que los grandes patrimonios han procedido a movilizar capitales ante el aumento de la incertidumbre. Un movimiento en el que pesan tambi¨¦n los planes de algunos partidos (PSOE, Ciudadanos y Podemos) para subir impuestos a estas fortunas.

La retirada de recursos financieros en 2015 fue muy voluminosa, pero todav¨ªa bastante inferior a la de 2012 (170.500 millones), e incluso a la de 2011 (79.000 millones), cuando la crisis de deuda europea encendi¨® las alarmas de los inversores.

En 2015, la mayor reducci¨®n de financiaci¨®n corresponde a lo que se denomina ¡°otras inversiones¡±, que incluyen pr¨¦stamos y dep¨®sitos. Aqu¨ª, los inversores extranjeros recortaron su posici¨®n en 32.300 millones, mientras que los inversores espa?oles aumentaron su financiaci¨®n al exterior en 16.600 millones, lo que tambi¨¦n es una salida de recursos.

En las inversiones de cartera (la compraventa de acciones y otros t¨ªtulos), el balance anual es casi nulo: los inversores espa?oles aumentaron sus compras fuera (salida de capital de 55.900 millones) casi tanto como inversores extranjeros subieron sus compras aqu¨ª (55.200 millones). Por ¨²ltimo, en las inversiones directas tambi¨¦n aumentaron las compras de residentes espa?oles en el extranjero (41.700 millones de salida de capital), mientras que los inversores extranjeros elevaron en 20.300 millones su posici¨®n.

En general, predominaron las salidas de inversi¨®n espa?ola al extranjero, m¨¢s que la retirada de inversores extranjeros, algo que tiene que ver tambi¨¦n con la acumulaci¨®n de ahorro generado por empresas y familias espa?olas en los tres ¨²ltimos a?os.

De estas cuentas se excluye la operativa del Banco de Espa?a, que en 2015 canaliz¨® las compras de t¨ªtulos que puso en marcha el Banco Central Europeo. En conjunto, la financiaci¨®n exterior al Banco de Espa?a aument¨® en 40.571 millones, que computar¨ªan como entrada de capital.